张裕B（200869）好不好

张裕B（200869）好不好？

司是依据中华人民共和国("中国")《公司法》由发起人烟台张裕集团有限公司("总公司")以其拥有的有关经营酒类业务的资产及负债进行合并重组并改制而成的股份有限公司。本公司及子公司("本集团")从事葡萄酒、白兰地、香槟及保健酒的生产和销售。 本公司于1997年9月23日在深圳证券交易所上市交易。于1997年9月18日,本公司获得山东省工商行政管理局签发的企业法人营业执照[26718011-9]号。本公司的A股于2000年10月26日在深圳证券交易所上市交易。

核心题材：

要点一：所属板块　B股板块。

要点二：经营范围　葡萄酒、蒸馏酒、药酒、果露酒、非酒精饮料、果酱、包装材料及制品、酿酒机械的生产、加工和销售;备案范围进出口贸易;国家政策允许范围内的对外投资。公司是我国葡萄酒行业的龙头企业，2003-2006年公司销售收入复合增长率为24%，净利润复合增长率为43%，均高于行业平均水平。未来发展重点是高端葡萄酒，如解百纳、酒庄酒和冰酒成为公司重要的盈利增长点。

要点三：葡萄酒　公司是我国乃至亚洲最大的葡萄酒生产基地，拥有上百年红酒生产历史。主导产品为葡萄酒和白兰地，分别占营业收入的比重为80%，15%，毛利率分别高达70%，60%。未来3-5年葡萄酒行业将迎来黄金发展期，葡萄酒产销量年均增长15%以上，销售收入年均增长20%。与世界主要葡萄酒消费国家相比我国葡萄酒人均消费量仍有较大提升空间，法国人均消费量为53升/年，意大利为30升/年，我国为0.65升/年。

要点四：4+1品牌战略　与国内另两大巨头王朝，长城相比，张裕产品定位走中高端路线。1是指张裕最核心子品牌解百纳，4是指烟台张裕卡斯特酒庄，辽宁黄金冰谷冰酒酒庄，新西兰张裕凯利酒庄和北京爱斐堡酒庄四大酒庄品牌。09年酒庄酒占公司营业收入的四分之一。

要点五：未来5年产量翻倍　公司将用5年时间使产量从09年的10万吨提升到25万吨水平。其中葡萄酒，白兰地，香槟，保健酒及其他产量分别达13万吨，7万吨，3万吨，2万吨。2010年公司产能将达到13-14万吨。目前公司计划在新疆，宁夏，西安再建3个不同风格的酒庄，公司酒庄酒产能将由4000吨增加到1万吨。

要点六：葡萄基地　七分原料，三分工艺是葡萄酒生产的主要特点。未来我国葡萄酒行业的竞争除激烈的市场竞争外还有就是优秀葡萄种植基地的争夺。张裕在我国黄金葡萄产区大力建设葡萄基地，到2010年年底公司在全国的葡萄基地将达到25万亩，占国家规划的酿酒葡萄种植面积的四分之一。公司在新疆石河子市购置60公顷土地及建设高档酒生产基地项目。该项目计划投资7500万元，规划种植优质酿酒葡萄示范园800亩，发酵高档原酒5000吨，生产高档成品酒500吨。2010年上半年该项目已投入资金5980万元，完成了土地购置，部分土建工程施工和400亩葡萄苗木种植工作。为配合25万吨的生产规模，公司在烟台4万亩葡萄基地的基础上再增加3万亩，在宁夏银川和青铜峡市与当地农垦局联手建设7万亩的葡萄基地。这样张裕在我国最好的葡萄产区未来5年将保证拥有30多万亩的葡萄种植基地，完全能够满足生产的需要，从根本上保证了产品的品质。张裕总经理周洪江2010年9月表示，张裕已动工在宁夏，山西，新疆三地建设西部三大酒庄，将在三年内陆续建成，张裕2010年在西部地区新增5万亩葡萄基地，全国葡萄基地面积已达到25万亩。

要点七：解百纳品牌　1937年，张裕正式注册了“解百纳”商标。“解百纳”干红的原料来源是独一无二的，它是张裕独创的一款由蛇龙珠，品丽珠，赤霞珠，梅鹿辄等几种名贵葡萄精酿而成的葡萄酒，其中蛇龙珠在国内仅烟台有种植。东方波尔多烟台是中国目前仅有的三个葡萄酒原产地保护产区之一，烟台有最适于栽培酿酒葡萄的土壤气候条件，张裕拥有烟台最优良的酿酒葡萄基地。自1997年上市以来，公司一直在使用“解百纳”商标生产和销售葡萄酒。使用“解百纳”商标的产品在2009年度的销售收入约占公司当年主营业务收入的三分之一。2010年公司解百纳产量约为3万吨，公司计划5年内增加到5万吨的生产规模。2010年上半年解百纳葡萄酒销售收入较上年同期30%。2011年1月披露除经张裕集团许可使用的公司和另外6家企业之外，其他葡萄酒生产经营企业不得再使用"解百纳"商标。

要点八：卡斯特酒庄　烟台张裕卡斯特酒庄由张裕公司和法国葡萄酒业巨头卡斯特公司合资兴建，位于烟台至蓬莱的黄金旅游线上。酒庄占地两千一百亩，其中酿酒葡萄园五百亩，主体建筑五十亩，葡萄长廊，道路二十亩。烟台张裕卡斯特酒庄是一个集旅游，观光，休闲为一体，成为烟台市又一旅游景点，同时它又是张裕高档葡萄酒的酿造基地，而且还是引进，选育国内外优良葡萄新品种，进行相关栽培技术研究的的重要场所。2009年卡斯特酒庄原定产能3000吨已满产，预计2010年实现产能5000吨。2010年上半年烟台张裕卡斯特酒庄有限公司实现净利润2746万元。廊坊卡斯特张裕酒业有限公司实现净利润227万元。

要点九：张裕爱斐堡国际酒庄项目　项目设在密云县，包括占地2000亩的葡萄种植园，以及占地300亩的生产基地，注册资本11000万元(张裕占70%股份)，该酒庄设计能力为年产1000吨各类高档葡萄酒。该项目累计投入41500万元，全部主体工程已于09年完工并投入运营。预计2010年产量将达500-600吨，2011年实现满产。公司计划在2010年度投资9250万元，租赁酒庄周围土地600亩，用于酿酒葡萄的种植和酒庄酒的生产配套基地建设。该项目2010年上半年已投资1500万元，完成土地租用和部分葡萄种植工作。2010年上半年爱斐堡酒庄酒销售收入较上年同期增长200%，爱斐堡国际酒庄公司实现净利润426万元。

要点十：冰酒酒庄项目、白兰地项目　公司冰酒项目总产能为1000吨，冰酒毛利率预计超过80%，达到酒庄酒的毛利率水平，而且张裕生产的冰酒更适合亚洲人的口味，可能将成为市场热销产品，辽宁张裕冰酒酒庄有限公司(注册资本2630万元，占比51%)2010年上半年净利润97万元。公司与法国白兰地巨头法拉宾干邑公司购销协议及技术合作协议在烟台签署，白兰地有望成为公司的又一支柱业务。

要点十一：长安酒庄项目　公司在陕西省咸阳市兴建咸阳张裕长安酒庄项目。该项目计划投资2.5亿元，在西安市北郊的咸阳市兴建一集葡萄种植，葡萄酒生产，研发，生态旅游，文化展示等为一体的葡萄酒庄园。2010年上半年该项目已投入资金7000万元，已经完成了公司注册，正办理土地征用手续。

要点十二：中外合资　控股股东烟台市国有资产监督管理委员会与意大利意利瓦公司签署了《股权转让协议》，将其持有的张裕集团33%的国有产权转让给意利瓦公司，本次产权转让完成后，张裕集团将变更为一家中外合资企业。公司计划分三步走完成国际化进程，其短期目标是在3年内实现海外销售份额占总量的三成以上，最终实现海外市场与国内市场的比例达到1：1。

要点十三：携手OIV　公司在京与国际葡萄与葡萄酒组织(简称OIV)签署了备忘录，OIV承诺将向张裕北京国际酒庄提供包括酿酒，种植，栽培及旅游，培训在内的全方位技术官方支持，使之成为该组织在全球的酒庄示范基地。