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启明医疗日前向港交所递交上市聆讯资料集

启明医疗:心脏瓣膜企业赴港上市领先优势能否维持?

启明医疗日前向港交所递交了上市聆讯资料集。

作为国内首家获批上市经导管主动脉瓣置换术(TAVR)产品的企业,公司在这一领域建立了一定的先发优势。根据第三方提供的数据,以2018年植入量计算,启明医疗的市场份额达到了79.3%。

不过,由于市场处于导入期且销售费用、研发费用等开支较大,公司目前仍处于亏损状态。截至2019年前五个月,启明医疗实现营收8,620.6万,期内经调整后亏损净额为8,084.1万。

另外,随着竞争产品陆续获批,目前国内市场已有三款产品上市。根据网上公开资料,部分厂家在产品上市后价格降幅较大,这可能也会增加启明医疗未来的盈利压力。

高盛、红杉、启明创投均是公司股东 

启明医疗成立于2009年,随后经历多轮融资,最新的E轮融资完成于今年5月。在所有这些投资者中,不乏启明创投、红杉资本以及高盛等国内外知名机构。

从公司披露的每一轮每股股份投资成本来看,整体处于明显的上升趋势,由A轮3.9港元/股上升至E轮的24.7港元/股。

同时,根据聆讯资料集的披露,部分投资机构获授了若干特殊权利,包括溢利保证、撤资权等。以溢利保证为例,公司董事会主席曾先生及执行董事訾先生向Muheng及嘉兴保证公司于截至2023年12月31日止财政年度的经审核综合纯利不少于人民币5亿元。

TAVR市场过去几年经历快速增长 

启明医疗自主研发了国内首个获NMPA(国家药品监督管理局)批准上市的TAVR(经导管主动脉瓣置换术)产品VenusA-Valve。这也构成了公司目前最主要的收入来源。

2017年、2018年以及2019年截至前五个月,公司分别销售VenusA-Valve104套、737套以及563套。根据弗若斯特沙利文提供的数据,按照2018年TAVR产品的植入量计算,启明医疗的市场份额达到了79.3%。

瓣膜性心脏疾病是由于四个心脏瓣膜(即主动脉瓣、肺动脉瓣、二尖瓣及三尖瓣)中其中一个瓣膜出现损伤或缺陷引起的疾病。2018年,全球有约209.3百万患者患瓣膜性心脏疾病,造成当年2.6百万人死亡。

其中,VenusA-Valve是为主动脉瓣狭窄或主动脉瓣返流而设计,全球约有患者45.3百万。根据弗若斯特沙利文统计,全球TAV(经导管主动脉瓣)市场在过去几年经历了蓬勃发展,整体规模由2014年15亿美元快速上升至2018年41亿美元,复合增速达27.9%。

同时,该机构预计2018至2025年的复合增速仍将达到14.3%,整体规模上升至约104亿美元。

对于中国市场而言,截至2018年的合资格接受TAVR患者人数为742,100人,但渗透率仅为0.1%,预示未来具备较大的增长空间。

营收翻倍增加,亏损有所扩大 

从财务数据来看,公司在2017-2018年的营收分别为1,816.4万、11,534.8万,期内亏损1.58亿和3.01亿。如果剔除股份奖励等因素的影响,同期的亏损金额分别为8,441.2万和5,466.2万。

截至2019年前五个月的数据显示,公司的营收为8,620.6万,同比增长124.99%;但期内亏损进一步扩大,经调整亏损净额由去年同期1,432.4万上升至8,084.1万。仔细分析可以发现,销售及分销开支、研发成本以及行政开支的大幅增长是主要原因。

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微创医疗 编辑:胡小娜

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