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未来菲律宾市场能否助力维他奶走出困境?

“港股小茅台”维他奶国际(00345)正面临着前所未有的挑战。进入2019年这只“小茅台”明显步入“乏力期”,下半年股价一跌再跌。而从业绩来看,维他奶国际营收及净利的增速也同样“吃力”,截至2019年9月30日止六个月,公司录得收入46.8...

港股小茅台”维他奶国际(00345)正面临着前所未有的挑战。进入2019年这只“小茅台”明显步入“乏力期”,下半年股价一跌再跌。而从业绩来看,维他奶国际营收及净利的增速也同样“吃力”,截至2019年9月30日止六个月,公司录得收入46.84亿港元,较上年同期的44.47亿港元增长5.33%;录得期内溢利为5.59亿港元,较上年同期的5.49亿港元增长1.82%。相比2018年,维他奶国际年度首六个月的营收及净利增速分别为22%、26%,均为双位数增长,今年营收近5%及净利近2%的增速事实上已下滑了不少。是什么让这只“小长牛”放慢了脚步?

其一在内地业务上,其在总营收中占比近七成,可以说是整个公司业务发展的火车头,近几年公司为迎合当下健康消费的新理念,相继在市场上推出了维他奶无糖豆奶及维他无糖茶等新产品,但因内地市场竞争愈发激烈,加上去年同期的高基数等因素,内地业务增长略显疲态。

其二在香港业务上,截至9月30日止六个月的收入基本维持不变,而从中国香港市场的过往业绩来看,据Wind数据,2015-2018年的营收分别为20.69亿港元、21.67亿港元、21.59亿港元、22.64亿港元,虽维他奶国际发家于中国香港市场,但随着中国香港市场需求的渐趋饱和,业务增长也很难再有新突破。

其三在新加坡业务上,这部分收入虽在半年内有所增长,维持着基于当地豆腐业务的主导地位,但同期的经营溢利却减少78%,主要因公司为建立品牌、举办店内活动及加强当地组织能力做出了不少投资,这也侧面反映出新加坡市场的待挖掘空间或还很大。

如今,随着经济快速发展及人们消费水平的提升,终端市场上的即饮品牌愈发多元化,竞争激烈度加剧已是不争的事实。

维他奶国际倚重较高的内地市场增速明显放缓,香港业务又面临“天花板”困境,放长时间线来看,主力业务的后劲问题是维他奶国际维持长久经营的最大考验。由此,在市场竞争态势加剧的情况下,公司近些年靠在销售上狂花钱来开拓市场,2018年其在这一项上的支出大幅增长21.6%至21.04港元,增速已远超营收增速,而截至9月30日止六个月,维他奶国际在推广、销售上的费用为12.98亿港元,也并未有减少之势。尤其在过去两年,维他奶国际一直在菲律宾市场推广自有品牌知名度及试饮活动,预计未来菲律宾市场可能成为公司业绩新的盈利点。

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