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瑞信:美股未来十年的回报率将为0%

一些市场参与者可能会辩称,在一个经济、利润和市场都处于美联储所创造的"薛定谔平衡"状态下,没有人会关心基本面,但瑞信股票策略师JonathanGolub却表示,股市的市盈率已持续走高,以目前的高估值为起点,美股未来十年的回报率将为0%。

一些市场参与者可能会辩称,在一个经济、利润和市场都处于美联储所创造的 "薛定谔平衡 "状态下,没有人会关心基本面,但瑞信股票策略师Jonathan Golub却表示,股市的市盈率已持续走高,以目前的高估值为起点,美股未来十年的回报率将为0%。

他在5月27日给客户的每日说明中称,在波动性较小的环境下,越来越多现金流充裕的公司出现,将引导出一个市盈率持续走高、且增长型和长期股票(不受短期因素影响)出现稳定表现的新局面。

Jonathan Golub续称,虽然看跌的投资者会指出,未来的回报率将受到起始估值的高度影响,市盈率越高,市场表现就越弱,因为市盈率会向长期平均水平下降,但他认为“估值对短期内表现基本没有影响”。

下图显示标普500指数的2年市盈率,数据基于2021年12月31日的EPS。这张图表几乎已不符合现在的市场。

Jonathan Golub表示,以前持怀疑态度的投资者现在越来越喜欢较高的市盈率,而在散户投资者成为边际价格的主导力量的情况下,这一趋势并不令人惊讶。但鉴于目前的情况,他仍然表示不相信。

而为了强调自己的观点,Jonathan Golub表明,虽然估值确实对股票的一年期回报率影响不大,但肯定会影响到未来十年的市场回报。正如下图所示,以目前的高估值为起点,未来十年的回报率往往都是0%。

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