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远离“红线” 中国文旅第三次向港交所提交招股书

在中国文旅前两次递交的招股书中,有一个特别的指标——资产负债比率,据披露,资产负债比率是指,年末的借款及非贸易性质的应付关联方款项总额除以总权益再乘以100%。

中国文旅第三次向港交所提交招股书。与此前不同的是,这一次,大股东中国奥园停止了“输血”,贡献的收入占比骤降至0.5%;而中国文旅急速降杠杆,远离三条“红线”,戴上了绿档的“安全帽”。

在过审的关键点上,中国文旅的“求生欲”爆棚。

远离“红线”

在中国文旅前两次递交的招股书中,有一个特别的指标——资产负债比率,据披露,资产负债比率是指,年末的借款及非贸易性质的应付关联方款项总额除以总权益再乘以100%。

2018年及2019年,这一比率分别为632%和272.2%,2020年则骤降243.3个百分点至37.9%。

三年内,中国文旅的资产负债比率骤降将近600个百分点,据招股书披露,其原因是偿还银行及其他借款而导致。2020年,中国文旅需偿还的借款总额已经从2019年的5.78亿元下降至1.38亿元。

其中,中国文旅偿还了一笔牵扯公司经营的信托借款。根据双方借款协议,中国文旅在借款期间的经营活动需事先获得这家信托公司的同意。随着借款的清偿,中国文旅也摆脱了这家信托的“控制”。

然而,看似骤降的债务却在两个月内大幅“反弹”。截止2021年2月28日,中国文旅有息负债总额为4.15亿元,较2020年末的1.38亿元,翻了两倍有余。

2020年急于降杠杆,但“效果”只维持到年底,不免惹人猜测,其背后动机或与“红线”有关。

业内人士分析称,招股书二次失效的原因之一是公司在其中披露的信息不全面。三度递表,中国文旅除了增加核心的经营数据外,还披露了公司的三条红线情况。

根据三条红线新规,剔除预收款后的资产负债率不得高于70%,净负债率不得高于100%,现金短债比不得小于1。

中国文旅于招股书中披露,截止2020年12月31日,公司剔除预收款后的资产负债率为33.5%,净负债率-85.9%,现金短债比为27.1。三项指标均远超“及格线”,三度递表的中国文旅“求生欲”爆棚。

按照新规,中国文旅已进入绿档,其2021年有息负债规模年增速可放宽至15%。

近三年来,中国文旅开拓融资渠道,债务结构得到进一步优化。2018年底,一年内到期的银行及其他贷款占总有息负债的比例为61%,2020年该占比已经下降至40%。截止2021年2月28日,中国文旅持有银行结余及现金5.62亿元,同期内一年内的贷款为1.31亿元,轻松覆盖。

此外,中国文旅已有意控制融资成本,截止2021年2月28日,一笔来自金融租赁公司的3.3亿元的其他借款,实际利率为6.95%,比2019及2020年的其他借款利率下降约3个百分点。

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