法兴证券（香港）上市产品销售部董事 周翰宏

上周港股继续寻底，恒生指数跌破15000点。上周港股市场的流动性较10月中上旬有明显改善，南向资金持续净买入，大市成交额也有所放大。从技术上看，恒指仍受制于10日线，RSI技术指标严重超卖。展望后市，预计港股短期可能会呈现盘整态势，市场憧憬美联储或释放加息放缓信号，有望利好风险偏好情绪的改善。

外围市场方面，上周美国三大股指走势分化，主要是由于各指数成分股的三季度业绩表现不一。上周美国公布的三季度GDP环比增速转正，暂时缓解了市场对经济衰退的担忧。本周美联储的议息会议将成为市场关注的重点。

从资金面看，有两个积极因素值得关注。一方面，南向资金持续净买入。截至上周五，南向资金已经连续17个交易日净买入。上周累计净买入金额达到281.34亿港元，创出2021年2月以来单周净买入金额新高；另一方面，从恒指牛熊证资金流的动向可以看出市场资金对于港股后市的态度。截至上周四的过去5个交易日，恒指牛证共获得约4.08亿港元资金净流入，恒指熊证则累计有约1.84亿港元资金净流出套现。由此可见，港股在经历了持续下跌之后，市场资金普遍看好后市。

个股看多资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，腾讯的相关认购证及牛证共获得约6111万港元资金净流入，为资金流入最多的个股。产品条款方面，目前市场上较活跃的腾讯认购证为行使价260港元至280港元的中期价外条款，实际杠杆6.1倍至7.1倍。看空资金流方面，阿里的相关认沽证及熊证共获得约970万港元资金净流入。

场外期权引伸波幅普遍上升，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅上升0.9个波幅点至31.7%，国企指数的引伸波幅上升1.0个波幅点至35.0%。个股板块方面，汇丰的引伸波幅下降0.7个波幅点至30.9%，腾讯的引伸波幅上升4.3个波幅点至47.1%，工行的引伸波幅下降0.5个波幅点至23.8%，小米的引伸波幅上升1.6个波幅点至46.9%，美团的引伸波幅上升7.3个波幅点至68.6%，阿里的引伸波幅上升3.4个波幅点至61.2%。

权证市场引伸波幅也普遍上升。市场避险情绪升温，对认沽证的需求增加，相关产品引伸波幅出现拉升。近期不少投资者利用认沽证及熊证来对冲投资组合的风险，以腾讯认沽证为例，假设持有腾讯1000股，以收盘价200港元计算，价值约20万港元，利用一只实际杠杆约5倍的腾讯认沽证或熊证，需要约4万港元便可对冲相关股份股价进一步下跌的风险。若腾讯股价下跌10%，股票价值由20万港元，跌至18万港元，亏损2万港元；而假设引伸波幅不变且没有时间值损耗，认沽证或熊证价格理论上会上升约50%，持仓价值将从4万港元上升至6万港元，盈利2万港元，抵消了股票持仓的亏损。（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法兴证券一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。）

来源：中国证券报·中证网 作者：陆静