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腾讯控股上调至买入评级,目标价232元

  腾讯控股(00700)   3 季度收入 404 亿元(人民币,下同),环比/同比上升 13%/52%,略高于我们和市场预期的 390 亿元。Non-GAAP 摊薄每股盈利为 1.24 元,市场预期为 1.26元。游戏收入符合预期,其中手游带动收入同比增加,收入环比增长则主要是由 PC 游戏季节性因素利好所致。手游收入 99 亿元(毛收入),环比/同比增加 3%/87%,增长主要是由《王者荣耀》(日活跃用户数达 4000 万)等手游所带动。微信朋友圈和微信公众号广告推动效果类广告收入同比提升 83%,主要是由于流量增加(微信月活跃用户数达 8.46 亿)、优化的广告模式和更具针对性的定向营销技术,帮助本地和长尾广告群体改善广告绩效。支付和云相关服务推动其他收入同比上涨 348%,超出我们预期。根据我们的估算,3 季度支付关收入达人民币 41 亿元,较上季度涨约 10 亿元。鉴于支付相关业务表现卓越,我们将 2016E/17E 收入预测上调 0.9%/0.7%,但考虑到公司持续加大支付和云业务的投入以及对主要游戏的推广,我们将 2016E/17E 的净利润预测下调5.2%/7.6%,同时根据员工股权激励计划调整摊薄股份。虽然内容成本和市场营销成本上涨对利润率造成压力,我们仍看好支付业务的扩展和微信广告货币化的增长空间。基于 35 倍 17 年市盈率,我们将目标价由 226 港元上调至 232 港元,并上调至买入评级。
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代码 名称 最新价(港元) 涨幅
08161 医汇集团 0.43 43.33
00162 世纪金花 0.13 40.66
08316 柏荣集团控股 1.5 36.36
08166 中国农业生态 0.05 35.14
00524 E-KONG GROUP 0.24 33.33

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