中国海外发展(00688) 　　发表研究报告，对中国海外(00688.HK)由并购带动的增长策略看法趋向审慎，因主导多个大型并购案，包括收购中信股份(11.64, -0.06, -0.51％)(00267.HK)资产的主席兼行政总裁郝建民突然辞任。再者，若缺乏大型并购，要达到2020年合同销售金额4,000亿元的目标亦不容易，基於集团土地储备相对较小，不足以支撑集团未来三年的增长。 　　该行表示，中海外为了每年增长15％，并达到2020年4,000亿元合同销售额的目标，估计未来三年，中海外需要增加接近1万亿元的可出售资产，惟因其毛利率要求高达30％，加上现时地价高企，要短时间内获得高利润项目并不易，达标存在挑战。 　　麦格理将中海外2016年合同销售金额目标由2,100亿元上调至2,290亿元，明年亦由2,500亿元升至2,520亿元。由於管理层变动，其增长策略存不确定性，该行上调其资产净值(NAV)预测4.2％至22.74元，惟目标价降10.2％至23.89元，意味较资产净值溢价5％。该行上调中海外2016至18年核心盈测0.6％至2％，维持“中性”评级。该行提到，中国海外宏(00081.HK)角色重要，可吸纳并购中的三、四线城市的项目，让中海外继续专注发展一、二线城市，这是可持续及双赢的策略，不过在郝建民突然辞任後，或未能继续。