腾讯控股（00700） 　　2016 年第3 季度业绩符合预期。第3 季度净利润同比增长43%，因在线游戏收入稳定的增长和广告业务的激增。第3 季度毛利率低于预期，同比下跌4.5 个百分点至54.0%，是由于内容成本的上升和手机游戏更高的贡献。 　　分别下调2016-2018 年广告收入预测3.0%/ 5.0%/ 7.6%，是由于更多用户愿意支付订阅内容服务以跳过视频广告，而产生替代效应。预计按表现收费的广告将通过在微信朋友��上引入基于用户地域广告和更大的微信用户群(8.5 亿)而受到支持。 　　分别上调2016-2018 年社交网络收入预测7.0%/ 8.3%/ 10.7%，是受惠于更好的订阅内容服务(视频、音乐和文学)和较强劲的虚拟产品销售。腾讯在微信推出迷你程序，将可改善用户体验及鼓励用户线上购物。 　　我们分别上调2016-2018 财年的其他收入13.0％/ 28.0％/ 45.0％, 主要是因为支付服务和云端服务的强劲贡献。 　　维持公司的投资评级为“买入”及目标价为235.00 港元。我们分别上调2016-2018 年每股盈利预测0.5%/ 2.5%/ 3.1%。目标价相当于45.5 倍2016 年市盈率、36.4 倍2017 年市盈率、29.3 倍2018 年市盈率及2015-2018 年PEG 为1.51 倍。