A股白酒板块多年来未能扩军，依然怀揣上市梦的酒企们，正在尝试转战港股。1月13日晚，珍酒李渡集团（下称“珍酒李渡”）披露IPO招股书，拟登陆港交所主板，冲击“港股白酒第一股”。
近几年，为了推广旗下白酒品牌，珍酒李渡投入了大量费用。招股书显示，2020年、2021年及2022年前三季度，公司在广告方面的开支分别为2.42亿元、6.70亿元、4.87亿元。
这可能也导致了珍酒李渡毛利率的下降。招股书显示，2020年、2021年及2022年前三季度，珍酒李渡的毛利率分别为52.2%、53.5%、55.2%。其中，高端产品毛利率从67.7%下降至64.7%，次高端产品毛利率从66.8%下降至63.7%。相比之下，A股白酒上市公司的整体毛利率几乎都在70%之上，部分高端产品的毛利率甚至超过80%或90%。
市场投入不断增加，毛利率下滑，珍酒李渡的盈利也开始下降。2022年前三季度，珍酒李渡营收为42.49亿元，同比增长18.24%，净利润为7.12亿元，同比下降8.83%。
此外，随着行业进入调整期，和其他同行一样，珍酒李渡似乎也难以避免库存增加的情况。
招股书显示，截至2020年12月30日，珍酒李渡公司的存货金额为17.37亿元，到2021年12月31日上涨到36.49亿元，在2022年前9个月进一步上涨至43.19亿元。
不过，珍酒李渡对此解释称，存货金额大涨的原因是扩大了白酒的生产，以满足市场对其产品的需求增长。同时，存货的逐渐增加也与业务增长基本一致。
“白酒教父”的帝国版图
珍酒作为知名酱酒品牌，早在上一轮酱酒热中就引发了资本关注。2021年年底及2022年年中，有着“杠杆投资天王”之称的KKR(Kohlberg Kravis Roberts & Co. L.P.)分别斥资3亿美元和5亿美元进行投资，合计获得珍酒李渡16.2%的股份。
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