公司简介： 　　伟能集团为大型发电机组系统集成商，亦是东南亚最大的私营燃气发动机式分布式发电站运营商。主要业务分为系统集成业务(SI)及投资、建设及营运业务(IBO)业务。公司的 SI 业务主要集中于中国内地，而 IBO 业务则集中于印尼，缅甸，孟加拉等东南亚及南亚地区。 　　 市场报告预测亚太地区 15-20 年发电机组市场收益达 9.8%，仅次于非洲及中东。东 　　南亚的 15-20 年预测分布式发电装机容量 CAGR 则达 10.7%。公司 13-15 年收入 CAGR 为 45.1%，增长迅速。而公司 16/17 年计划资本开支分别达 6.77/18.69 以人民币，当中 IBO 业务占 99.6%/99.7%, 显示公司重点发展 IBO 业务。这有助改善公司毛利率，IBO 业务毛利一直较 SI 高，IBO 业务收入占比上升有助公司整体毛利上升。随着 IBO 业务的占比续年上，公司而公司 13-15 财年的毛利率由 16.0%上升至 28.4%。 　　估值方面，由于公司现在的业务仍以集成业务为主，我们以市场上电气设备的公司跟他作比较，市场上只有博耳电力(1685 HK)的业务性质跟公司相近。惟公司的历史市盈率(44.6-55.6 倍)及市账率(3.6-3.7 倍)均远高于比市场平均及博耳电力，虽然公司过去的收入及利润增长均胜同业，惟其持续性有待观测，而公司可比同业数目偏少亦使同业比较的参考性较低。综上，我们给予公司「中性」评级,综合总评分 50 分。