花旗集团 (C US; 55.45 美元; 目标价: 72.00 美元) ― 税率下降可导致递延税项减值
如果美国的税率从 35%降至 15%，花旗集团需要将其递延税项资产 (DTA) 减值，最多可减 250 亿美元，占账面价值 13%。如果是这样，通过 DTA 利用而积累的资本 (目前估计为每年 40 亿美元) 将被减半。但同时，这会令股本回报率提高约 220 个基点，至 9.9% (基于 2016 年年度)，或令股本回报率比预期提早三年接近10%。这一变化可能不会影响监管资本，而资本回报可能继续明显改善。此观点基于税务专家 Robert Willen的分析。无论如何，我们仍看好花旗集团。
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