3月22日，中国“中高端口腔连锁第一股”瑞尔集团在港交所主板挂牌上市，发售价为每股14.62港元，每手500股。摩根士丹利及瑞银集团为联席保荐人。

瑞尔集团3月21日公告，公司将收取的全球发售净所得款项估计为5.9亿港元。公司已接获合计3268份有效申请，认购合计807.4万股，相当于根据香港公开发售初步可供认购的香港发售股份总数465.3万股约1.74倍。根据国际发售初步提呈发售的发售股份较根据国际发售初步可供认购的合计4187.45万股国际发售股份获超额认购约1.62倍。5名基石投资者按照发售价将获分配合计3473.65万股发售股份，禁售期为6个月。

据招股书显示，瑞尔集团有着强大的基石投资者和股东阵容，基石投资者包括国际知名投资机构Harvest嘉实基金、Hudson Bay、OrbiMed奥博资本和Abax盘实资本，以及口腔产业链代表企业香港上市公司现代牙科。股东涵盖淡马锡、高盛、高瓴、启明等众多明星投资机构。

以2020年的总收入为参考，瑞尔集团是中国最大的高端民营口腔医疗服务提供商，且同期就收入而言，瑞尔集团还是中国第三大民营口腔医疗服务提供商。

瑞尔集团成立于1999年，目前拥有111家直营口腔医院和门诊，牙椅数近1300张，全职医生人数882人，业务遍及全国15个城市。公司以瑞尔齿科和瑞泰口腔双品牌同时经营，截至2021年9月30日，瑞尔齿科已遍布7个城市，共经营51家诊所，瑞泰口腔已遍布10个城市，共经营7家口腔医院和53家瑞泰诊所。

财务方面，2021财年，瑞尔集团营业收入达15亿元，实现37.7%的营收同比增长，同期实现经营利润1.24亿元，经营现金流2.43亿元，已实现经营层面扭亏为盈。截至2021年3月31日，瑞尔集团经调整EBITDA（息税折旧及摊销前利润）为3.59亿元，经调整EBITDA利润率为23.7%。截至2021年12月31日，瑞尔集团拥有现金及现金等价物为11亿元。

近年来人口老龄化及公众口腔健康意识的提高，带来口腔医疗服务的需求不断增长。随着居民医疗支出的增加及医疗保险服务的改善，内地口腔医疗服务的市场持续扩大。根据弗若斯特沙利文报告，预期中国口腔医疗服务市场规模自2021年至2025年按年复合增长率19.9%继续增长，2025年达到2998亿元。

民营服务提供商经营的口腔医疗服务市场空间大且机构数量持续增长。弗若斯特沙利文报告显示，预计2021年至2025年民营口腔医疗服务市场年复合增长率达到23.3%，2025年达到2414亿元。此外，民营口腔医疗服务提供商的数量由2015年的5.8万家增加至2020年的7.98万家，年复合增长率为6.6%，并预期将于2025年年底前达到13.3万家，未来五年年复合增长率为10.6%。

来源：中国证券报·中证网 作者：倪伟