聚鸣投资董事长、投资总监 刘晓龙

冬雪消融，农历癸卯兔年已经到来。在充满希望的新年之际，知名百亿私募聚鸣投资董事长、投资总监刘晓龙在接受中国证券报记者采访时表示，A股、港股市场自2021年开始经过了长达一年多的调整之后，估值已经具备了很强的吸引力，未来回报可期。综合基本面等因素来看，聚鸣投资对于新一年的股市表现充满期待。刘晓龙同时强调，建议投资者要及时从熊市思维（涨了就卖）转换为牛市思维（跌了就买）。

今年可能出现一轮“小牛市”

刘晓龙表示，2022年对于全球来说都是不平静的一年，也对权益投资造成了很多困难。在这一年中，全球市场均经历了美国加息的冲击、俄乌冲突的黑天鹅，以及全球疫情的反复，主要股市均出现显著走弱。另一方面，A股市场、港股经过了一年多的调整之后，估值已经具备了很强的吸引力，未来回报可期。

具体来看，刘晓龙认为，美国通胀在2022年11月首次开始边际好转、国内房地产的正面政策开始密集出台、疫情防控政策也出现了全面优化，因此，影响股市运行的三大因素已经迎来了较为明显的变化。同时，今年国内预计将会处于宽裕的流动性环境和低利率状态，经济基本面有望逐渐开启“底部修复”。从市场角度看 ，A股市场的指数底部已经确认，港股甚至还要更便宜，机会更大。在一个流动性继续宽松、经济增速上行并且有政策助力的环境中，“农历兔年是否会出现一轮小牛市，是值得期待的”。

总结来看，有四方面因素都为A股市场指明了改善和乐观的方向。第一，经历了此前约一年半的调整之后，股市的整体估值处于低位，安全边际非常高。第二，防疫政策优化之后，投资者已经能够看到生产生活秩序迅速恢复。第三，政策对于发展经济高度支持。例如，地产、消费、平台经济等都能出台了持续的政策支持。第四，美国通胀有见顶迹象，全球流动性压力缓解。

从风险角度看，刘晓龙认为，新的一年，市场主要潜在的风险是，如果美国通胀超预期，2023年利率维持高位的风险将会增加，全球经济衰退的风险也会加大。但整体而言，农历兔年的A股、港股市场可以更乐观一些。

看好四方面投资机会

站在开年时点，从投资布局的角度来看，刘晓龙称，目前聚鸣投资认为，新一年权益市场在风格方面可能会展现出两方面的风格特征。

首先，港股市场表现可能好于A股。此前“强美元”导致的全球资金回流等因素，使得港股比A股调整幅度更大，前期在底部位置的港股市场估值基本已触及“历史最低”。虽然恒生指数在2022年最后一个季度经历了反弹，但总体上仍然具备估值优势。另一方面，随着美元走弱，资金面也会迎来较好的时间窗口。整体而言，尤其对于港股市场而言，投资者更不应错过大级别的机会。现在要及时从熊市思维（涨了就卖）转换为牛市思维（跌了就买）。

其次，大市值股票可能阶段性优于小盘股。2023年将是经济增速回归潜在增速的年份，经济增长速度回升带来的将是上市公司整体利润增速的回升，这也意味着，在未来两年，多数与宏观经济相关行业的估值，将会有希望回归到“中枢位置”。因此，在未来较长一个阶段，大市值、低估值的白马股预计将是“更加稳妥和省力的投资选择”。另一方面，聚鸣投资也看到一个趋势，即一批大市值的低估值价值型白马，开始大规模进行分红和回购，“批量地看到经典意义上的股东回报型公司。一批公司可以给到股东5%-10%的分红，如果再有一点增长，那么考虑到国内低利率的环境，这个回报本身也是非常有价值的。”刘晓龙称，从更长一段时间看，当经济出现一定程度恢复后，新的增长机会逐渐显现，这个时候结构性的“高光行业”和个股可能才会成为市场做多的主流方向。

从聚鸣投资新一年重点看好的投资方向来看，刘晓龙表示，目前其相对更看好“过去两三年基本面受损最严重的行业”。具体而言，新一年聚鸣投资看好的机会有四个方面。一是最便宜的、与经济复苏相关的泛消费类资产，比如互联网等；二是地产复苏链，如家居、家电、机械等；三是数字经济及医疗，如信创等；四是高端制造业中2022年受损最严重但壁垒更高的资产，如半导体、新能源等。

编辑：张晶

来源：中国证券报·中证网 作者：王辉