香港交易及结算所有限公司及香港联合交易所有限公司对本公告的内容概不 负责，对其准确性或完整性亦不发表任何声明，并明确表示概不就因本公告全 部或任何部分内容而产生或因依赖该等内容而引致的任何损失承担任何责任。 WHGroupLimited 万洲国际有限公司 （於开曼群岛注册成立的有限公司） （股份代号：288） 截至二零一六年十二月三十一日止年度 全年业绩公告 摘要 二零一六年二零一五年 主要营运数据 生猪出栏量（百万头） 19.2 19.1 生猪屠宰量（百万头） 49.3 48.3 肉制品销量（百万公吨） 3.2 3.2 二零一六年 二零一五年 生物 生物 生物 生物 公允价值 公允价值 公允价值 公允价值 调整前 调整後 调整前 调整後 的业绩 的业绩 的业绩 的业绩 百万美元 百万美元 （另有说明除外） （另有说明除外） 主要财务数据 营业额 21,534 21,534 21,209 21,209 息税折旧及摊销前利润 2,238 2,263 2,044 1,917 经营利润 1,788 1,788 1,557 1,557 本公司拥有人应占利润 1,014 1,036 866 786 每股基本盈利（美仙） 7.42 7.58 6.34 5.75 每股中期股息（港元） 0.05 0.05 �C �C 每股末期股息（港元） 0.21 0.21 0.125 0.125 0.26 0.26 0.125 0.125 营业额上升1.5% 经营利润上升14.8% 本公司拥有人应占利润（生物公允价值调整前）增加17.1% �C1�C 万洲国际有限公司（「本公司」）董事（「董事」）会（「董事会」）欣然宣布本公司及其 附属公司（统称「本集团」）截至二零一六年十二月三十一日止年度的综合业绩。 以下讨论应连同本公告所载之本集团综合财务报表（包括相关附注）一并阅读。 业务回顾 I.行业概览 中国 中国是全球最大的猪肉生产国及消费市场，市场有望继续扩大。一般而 言，中国猪肉行业的增长主要取决於经济增长、城镇化及人民生活水平改 善的步伐。但短期趋势受行业周期影响。根据中国国家统计局的数据，二 零一六年的猪肉总产量为53.0百万吨，较去年减少3.4%。 中国的猪肉价格反映生猪的市场供需情况。於二零一六年，中国平均生猪 价格为每千克（「千克」）人民币18.6元（约2.8美元），较去年大幅上升22.1%。 生猪价格於二零一六年上半年保持高企主要是由於供应失衡。随着市场 生猪供应逐步增加，生猪价格在下半年相应下跌，二零一六年最後一个月 的生猪价格为每千克人民币17.5元（约2.5美元），较本年五月每千克约人民 币20.5元的高位下跌14.6%。 高企的生猪价格抑制了生鲜猪肉的整体消费，提升了从海外国家进口猪 肉的需求。根据中华人民共和国海关总署的数据，二零一六年猪肉进口总 量同比上升108.4%。 美国 美国是世界第二大的猪肉生产国及全球最大的猪肉出口国。美国的猪肉 行业比起中国猪肉行业较为成熟与集中。 美国的生猪价格及猪肉价格受其本地及出口市场的供需所影响。於二零 一六年，美国整体的动物蛋白产量上升，其中是猪肉、鸡肉及牛肉产量分 别增加1.8%、1.6%及6.4%。该等产量的增加对生猪价格造成压力。二零一六 年的平均生猪价格为每千克1.1美元，较二零一五年下降7.6%。 另一方面，猪肉价格却因出口强劲（尤其是出口至中国）而得到较好的支 持。根据美国农业部的数据，美国猪肉及猪肉产品的总出口量於二零一六 年增加8.2%，对中国的出口量更增长高达78.3%。 �C2�C 整体而言，美国从事生鲜猪肉的经营者在二零一六年乃受惠於较低的生 猪价格及较稳定的猪肉价格。而拥有不含莱克多巴胺产能及能够进入中 国市场的养殖户及屠宰场，乃最能受惠於该等机会。 二零一五年至二零一六年中国及美国生猪价格 美元/千克3.5中国 美国 3.02.52.01.51.00.5 一月二月 三月四月五月 六月七月八月 九月十月十一月十二月一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月 二零一五年 二零一六年资料来源：芝加哥商业交易所及中国农业部 �C3�CII.经营业绩 我们的业务主要包括三个经营分部，分别为肉制品、生鲜猪肉及生猪养殖。 二零一六年二零一五年 变动 百万美元 % 营业额 (1) －肉制品 11,074 11,240 (1.5) －生鲜猪肉 9,178 8,591 6.8 －生猪养殖 844 990 (14.7) －其他 (2) 438 388 12.9 21,534 21,209 1.5 经营利润 －肉制品 1,475 1,499 (1.6) －生鲜猪肉 545 226 141.2 －生猪养殖 (40) 54 不适用 －其他 (2) (192) (222) 不适用 1,788 1,557 14.8 除税前利润 1,703 1,302 30.8 年内利润 1,238 995 24.4 附注： (1)营业额指外部销售净额。 (2)其他主要指销售配套产品及服务，以及若干本部开支。 肉制品分部一直是我们的核心业务，二零一六年占本集团营业额的51.4% （二零一五年：53.0%），占本集团经营利润更高达82.5%（二零一五年：96.3%）。 以地域而言，中国业务於二零一六年占本集团营业额及经营利润分别为 36.0%及46.0%（ 二零一五年：33.4%及52.1%）。美国业务於二零一六年对本 集团营业额及经营利润的贡献分别为57.4%及49.7%（二零一五年：60.1%及44.7%）。 �C4�C 肉制品 二零一六年二零一五年 变动 百万美元 % 营业额 中国 3,344 3,559 (6.0) 美国 7,123 7,088 0.5 其他 607 593 2.4 11,074 11,240 (1.5) 经营利润 中国 725 782 (7.3) 美国 714 668 6.9 其他 36 49 (26.5) 1,475 1,499 (1.6) 年内，肉制品的销量为3.2百万公吨，并维持稳定。在中国，我们的销量较 去年增长1.4%，因为我们的低温产品表现良好，分销网络进一步扩展。此 外，我们於年内也推出多款新产品，包括在中国生产的史密斯菲尔德品牌 的美式培根、火腿、香肠产品。而在美国，我们的销量相当於二零一五年。 我们的策略是在「一个史密斯菲尔德」的方针下，集中管理市场、产品定位 及销售过程，以达到更高的增长。 二零一六年肉制品的营业额为11,074百万美元，较二零一五年轻微减少 1.5%。减少主要是因为我们向经销商提供了更多支持以推广产品，导致中 国的营业额下降。而美国虽然销量持平，营业额却高於去年，此乃我们以 更强的品牌实现了更高的平均销价所致。 肉制品的经营利润下降1.6%至1,475百万美元，原因是中国的经营利润於二 零一六年基於生猪价格高企而减少。为维持稳定的经营利润率，我们通过 调整库存及扩大进口来谨慎管理原材料成本。由於我们的进口量於年内 大幅增加，我们采用了更多的进口肉类来生产肉制品，以降低本地猪价高 企所导致的负面影响。我们也持续优化业务流程，以改善劳动效率及节省 成本。至於美国，我们得以把部分主要产品品类的原材料成本上升转嫁至 市场，并通过提高销价於年内取得较高的经营利润率。 �C5�C 生鲜猪肉 二零一六年二零一五年 变动 百万美元 % 营业额 中国 4,194 3,344 25.4 美国 4,441 4,717 (5.9) 其他 543 530 2.5 9,178 8,591 6.8 经营利润�u（亏损） 中国 98 80 22.5 美国 472 168 181.0 其他 (25) (22) 不适用 545 226 141.2 为应对供需变化及其所导致的生猪价格变动，我们不时调整各市场的屠 宰量及肉类价格。 生猪屠宰总量於二零一六年为49.3百万头，较二零一五年上升2.0%。在中 国，生猪屠宰量下跌0.3%，此乃由於我们在致力通过扩大规模来提高市场 份额作为其中一项较长期增长战略的同时，也受制於今年生猪价格快速 上涨并持续高企导致的需求放缓。另一方面，美国生猪屠宰量则伴随全国 供应增加的趋势而较去年上升1.8%。 生鲜猪肉的外部销量於年内为4.2百万公吨，较二零一五年上升7.2%。於中 国及美国的销量分别增加16.2%及3.2%，因为我们的经营战略是合理调整 内外销的规模，以争取机会实现利润最大化。於中国而言，我们还引进口 了更多进口猪肉，直接向市场销售。 二零一六年生鲜猪肉营业额增长6.8%至9,178百万美元，原因为中国的营业 额因价量俱升而大幅增加。中国猪肉价格大幅上升主要是市场生猪供应 失衡所致。而美国营业额因均销价较去年低而下跌，情况有别於中国。 �C6�C 生鲜猪肉的经营利润由二零一五年的226百万美元强劲增长至二零一六年 的545百万美元，因为中国及美国的经营利润均展现上升趋势。在中国，尽 管需求因上半年生猪价格急速上升且持续高企而受到抑制，致使向市场 转嫁价格的难度提高，但随着生猪价格於下半年逐步回落，市场情况已有 所改善。此外，我们增加销售具有竞争力的进口猪肉，也为我们的业务带 来额外利润来源。在美国，我们的经营利润於二零一六年上升至约2.8倍。 利润水平的大幅提升主要是由於我们於生猪价格偏低的同时，成功取得 分割猪肉相对较好的价值。而实施工厂改进计划，采用更好的订价机制以 及扩大出口销售，也是我们於年内享有较高利润率的驱动因素。 生猪养殖 二零一六年二零一五年 变动 百万美元 % 营业额 中国 14 9 55.6 美国 794 940 (15.5) 其他 36 41 (12.2) 844 990 (14.7) 经营利润�u（亏损） 中国 38 18 111.1 美国 (144) 12 不适用 其他 66 24 175.0 (40) 54 不适用 生猪养殖量於二零一六年维持稳定在19.2百万头。我们的生猪养殖业务绝 大部分在美国。因此，生猪养殖营业额於年内减少14.7%至844百万美元及 经营利润亏损40百万美元的主要驱动因素均为美国生猪价格的变动及我 们的对冲成果。尽管我们高度有效的对冲计划使我们的业务经营整体优 於市场，我们在美国仍然由二零一五年取得12百万美元经营利润变为二零 一六年亏损144百万美元。反之而言，我们在中国的生猪养殖业务受惠於 高企的生猪价格，年内的盈利能力较佳。 �C7�C 其他 除肉制品、生鲜猪肉及生猪养殖外，本集团亦从事若干其他业务，主要包 括屠宰及销售家禽、制造及销售包装材料、提供物流服务、经营零售连锁 店、生产调味料和天然肠衣以及销售生物医药材料等。於二零一六年，我 们其他业务的营业额为438百万美元，较二零一五年增加12.9%。 该等其他业务用作辅助我们的三大经营分部。以我们中国的物流业务为 例，我们於中国14个省份拥有17个物流中心，运输半径覆盖中国大部分地 区。我们的产品通过我们的物流在中国除西藏、新疆以外可以做到朝发夕 至，保证将我们的肉制品及生鲜猪肉及时安全地付运予客户。 III.企业社会责任 本集团积极活跃地融入我们所经营及哺育的社区，对此我们自豪不已。我 们相信，我们有责任回馈多年来支持我们并为我们迄今取得的成就作出 贡献的人士及社区。我们今年首度进行了重要性评估的分析，透过制定流 程以识别主要权益人所关注的事宜，从而指导集团的可持续发展策略，并 管理主要权益人认为重要的事宜。此分析的结果是作为编制首份环境、社 会及管治报告的基石。 有关本集团在环境及社会相关方面的关键绩效指标和政策，以及对集团 有重大影响的相关法律法规的合规状况，详情请参阅本集团的首份《环 境、社会及管治报告》。此报告将不晚於本公司年报发表後三个月内，於 香港联合交易所有限公司（「联交所」）网站(www.hkexnews.hk)及本公司网站 (www.wh-group.com)刊载。 �C8�C 财务回顾 I.整体业绩 我们欣然呈列二零一六年理想的业绩。本集团营业额为21,534百万美元， 与二零一五年相比增加1.5%。经营利润为1,788百万美元，与去年相比增加 14.8%。在任何生物公允价值调整前，二零一六年度公司利润为1,216百万 美元，与二零一五年相比增加13.1%，本公司拥有人应占利润增加17.1%至 1,014百万美元。 II.主要财务绩效指标 二零一六年二零一五年 变动 营业额增长率 %�u百分点 1.5 (4.6) 6.1 息税折旧及摊销前 利润率 %�u百分点 10.4 9.6 0.8 经营利润率 %�u百分点 8.3 7.3 1.0 －肉制品 %�u百分点 13.3 13.3 �C －生鲜猪肉 %�u百分点 4.5 2.0 2.5 －生猪养殖 %�u百分点 (1.2) 1.5 (2.7) 单位经营利润�u（亏损） －肉制品 美元�u每公吨 458.1 471.0 (12.9) －生鲜猪肉 美元�u每头 11.1 4.7 6.4 －生猪养殖 美元�u每头 (2.1) 2.8 (4.9) 净利润率 %�u百分点 5.6 5.1 0.5 流动比率 倍 1.5 1.8 (0.3) 资金周转周期 天 31.6 34.8 (3.2) 负债权益比率 %�u百分点 40.9 58.4 (17.5) 负债息税折旧及摊销前 利润比率 倍 1.3 1.9 (0.6) 总资产回报率 %�u百分点 8.9 6.9 2.0 股本回报率 %�u百分点 17.2 14.4 2.8 �C9�C III.资本资源分析 流动性 本集团继续维持高水平的流动资金。於二零一六年十二月三十一日，我们 拥有银行结余及现金1,139百万美元，主要以人民币、美元、波兰兹罗提及 罗马尼亚列伊持有（二零一五年：1,137百万美元）。我们亦不时持有若干可 供赎回理财产品，以进行资金管理，藉此获取较我们由正常银行存款可收 取的更高收益。每次作投资决定时，我们会评估回报及风险、购买金额、 投资类型及交易对手方等。该等理财产品分类为可供出售投资的一部分。 於二零一六年十二月三十一日，理财产品的结余为零（二零一五年：397百 万美元）。 我们於二零一六年十二月三十一日的流动比率（综合流动资产除以综合流 动负债所得比率）为1.5:1（二零一五年：1.8:1）。於二零一六年十二月三十一 日，未动用银行融资额度为2,720百万美元（二零一五年：2,505百万美元）。 息税折旧及摊销前利润及现金流量 我们主要以经营活动所得现金、银行贷款及其他债务工具以及投资者的 股权融资为我们的营运提供资金。我们的现金需求主要与生产及经营活 动、业务及资产收购、偿还到期负债、资本开支、支付利息及股息，以及预 料之外的现金需求有关。 於二零一六年，我们的息税折旧及摊销前利润（生物公允价值调整前）为 2,238百万美元（二零一五年：2,044百万美元）。我们的经营活动所得现金净 额伴随我们的业绩保持强劲，达1,850百万美元（二零一五年：1,613百万美 元）。我们於二零一六年的投资活动所用现金净额为141百万美元（二零一五 年：514百万美元），同比去年下降的主要原因是我们所持有的理财产品减 少及资本开支降低。我们於二零一六年的融资活动所用现金净额为1,673 百万美元（二零一五年：901百万美元），大幅偿还贷款展示了本集团管理资 本架构的决心。因此，我们於二零一六年的现金净增加36百万美元，而二 零一五年则为198百万美元。 �C10�C 债务状况 我们於以下所示日期拥有下列未偿还计息银行借款及其他借款： 於 於 二零一六年二零一五年 十二月 十二月 三十一日 三十一日 百万美元 百万美元 按性质划分的借款 优先无抵押票据 1,882 2,142 银行借款 833 1,603 中期票据 144 154 第三方贷款 3 3 银行透支 16 12 2,878 3,914 按地区划分的借款 美国 1,912 2,225 香港 453 1,152 中国（不包括香港） 443 499 其他 70 38 2,878 3,914 本集团於二零一六年十二月三十一日的借款本金余额为2,864百万美元（二 零一五年十二月三十一日：3,896百万美元）。其借款本金总额的到期情况 分析如下： 总计 於二零一七年 35% 於二零一八年 20% 於二零一九年 1% 於二零二零年 1% 於二零二一年 12% 於二零二二年 31% 100% �C11�C 我们的借款主要以本集团业务所在地的货币计值或配以相同货币计值的 资产。於二零一六年十二月三十一日，我们的借款有87.0%以美元计值（二 零一五年十二月三十一日：87.8%）。 於二零一六年十二月三十一日，我们96.8%的借款为无抵押贷款（二零一五 年：98.5%）。若干借款乃以已抵押银行存款及其他资产作担保，若干借款 包含肯定及否定承诺，该等承诺约定了若干条件及例外情况。本集团於年 内并无重大拖欠银行借款的还款，亦无违反任何有关财务承诺。 杠杆比率 於二零一六年十二月三十一日，我们的负债权益比率（综合借款及银行透 支除以综合总权益所得比率）及净负债权益比率（综合借款及银行透支减 银行结余及现金除以综合总权益所得比率）分别为40.9%及24.7%（二零一五 年：分别为58.4%及41.4%），我们的负债息税折旧及摊销前利润比率（综合 借款及银行透支除以未计生物公允价值调整的息税折旧及摊销前利润所 得比率）及净负债息税折旧及摊销前利润比率（综合借款及银行透支减银 行结余及现金除以未计生物公允价值调整的息税折旧及摊销前利润所得 比率）分别为1.3:1及0.8:1（二零一五年：分别为1.9:1及1.4:1）。 财务成本 我们的财务成本由二零一五年的219百万美元减少至二零一六年的183百 万美元。於二零一六年十二月三十一日，我们约17.6%的借款以浮动利率 计息，而借款总额的平均利率为5.2%，二零一五年则为4.9%。 截至二零一六年十二月三十一日止年度後，本集团完成了若干再融资活 动，其将影响本集团於二零一七年及以後年度的财务成本。进一步资料载 於本公告结算日後事项中讨论。 信用状况 本集团致力於维持有利其长期增长及发展的良好信用状况。年内，三家主 要国际信用评级机构，即惠誉（香港）有限公司（「惠誉」）、穆迪投资者服务有 限公司（「穆迪」）及标准普尔全球评级（「标普」）分别首次公布其对本集团�u 公司的信用评级。惠誉予我们的长期外币发行人违约评级（「长期外币发行 人违约评级」）及优先无抵押评级为BBB+级别。标准普尔予我们的长期企 业信用评级为BBB级别。穆迪予我们的发行人评级为Baa2级别。全部评级 展望稳定。 �C12�C 我们的全资附属公司双汇集团，根据中诚信国际信用评级有限公司的评 级为AAA级别。而我们的全资附属公司史密斯菲尔德，惠誉首次给予的长 期外币发行人违约评级为BBB级别，且展望稳定。在对本集团评级後，标 准普尔亦将史密斯菲尔德的企业信用评级由BB级别提升至BBB�C级别，展 望稳定。穆迪予史密斯菲尔德的企业家族评级则为Ba2级别，展望正面。 IV.资本开支 我们的资本开支主要用作建造生产厂房以及翻新及升级现有设施。我们透 过内部产生的现金、银行贷款及股东资金注资等方式支付该等资本开支。 二零一六年的资本开支为451百万美元（二零一五年：629百万美元）。下表 载列所示年度我们按地区划分的资本开支： 二零一六年二零一五年 百万美元 百万美元 中国 80 224 美国 306 335 其他 65 70 451 629 我们於本年度在中国的资本开支与上海及辽宁的新生产厂房有关。我们 於本年度在美国的资本开支与工厂及养殖场设施改进项目有关，包括以 母猪群养栏取代单体栏。 於二零一六年末，我们拥有的肉制品年产能於中国为2.2百万公吨，美国 为1.7百万公吨；而其相关产能利用率分别为71.6%及83.7%。生鲜猪肉年产 能於中国为21.0百万头，美国为31.0百万头；其产能利用率分别为58.8%及 98.8%。 V.人力资源 我们继续着力於关注人才管理及提升员工的积极性。於二零一六年十二 月三十一日，我们合共聘有约10.4万名雇员，其中服务於中国业务有约5.3 万名，而服务於美国及欧洲业务有约5.1万名。我们的政策是确保雇员（包 括行政总裁及其他董事）的薪酬水平合适，并与本集团的方针、目标和业 绩贯彻一致。二零一六年的薪酬开支总额为3,210百万美元（二零一五年： 3,197百万美元），包括基本薪金及津贴等固定薪酬；业绩奖金等可变奖励； 以股份为基础的付款等长期奖励以及退休福利计划。有关本公司以股份为 基础的付款之进一步资料将於截至二零一六年十二月三十一日止年度的 年报中提供。本集团也为雇员提供培训，以持续改进他们的知识和技能。 �C13�C VI.生物资产 於二零一六年十二月三十一日，我们共拥有12.1百万头生猪，包括11.0百万 头生猪及1.1百万头种猪，较二零一五年十二月三十一日的11.6百万头增加 4.0%。我们亦拥有合共4.4百万只家禽，包括3.8百万只肉鸡及0.6百万只种 鸡。我们生物资产的公允价值於二零一六年十二月三十一日为1,119百万 美元，而於二零一五年十二月三十一日则为1,065百万美元。 我们的业绩一直且预期将继续受我们的生物资产公允价值变动所影响。 我们的生物资产公允价值乃参考市场定价、品种、生长状况、已发生成本 及专业估值厘定。我们委聘独立估值师仲量联行企业评估及咨询有限公 司每年计量本集团的有关公允价值。 我们的销售成本会就生物资产的公允价值变动作出调整，其中公允价值 收益会增加销售成本而公允价值亏损会减少销售成本，尽管该等调整的 时间与有关收益或亏损的时间不一定相同。我们於各期间的销售成本会 就以下各项作出调整(i)该期间内生猪公允价值变动减生猪屠宰时的销售 成本；及(ii)公允价值变动减於过往期间确认的生物资产销售成本。 於二零一六年及二零一五年，该等调整令我们的销售成本分别增加145百 万美元及64百万美元。此外，农产品收获时的公允价值减销售成本的公允 价值变动及生物资产公允价值减销售成本变动亦使得我们於二零一六年 分别录得收益180百万美元及亏损10百万美元（二零一五年：分别录得亏损 28百万美元及35百万美元）。整体而言，二零一六年生物公允价值调整对 利润的影响净额为收益22百万美元，二零一五年则为亏损80百万美元。 VII.主要投资权益 本集团於墨西哥两家猪肉公司GranjasCarrolldeMexico（「GCM」）及Norson Holding（s「Norson」）拥有合资权益。GCM将生猪销往世界上最大猪肉消费市 场之一墨西哥城，而Norson主要养殖生猪以用於其生鲜猪肉业务。於二零 一六年十二月三十一日，GCM与 Norson在位於韦拉克鲁斯州、布埃布拉州及 索诺拉州的农场合共拥有约十万头母猪。於二零一六年，分占该等墨西哥 合资企业利润为24.9百万美元（二零一五年：14.5百万美元）。我们预期GCM 及Norson将继续作为我们於墨西哥的重要投资，并为本集团带来利润。 �C14�C VIII.或有负债 我们的营运受多个特定地方机构所实施的多项法律及法规所规限。我们 不时接到该等机构就合规情况作出的通知及查询。我们管理层对此等或 有负债进行评估及监察。我们相信其不会对本集团造成重大的财务及营 运影响。 IX.主要风险及其管理 商品价格风险 大宗商品占本集团投入（成本）及产出（销售）的显着部分。本集团的肉制品、 生鲜猪肉及生猪养殖业务会使用生猪、猪肉、玉米及豆粕为主的各类原材 料。而本集团的营业额主要受肉制品及生鲜猪肉的销售带动，其次则来自 向第三方销售生猪。该等大宗商品显着的价格波动影响我们的业绩。 在中国，我们通过海外进口、策略性库存管理及将原材料价格有效转移至 终端顾客，来减少价格波动的影响。而在美国该等大宗商品於交易所交投 活跃，我们於条件适当时进行对冲以减轻价格风险。我们对冲的主要目标 为降低生猪养殖的利润波动及减轻我们肉制品及生鲜猪肉业务的期货销 售所涉及的大宗商品价格风险。虽然该等对冲活动可能限制我们在大宗 商品价格有利波动下获取收益的能力，但亦可降低在原材料价格不利变 动下所带来的亏损风险。为达到对冲的目的，本集团会进行各种交易，且 大部分该等交易均是通过经纪於交易所买卖的期货合约来完成。在专注 及专业团队的领导及执行下，本集团对其所有衍生工具交易活动的审批 及管理拥有完善的监控程序。 货币及利率风险 本集团於各个营运地区一般采用同种货币计算收入及开支、资产及负债， 以降低货币风险。本集团仅有若干实体的部分销售、采购、银行结余及现 金以及借款采用其功能货币以外的货币计值。我们实时监察外汇风险。为 於有需要时对冲重大外币风险，我们会订立远期外汇、货币掉期及期权合 约。 我们的借款按固定或浮动利率计息。於二零一六年十二月三十一日，我们 的借款中约82.4%（二零一五年：62.9%）为固定利率。我们会根据不同市况 不时监察及调整集团的债务组合，并不定期订立利率掉期合约，以管理及 对冲利率风险。 �C15�C 结算日後事项 收购CloughertyPackingLLC 於二零一七年一月三日，本集团完成向HormelFoodsCorporation收购Clougherty Packing,LLC，代价为139.3百万美元，有待作出成交後调整。通过本次收购，本 集团新增「FarmerJohn」及「Saag’sSpecialtyMeats」品牌，以及两个加工基地、三个 农场，及约2,000名雇员。本次收购强化了本集团的供应链，并扩大了本集团的 业务运营、产品组合及消费者基础。由於尚未完成对所收购资产及所承担负债 进行的公允价值评估，本集团并未将收购价格分摊至相关资产及负债。 现有债务的再融资 於二零一七年二月一日，本集团完成发行累计本金总额为1,400百万美元的优 先无抵押票据，包括累计本金总额为400百万美元於二零二零年到期的2.700% 优先无抵押票据，累计本金总额为400百万美元於二零二二年到期的3.350%优 先无抵押票据，以及累计本金总额为600百万美元於二零二七年到期的4.250% 优先无抵押票据（统称「新票据」）。於二零一七年二月十七日，本集团也与一个 银团签订信用协议，包括1,000百万美元的优先无抵押循环额度及500百万美元 的优先无抵押定期贷款（「新信用额度」）。新票据的发行净额及新信用额度的定 期贷款部分乃用於置换集团部分现有债务，以降低未来的财务成本和改善债 务的期限组合。因此，於二零一七年二月一日，我们完成了要约收购360百万美 元於二零一七年到期的7.750%优先票据，剩下81百万美元的余额将於二零一七 年七月一日该票据到期时偿还。於二零一七年二月二十一日，我们赎回了二零 一八年到期5.250%优先票据、二零二一年到期5.875%优先票据和二零二二年到 期6.625%优先票据的全部累计本金余额。基於此等再融资活动，本集团预计将 於二零一七年第一季度录得债务清偿亏损约70百万美元，但也将自二零一七 年及其以後年度得益於若干利息支出的节约。 前景 二零一六年，我们克服了经营环境的各项挑战，业务表现令人满意。展望未来， 经历二零一六年的缓慢增长後，全球经济活动预期将重拾升势。但与此同时， 世界的政经环境也进入了更多变及不稳定的时期。尽管该等外在因素可以代 表机遇和挑战，我们经营的是民生必需的食品业务，未来仍会持续增长。我们 将坚定执行我们的企业战略，追求现有业务的卓越经营，并整合资源，拓展全 球平台。作为全球最大的肉类蛋白公司之一，我们致力为消费者提供安全而优 质美味的产品。我们亦将继续竭尽全力进一步巩固我们的行业领先地位。 财务资料 以下财务资料为本集团截至二零一六年十二月三十一日止年度综合财务报表 的摘要，乃经由本公司的独立核数师德勤关黄陈方会计师行审核及本公司 审核委员会审阅。 �C16�C 综合损益及其他全面收益表 截至二零一六年十二月三十一日止年度 二零一六年 二零一五年 於生物 於生物 公允价值 生物 公允价值 生物 调整前公允价值 调整前公允价值 的业绩 调整 总计 的业绩 调整 总计 附注百万美元百万美元百万美元百万美元百万美元百万美元 营业额 3 21,534 �C 21,534 21,209 �C 21,209 销售成本 (17,182) (145) (17,327) (17,065) (64) (17,129) 毛利 4,352 (145) 4,207 4,144 (64) 4,080 分销及销售开支 (1,794) �C (1,794) (1,783) �C (1,783) 行政开支 (748) �C (748) (740) �C (740) 按农产品收获时的公允 价值减销售成本产生 的收益（亏损） �C 180 180 �C (28) (28) 因生物资产的公允 价值减销售成本变动 而产生的亏损 �C (10) (10) �C (35) (35) 其他收入 4 107 �C 107 96 �C 96 其他收益及亏损 5 (40) �C (40) 1 �C 1 其他开支 6 (49) �C (49) (84) �C (84) 财务成本 7 (183) �C (183) (219) �C (219) 分占联营公司利润（亏损） 8 �C 8 (1) �C (1) 分占合营企业利润 25 �C 25 15 �C 15 除税前利润 8 1,678 25 1,703 1,429 (127) 1,302 税项 9 (462) (3) (465) (354) 47 (307) 年内利润 1,216 22 1,238 1,075 (80) 995 年内其他全面开支： �C17�C 二零一六年 二零一五年 於生物 於生物 公允价值 生物 公允价值 生物 调整前公允价值 调整前公允价值 的业绩 调整 总计 的业绩 调整 总计 附注百万美元百万美元百万美元百万美元百万美元百万美元 其後不会重新分类至 损益的项目： －界定福利退休金计划 的重新计量 (31) (12) 其後可能会重新分类至 损益的项目： －因换算国外业务而 产生的汇兑差额 (251) (245) －现金流量对冲的公允 价值变动 18 (47) －出售联营公司的权益 解除汇兑储备的 重新分类调整 �C 36 (233) (256) 年内其他全面开支， 扣除税项 (264) (268) 年内全面收入总额 974 727 以下各项应占年内利润： －本公司拥有人 1,036 786 －非控股权益 202 209 1,238 995 以下各项应占年内全面收入 总额： －本公司拥有人 827 558 －非控股权益 147 169 974 727 每股盈利 12 －基本（美仙） 7.58 5.75 －摊薄（美仙） 7.25 5.50 �C18�C 综合财务状况表 於二零一六年十二月三十一日 二零一六年二零一五年 附注 百万美元 百万美元 非流动资产 物业、厂房及设备 13 4,529 4,674 预付租赁款项 195 215 生物资产 14 186 200 商誉 1,784 1,801 无形资产 1,681 1,715 於联营公司的权益 62 63 於合营企业的权益 119 122 其他应收款项 47 45 可供出售投资 5 �C 已抵押银行存款 8 9 递延税项资产 28 146 其他非流动资产 124 98 8,768 9,088 流动资产 生物资产 14 933 865 存货 15 1,678 1,748 贸易应收款项及应收票据 16 793 725 预付款项、按金及其他应收款项 208 231 预付租赁款项 5 5 可收回税项 16 88 可供出售投资 �C 397 衍生金融资产 20 �C 已抵押�u受限制银行存款 51 17 银行结余及现金 1,139 1,137 4,843 5,213 流动负债 贸易应付款项及应付票据 17 854 812 应计费用及其他应付款项 18 1,411 1,371 应付税项 36 44 衍生金融负债 11 26 借款 19 995 594 银行透支 19 16 12 3,323 2,859 流动资产净值 1,520 2,354 总资产减流动负债 10,288 11,442 �C19�C 二零一六年二零一五年 附注 百万美元 百万美元 非流动负债 借款 19 1,867 3,308 其他应付款项 18 162 149 融资租赁责任 23 23 递延税项负债 887 810 递延收益 8 9 退休金责任及其他退休�利 303 440 3,250 4,739 资产净值 7,038 6,703 资本及储备 股本 1 1 储备 6,315 5,762 本公司拥有人应占权益 6,316 5,763 非控股权益 722 940 总权益 7,038 6,703 �C20�C 综合现金流量表 截至二零一六年十二月三十一日止年度 二零一六年二零一五年 百万美元 百万美元 经营活动所得现金净额 1,850 1,613 投资活动所用现金净额 (141) (514) 融资活动所用现金净额 (1,673) (901) 现金及现金等价物增加净额 36 198 汇率变动的影响 (38) (31) 於一月一日的现金及现金等价物 1,125 958 於十二月三十一日的现金及现金等价物 1,123 1,125 现金及现金等价物结余分析 银行结余及现金 1,139 1,137 银行透支 (16) (12) 1,123 1,125 �C21�C 综合财务报表附注 截至二零一六年十二月三十一日止年度 1.一般资料 万洲国际有限公司（「本公司」）根据开曼群岛公司法在开曼群岛注册成立及登记为获豁免 有限公司。其直接控股公司为雄域投资有限公司（「雄域公司」）（於英属处女群岛注册成 立），而其最终控股公司为RiseGrandGroupLimited（亦於英属处女群岛注册成立）。本公司 股份已於二零一四年八月五日在香港联合交易所有限公司（「联交所」）主板上市。 本公司注册办事处的地址及主要营业地点的地址於年报「公司资料」中披露。 本公司为一家投资控股公司。本公司截至二零一六年十二月三十一日止年度综合财务报 表包括本公司及其附属公司（统称「本集团」）及本集团於联营公司及合营企业的权益。本 集团主要涉及生猪养值，生产及销售生鲜猪肉及包装肉类。 本公司的功能货币为美元（「美元」），原因为本集团大多数收益均以美元产生，而美元则 为本集团主要营运附属公司经营所在主要经济环境的货币。 2.应用新订及经修订国际财务报告准则（「国际财务报告准则」） 为编制及呈列本集团截至二零一六年十二月三十一日止年度的综合财务报表，本集团於 整个年度内贯彻采用符合於二零一六年一月一日开始的财政期间生效的国际财务报告 准则的会计政策。 於本年度，本集团已首次采纳下列由国际会计准则委员会发布的国际财务报告准则修 订： 国际财务报告准则第11号（修订） 收购於合营业务权益的会计安排 国际会计准则第1号（修订） 披露计划 国际会计准则第16号国际会计准则第38号（修订）可接受折旧及摊销方法的澄清 国际会计准则第16号及国际会计准则第41号（修订）农业：生产性植物 国际财务报告准则第10号、国际财务报告准则 投资实体：应用综合例外情况 第12号及国际会计准则第28号（修订） 国际财务报告准则（修订） 二零一二年至二零一四年周期 国际财务报告准则的年度改进 除上文所述，於本年度应用该等国际财务报告准则修订，并无对载於该等综合财务报表 的本年度及过往年度财务表现及状况及�u或披露资料构成重大影响。 国际会计准则第1号（修订）披露计划 本集团於本年度首次采用国际会计准则第1号披露计划之修订本。国际会计准则第1号之 修订厘清，倘披露产生之资料并不重要，则实体毋须按国际财务报告准则规定提供具体 披露，并提供有关合并及分列资料基础之指引。然而，该等修订重申倘在符合国际财务 报告准则之具体要求下仍不足以令使用财务报表之人士理解特定交易、事件及状况对实 体之财务状况及财务表现之影响，则实体应考虑提供额外披露。 �C22�C此外，该等修订厘清，实体应占联营公司及合营公司使用权益法入账之其他全面收入应 与自本集团产生者分开呈列，且应根据其他国际财务报告准则分为以下应占项目：(i)其 後将不会重新分类至损益；及(ii)其後将会於符合特定条件时重新分类至损益。 有关财务报表之架构，该等修订提供附注系统化排序或分类之例子。 本集团已追溯应用该等修订。此外,资本风险管理及金融工具的资料已记录以突出管理 层认为对了解本集团财务业绩及财务状况最相关之本集团业务范畴。除上述呈列及披露 变动外，应用国际会计准则第1号之修订并无对此等综合财务报表中本集团之财务业绩 或财务状况造成任何影响。 本集团并无提早采纳下列已颁布但尚未生效的新订及经修订国际财务报告准则： 金融工具 国际财务报告准则第9号 1 客户合约收益及相关修订 国际财务报告准则第15号 1 租赁 国际财务报告准则第16号 2 外币交易与预收（付）对价 国际财务报告诠释委员会诠释第22号 1 股份支付交易的分类及计量 国际财务报告准则第2号（修订） 1 国际财务报告准则第4号（修订） 采用国际财务报告准则第4号「保险合约」同时 一并应用国际财务报告准则第9号「金融工具」1 国际财务报告准则第10号及 投资者与其联营公司或合营企业之间的 资产出售或注资 国际会计准则第28号（修订） 3 披露计划 国际会计准则第7号（修订） 4 就未实现亏损确认递延税项资产 国际会计准则第12号（修订） 4 投资物业的转移 国际会计准则第40号（修订） 1 国际财务报告准则（修订） 二零一四年至二零一六年周期国际财务报告准则 的年度改进 5 1 於二零一八年一月一日或之後开始的年度期间生效 2 於二零一九年一月一日或之後开始的年度期间生效 3 於待定日期或之後开始的年度期间生效 4 於二零一七年一月一日或之後开始的年度期间生效 5 於二零一七年一月一日或二零一八年一月一日（按适用）或之後开始的年度期间生 效国际财务报告准则第9号金融工具国际财务报告准则第9号引进有关金融资产、金融负债、一般对冲会计处理方法及金融资产减值规定之分类及计量之新规定。国际财务报告准则第9号之主要规定载述如下： 国际会计准则第39号金融工具：确认及计量范围内之所有已确认金融资产其後须 按摊销成本或公允价值计量。具体而言，於目的为收回合约现金流之业务模式中持 有之债务投资，以及拥有纯粹为支付本金及未偿还本金之利息的合约现金流的债 务投资，一般按其後会计期间结算日之摊销成本计量。於目的为同时收回合约现金 流及出售金融资产之业务模式中持有之债务工具，以及金融资产合约条款令於特 定日期产生之现金流纯粹为支付本金及未偿还本金之利息的债务工具，按公平值 计入其他全面收入之方式计量。所有其他债务投资及股本投资则按其後会计期间 结算日之公允价值计量。此外，根据国际财务报告准则第9号，实体可以不可撤回 地选择於其他全面收入呈列股本投资（并非持作买卖者）其後之公允价值变动，而在 一般情况下，仅有股息收入会於损益中确认。 �C23�C 就计量指定透过损益按公允价值列账之金融负债而言，国际财务报告准则第9号规 定，金融负债因其信贷风险变动引致之公允价值变动数额於其他全面收入呈列，除 非於其他全面收入确认该负债之信贷风险变动影响会造成或扩大损益之会计错配 则作别论。金融负债信贷风险变动引致之金融负债公允价值变动其後不会重新分 类至损益。根据国际会计准则第39号，指定作为按公允价值计入损益之金融负债公 允价值变动的全部数额均於损益呈列。 就金融资产之减值而言，与国际会计准则第39号项下按已产生信贷亏损模式计算相 反，国际财务报告准则第9号规定按预期信贷亏损模式计算。预期信贷亏损模式规 定实体於各报告日期将预期信贷亏损及该等预期信贷亏损之变动入账，以反映信 贷风险自初始确认以来之变动。换言之，毋须再待发生信贷事件方确认信贷亏损。 新一般对冲会计法规定保留根据国际会计准则第39号目前可用的三类对冲会计机 制。根据国际财务报告准则第9号，合资格使用对冲会计法的交易类别获赋予更大 灵活性，特别是扩阔合资格作为对冲工具的工具类别以及合资格使用对冲会计法 的非金融项目的风险组成部分类别。此外，已剔除量化成效测试的追溯评估。当中 亦引入有关实体风险管理活动的强化披露规定。 根据本集团於二零一六年十二月三十一日的金融工具及风险管理政策： 对有可供出售投资及金融资产（按摊销成本）的实体而言 日後应用国际财务报告准则第9号或会对本集团金融资产分类及计量构成重大影响。本 集团的可供出售投资（包括现时该等以成本减减值列示的投资）将按公平值计量入账损益 或指定为按公平值计入其他全面收入（须符合若干指定准则）。此外，预期信贷亏损模式 或会导致就有关本集团按摊销成本计量金融资产尚未产生的信贷亏损提早计提拨备。 对有对冲活动的实体而言 本公司董事预期应用新的对冲规定，对本集团目前的对冲指定及对冲会计处理未必有重 大影响。 国际财务报告准则第15号客户合约收益 国际财务报告准则第15号已颁布，其制定一项单一全面模式供实体用作将来自客户合约 所产生的收益入账。於国际财务报告准则第15号生效後，将取代现时载於国际会计准则 第18号收益、国际会计准则第11号建筑合约及相关诠释的收益确认指引。 �C24�C 国际财务报告准则第15号的核心原则为实体所确认描述向客户转让承诺货品或服务的 收益金额，应为能反映该实体预期就交换该等货品或服务有权获得的代价。具体而言， 该准则引入确认收益的五个步骤： 第一步：识别与客户订立的合约 第二步：识别合约中的履约责任 第三步：厘定交易价 第四步：将交易价分配至合约中的履约责任 第五步：於实体完成履约责任时（或就此）确认收益 根据国际财务报告准则第15号，实体於完成履约责任时（或就此）确认收益，例如，当特定 履约责任相关的商品或服务的「控制权」转让予客户时。国际财务报告准则第15号已就特 别情况的处理方法加入更明确的指引。此外，国际财务报告准则第15号要求更详尽的披 露。 於二零一六年，国际会计准则委员会颁布国际财务报告准则第15号的澄清，内容有关识 别履约责任、主体代理安排、以及许可应用指引。 根据截止二零一六年十二月三十一日集团的业务模型，本公司董事预期，於未来应用国 际财务报告准则第15号将不会对本集团的综合财务报表中的已呈报金额及披露资料造 成重大影响。 国际财务报告准则第16号租赁 国际财务报告准则第16号为识别出租人及承租人的租赁安排及会计处理引入一项综合 模式。国际财务报告准则第16号生效时将取代国际会计准则第17号租赁及其相关诠释。 国际财务报告准则第16号以顾客能否控制识别资产来区分租赁及服务合约。除短期租赁 及低价值资产租赁外，经营及融资租赁的差异自承租人会计处理中移除并由承租人须就 所有租赁将予确认使用权资产及相对应负债的模式取代。 使用权资产初始按成本计量并随後按成本计量（根据若干例外情况）减累计折旧及减值亏 损，就任何租赁负债重新计量而调整。租赁负债初始按当日尚未支付的租赁款项的现值 计量。随後，租赁负债就利息及租赁款项调整，以及（其中包括）租赁修订的影响。就现金 流分类而言，本集团目前将提前预付租赁款项呈列为有关自用租赁土地的投资现金流 量，而其他经营租赁付款呈列为经营现金流量。根据国际财务报告准则第16号，有关租 赁负债的租赁款项将分配至呈列为融资现金流量的本金及利息的部分。 根据国际会计准则第17号，本集团已就融资租赁安排确认一项资产及一项融资租赁相关 负债及就本集团为承租人的租赁土地确认已偿还租赁款项。应用国际财务报告准则第16 号可能导致该等资产分类潜在变动，视乎本集团是否分开呈列有权使用的资产或按将呈 列相应相关资产（倘拥有）的相同项目内呈列。 与承租人会计处理相比，国际财务报告准则第16号大致转承国际会计准则第17号的出租 人会计处理规定，并且继续要求出租人将其租赁分类为经营租赁或融资租赁。 �C25�C 此外，国际财务报告准则第16号要求作出详尽披露。 於二零一六年十二月三十一日，本集团拥有不可撤销经营租约承担285百万美元。 本公司董事预期应用其他新订及经修订国际财务报告准则将不会对本集团的业绩及财 务状况构成重大影响。 3.营业额及分部资料 营业额指於年内本集团就向外部客户销售货物及提供服务所收取以及应收的经扣除销 售税後净额，详情如下： 二零一六年二零一五年 百万美元 百万美元 销售肉制品 11,074 11,240 销售生鲜猪肉 9,178 8,591 生猪养殖 844 990 其他 438 388 21,534 21,209 分部资料 本集团根据执行董事（亦为作出策略决定的主要营运决策者）审阅的报告厘定其经营分 部。本集团的可呈报分部（亦称经营分部）分类为(i)肉制品，(ii)生鲜猪肉，(iii)生猪养殖， 及(iv)其他（基於其业务所在位置进一步分析）。本集团可呈报分部的详情如下： (i)肉制品 �C 指低温肉制品及高温肉制品生产、批发及商业零售。 (ii)生鲜猪肉 �C 指生鲜猪肉及冷冻猪肉生产、批发及商业零售。 (iii)生猪养殖 �C 指生猪饲养。 (iv)其他 �C 指家禽屠宰及销售、销售配套产品及服务，如提供物流服 务、销售调味料、内部生产的包装材料、进口肉制品以及零 售业务及生物制药、零售肉类相关产品及本集团产生的企 业开支。 各可呈报分部基於业务所在位置自销售产品及提供服务产生营业额。可呈报分部进行独 立管理，因为各分部要求不同的生产及营销策略。 分部业绩指各分部所赚取的未进行生物公允价值调整且并无分配并非归属於相关分部 的其他收入、其他收益及亏损、财务成本以及分占联营公司及合营企业的利润（亏损）。 此乃向主要营运决策者报告以分配资源及评估分部表现的方式。 分部间及地区间销售按成本加利润的基准进行扣减。 �C26�C 以下为对本集团按可呈报分部分类的收益及业绩的分析： 截至二零一六年十二月三十一日止年度 肉制品生鲜猪肉生猪养殖 其他 总计 百万美元百万美元百万美元百万美元百万美元 中国 总分部收益 3,344 4,757 92 394 8,587 减：分部间及地区间销售 �C (563) (78) (191) (832) 外部销售净额 3,344 4,194 14 203 7,755 可呈报分部利润（亏损） 725 98 38 (38) 823 美国 总分部收益 7,125 7,029 2,702 �C 16,856 减：分部间及地区间销售 (2) (2,588) (1,908) �C (4,498) 外部销售净额 7,123 4,441 794 �C 12,358 可呈报分部利润（亏损） 714 472 (144) (154) 888 其他 总分部收益 652 896 518 309 2,375 减：分部间及地区间销售 (45) (353) (482) (74) (954) 外部销售净额 607 543 36 235 1,421 可呈报分部利润（亏损） 36 (25) 66 �C+ 77 总额 总分部收益 11,121 12,682 3,312 703 27,818 减：分部间及地区间销售 (47) (3,504) (2,468) (265) (6,284) 外部销售净额 11,074 9,178 844 438 21,534 可呈报分部利润（亏损） 1,475 545 (40) (192) 1,788 净未分派收入 40 生物公允价值调整 25 财务成本 (183) 分占联营公司利润 8 分占合营企业利润 25 除税前利润 1,703 + 少於1百万美元。 �C27�C 截至二零一五年十二月三十一日止年度 肉制品生鲜猪肉生猪养殖 其他 总计 百万美元百万美元百万美元百万美元百万美元 中国 总分部收益 3,559 3,881 86 366 7,892 减：分部间及地区间销售 �C (537) (77) (191) (805) 外部销售净额 3,559 3,344 9 175 7,087 可呈报分部利润（亏损） 782 80 18 (69) 811 美国 总分部收益 7,089 7,037 3,069 �C 17,195 减：分部间及地区间销售 (1) (2,320) (2,129) �C (4,450) 外部销售净额 7,088 4,717 940 �C 12,745 可呈报分部利润（亏损） 668 168 12 (152) 696 其他 总分部收益 637 844 447 278 2,206 减：分部间及地区间销售 (44) (314) (406) (65) (829) 外部销售净额 593 530 41 213 1,377 可呈报分部利润（亏损） 49 (22) 24 (1) 50 总额 总分部收益 11,285 11,762 3,602 644 27,293 减：分部间及地区间销售 (45) (3,171) (2,612) (256) (6,084) 外部销售净额 11,240 8,591 990 388 21,209 可呈报分部利润（亏损） 1,499 226 54 (222) 1,557 净未分派收入 77 生物公允价值调整 (127) 财务成本 (219) 分占联营公司亏损 (1) 分占合营企业利润 15 除税前利润 1,302 并无呈列於计量分部业绩时被计入或排除的若干项目的进一步分析，原因是有关资料并 无定期提供予主要营运决策者。 �C28�C 地区资料 上文呈列有关本集团收益的资料乃根据营运的地理位置编制。 4.其他收入 二零一六年二零一五年 百万美元 百万美元 直接计入收入的政府补贴 63 55 利息收入 10 12 销售原材料的收入 9 10 租金收入 6 11 其他 19 8 107 96 5.其他损益 二零一六年二零一五年 百万美元 百万美元 可供出售投资到期时收益 14 28 就物业、厂房及设备确认的减值亏损 (47) (4) 出售物业、厂房及设备的亏损 (16) (10) 汇兑收益（亏损）净值 4 (26) 其他 5 13 (40) 1 6.其他开支 二零一六年二零一五年 百万美元 百万美元 以股份为基础的付款 (47) (83) 捐赠 (1) �C+ 其他 (1) (1) (49) (84) + 少於1百万美元。 �C29�C 7.融资成本 二零一六年二零一五年 百万美元 百万美元 交易成本摊销 (14) (8) 优先无抵押票据的利息 (117) (136) 中期无抵押票据的利息 (6) (2) 借款的利息 (47) (73) 减：於合资格资产成本资本化的金额 1 �C+ (183) (219) 8.除税前利润 二零一六年二零一五年 百万美元 百万美元 除税前利润乃经扣除以下各项後得出： 核数师酬金 －核数服务 4 5 －非核数服务 1 1 物业、厂房及设备折旧 363 384 计入行政开支的无形资产摊销 9 7 预付租赁款项转入 5 5 计入销售成本的撇减存货 24 16 贸易应收款项拨备净额 1 �C+ 已承租物业的经营租赁租金 85 82 研发开支 84 87 员工成本 3,167 3,122 且经计入以下项目： 出售联营公司的收益 �C 1 销售成本指於两个年度内在损益确认的存货成本。 + 少於1百万美元。 �C30�C 9.税项 二零一六年二零一五年 百万美元 百万美元 税项支出包括： 中国企业所得税 (197) (209) 美国及其他海外所得税 (6) (130) 预扣税 (49) (21) 递延税项 (213) 53 (465) (307) 10.股息 二零一六年二零一五年 百万美元 百万美元 年内确认为分派的股息： 二零一五年末期股息－每股12.5港仙（二零一四年：无） 219 �C 二零一六年中期股息－每股5港仙（二零一五年：无） 89 �C 308 �C 董事建议截至二零一六年十二月三十一日止年度派付末期股息每股0.21港元，有待应届 股东周年大会批准。 �C31�C 11.出售联营公司 於二零一五年六月三日，SFDSGlobalHoldingsB.V（.「SFDSGlobal」）、ColdFieldInvestmentsLLC. （「ColdField」）及SmithfieldInsuranceCo.Ltd（. 「SmithfieldInsurance」）（均为本公司的间接全资附 属公司且本公司透过该等附属公司持有其於CampofrioFoodGroup,S.A（.「Campofrio」）的权益） 与本公司独立第三方Alfa,S.A.B.deC.V（. 「Alfa」）订立股份购买协议（「股份购买协议」），根 据股份购买协议，SFDSGlobal、ColdField及SmithfieldInsurance各方均同意出售而Alfa同意购 买合共37,817,172股股份，占Sigma&WHFoodEurope,S.L（. 「Sigma&WHEurope」，为Campofrio 的直接控股公司）全部已发行股本约37%，总现金代价为354百万美元。该出售於二零一五 年六月三日完成，本集团不再持有任何Campofrio的权益，而Campofrio不再为本集团的联 营公司。该出售的收益分析如下： 百万美元 出售的收益： 已收代价 354 已出售投资的账面值 (299) Sigma&WHEurope的净资产由权益重新分类为损益 产生的累计汇兑差额 (54) 出售的收益 1 出售所得现金流入净额： 已收现金代价 354 减：已付交易成本 �C+ 354 於出售联营公司後，先前就汇兑差额作出拨备并於权益确认的税务影响18百万美元已转 入。 + 少於1百万美元。 �C32�C 12.每股盈利 本公司拥有人应占每股基本及摊薄盈利乃根据以下数据计算： 二零一六年二零一五年 百万美元 百万美元 盈利 就每股基本及摊薄盈利而言的本公司拥有人 应占年度利润 1,036 786 百万股 百万股 股份数目 计算每股基本盈利所用的普通股加权平均数目（附注1） 13,666.40 13,665.96 具有潜在摊薄作用的普通股的影响： 奖励股份 631.58 631.58 计算每股摊薄盈利所用的普通股加权平均数目 14,297.98 14,297.54 附注： 1.每股基本盈利的普通股数目不包括运昌控股有限公司及HighZenithLimited根据本公 司股份奖励计划所持股份。 计算截至二零一六年十二月三十一日及二零一五年十二月三十一日止年度每股摊薄盈 利时，由於期权行使价高於股份平均市价，故并无假设本公司购股权获得行使。 13.物业、厂房及设备的变动 於年内，本集团因添置物业、厂房及设备产生451百万美元（二零一五年：627百万美元）。 �C33�C 14.生物资产 本集团农业活动的性质 本集团的生物资产为处於不同成长阶段的生猪及家禽（包括乳猪、幼猪及育成猪）以及肉 鸡，分类为流动资产。生物资产亦包括用作长成未来生猪及肉鸡的种猪及种鸡，分类作 本集团非流动资产。於各报告期末本集团拥有的生猪、肉鸡以及种猪�u种鸡的数量如下： 二零一六年二零一五年 千头 千头 生猪 －乳猪 1,574 1,555 －幼猪 2,243 2,203 －育成猪 7,220 6,816 11,037 10,574 种猪 1,066 1,066 12,103 11,640 肉鸡 3,846 2,862 种鸡 531 455 4,377 3,317 本集团承受有关其生物资产的多项风险。本集团承受下列经营风险： (i)监管及环境风险 本集团受其经营生猪及家禽养殖所在地的法律及法规所规限。本集团已制订环保 政策及程序以符合当地环保及其他法律。管理层进行定期检讨以识别环境风险并 确保订立的制度足以管理该等风险。 (ii)气候、疾病及其他自然风险 本集团的生物资产面对气候变化、疾病及其他自然力所带来损害的风险。本集团拥 有大量旨在监控及减少有关风险的流程，包括定期检查、疾病控制以及保险。 为呈报而分析为： 二零一六年二零一五年 百万美元 百万美元 流动 933 865 非流动 186 200 1,119 1,065 �C34�C 公允价值计量 种猪及种鸡的公允价值乃根据类似品种及基因特性的猪只及鸡只的平均历史售价减销 售成本而厘定（第三级）。当平均历史售价小幅上涨，所估计的公允价值将会大幅上涨； 反之亦然。 生猪及肉鸡的公允价值主要根据活跃交易屠宰市场上的生猪及肉鸡市价扣除养殖将被 屠宰的生猪及肉鸡所需的养殖成本以及养殖商所要求的利润及减去销售成本後而厘定 （第三级）。当屠宰市场上的生猪及肉鸡市价小幅上涨或养殖生猪及鸡只所需的养殖成本 小幅下降，所估计的公允价值将会大幅上涨；反之亦然。 下表载列我们生物资产估值过程所采用的主要假设及输入资料： 二零一六年二零一五年 中国 种猪 每头市价(1（) 人民币） 2,187 2,018 乳猪 每头成本(2（) 人民币） 63 57 育成猪 每头市价(3（) 人民币） 1,807 1,467 饲养至育成猪所需的每头每周平均饲养成本(4（) 人民币）： 65 40 种鸡 每只市价(1（) 人民币） 25 25 肉鸡 每只市价(3（) 人民币） 17 16 饲养至肉鸡所需的每只平均饲养成本(4（) 人民币） 17 17 美国 种猪－母猪 每头市价(1（) 美元） 172 186 种猪－公猪 每头市价(1（) 美元） 87 96 乳猪 每头成本(2（) 美元） 31 31 育成猪 每头市价(3（) 美元） 139 129 饲养至育成猪所需的每头每周平均饲养成本(4（) 美元）： 5.5 5.2 �C35�C 附注： 1.种猪及种鸡市价 於相关猪（鸡）只估值日，假设种猪（鸡）可於市场出售。所 用价格乃与地方屠宰场交易的平均过往售价。由於本集 团从未在种猪（鸡）可使用年期结束前将其出售，故并无 可用的历史实际销售数字。 2.乳猪成本 由於自其出生至成为育成猪之间的生理转化不大，故采 用成本法。由於生猪最大猪龄仅有四星期，故近期产生 的成本与重置成本相若。 3.育成猪及肉鸡市价 所采用的育成猪�u肉鸡（其猪（鸡）龄足以於市场出售）售 价乃参考其於活跃交易的地方现货及�u或期货市场的市 价厘定。估值所用价格与所记录的实际价格相符。 4.完成所需的成本 用於估值假设的完成成本以过往的平均饲养成本、治疗 及注射、支付养殖户的款项、养殖房舍、养殖成本、运输 至屠宰场成本及销售可能产生的销售成本计算。养殖商 要求的估计利润亦於估值时应用。 15.存货 二零一六年二零一五年 百万美元 百万美元 原材料 626 696 在制品 85 76 制成品 967 976 1,678 1,748 16.贸易应收款项及应收票据 二零一六年二零一五年 百万美元 百万美元 贸易应收款项 792 727 减：呆坏账拨备 (8) (7) 784 720 应收票据 9 5 793 725 �C36�C 本集团於中国业务中向其客户授出的信用期一般为30天以内。而在美国和其他业务，信 贷条款各不相同，视乎销售管道与客户而定。以下为按交付货物日期（与确认收益的有关 日期相若）呈列的贸易应收款项及应收票据扣除呆坏账拨备後的账龄分析： 二零一六年二零一五年 百万美元 百万美元 账龄 0至30天 728 647 31至90天 55 62 91至180天 10 16 793 725 呆坏账拨备的变动： 二零一六年二零一五年 百万美元 百万美元 於一月一日 (7) (7) 汇兑调整 �C+ �C 年内已确认 (2) �C+ 年内已拨回 1 �C 於十二月三十一日 (8) (7) 呆账拨备指已纳入清算或处於严重财务困难的个别减值贸易应收款项。 + 少於1百万美元。 17.贸易应付款项及应付票据 於中国业务中，购买货品的平均信用期约为30天。而美国和其他业务，信贷条款各不相 同，视乎供应商而定。本集团订有金融风险管理政策，确保所有应付款项在信用期限内 支付。 二零一六年二零一五年 百万美元 百万美元 贸易应付款项 854 812 �C37�C 以下为贸易应付款项按发票日期的分析： 二零一六年二零一五年 百万美元 百万美元 账龄 0至30天 832 786 31至90天 15 22 91至180天 2 2 181至365天 5 2 854 812 18.应计开支及其他应付款项 二零一六年二零一五年 百万美元 百万美元 应计员工成本 447 394 按金收入 216 206 应付销售回扣 211 193 收购物业、厂房及设备的应付款项 119 189 应付保险 117 113 应付利息 56 62 有关收购附属公司的或然代价结余 63 54 应付养殖户的款项 38 35 递延赔偿 32 32 应计租金及公用设施 29 30 退休金负债 33 31 应计专业费用 35 25 应计广告费用 24 26 应付股息 17 �C 应付联营公司款项 7 4 递延收益 1 2 应付经纪 1 �C+ 融资租赁责任 1 1 其他应付款项 126 123 1,573 1,520 为呈报而分析为： 流动 1,411 1,371 非流动 162 149 1,573 1,520 + 少於1百万美元。 �C38�C 19.借款 二零一六年二零一五年 百万美元 百万美元 优先无抵押票据： 於二零二二年八月到期的6.625%优先无抵押票据 898 900 於二零一七年七月到期的7.750%优先无抵押票据 434 447 於二零二一年八月到期的5.875%优先无抵押票据 350 349 於二零一八年八月到期的5.250%优先无抵押票据 200 446 1,882 2,142 中期无抵押票据 144 154 银行贷款（附注1）： 有抵押 89 59 无抵押 744 1,544 来自第三方贷款（附注2）： 有抵押 1 1 无抵押 2 2 2,862 3,902 银行透支（附注3） 16 12 银行透支以外的借款按以下方式偿还（附注4）： 一年内 995 594 一年至两年 575 777 两年至五年 389 1,278 五年後 903 1,253 2,862 3,902 减：列入流动负债於一年内到期的款项 (995) (594) 於一年後到期的款项 1,867 3,308 借款总额： 固息 2,359 2,456 浮息 503 1,446 2,862 3,902 按货币分析借款： 以美元计值 2,507 3,436 以人民币计值 283 426 以罗马尼亚列伊计值 43 6 以波兰兹罗提计值 24 29 以英镑计值 3 3 以欧元计值 2 2 2,862 3,902 �C39�C 附注： 1.於二零一六年十二月三十一日，固息银行贷款按介乎每年2.45%至5.70%（二零一五 年：2.67%至5.25%）的固定利率及按每年LIBOR+0.75%至LIBOR+2.50%的浮动利率计息 （二零一五年：LIBOR+0.68%至LIBOR+3.25%）。 2.於二零一六年十二月三十一日来自第三方的贷款按每年0.9%的固定利率计息（二零 一五年：每年0.9%）。 3.於二零一六年十二月三十一日的银行透支按每年3.50%计息（二零一五年：每年4.35%）。 4.到期款项乃基於贷款协议所载的计划还款日期。 本集团的借款包括肯定及否定契诺，其中包括，限制或限定本集团增设留置权及产权负 担、产生债项、进行清算、变更控制权的交易或更改业务范围或出售或转让资产，而在 各情况下均受若干资格条件及例外情况所规限。截至二零一六年十二月三十一日及二零 一五年十二月三十一日止年度，本集团的银行借款并无拖欠付款现象，亦无违反任何相 关融资契诺。 �C40�C 审核委员会 本公司的审核委员会（「审核委员会」）由三位独立非执行董事组成，包括李港卫 先生（主席）、黄明先生及刘展天先生，并已联同本公司的独立核数师德勤关 黄陈方会计师行讨论，并审阅本集团截至二零一六年十二月三十一日止年度 的综合财务报表，包括本集团采纳的会计原则及惯例。 审核委员会认为，本集团的综合财务报表均遵守适用会计准则、联交所证券上 市规则（「上市规则」）及所有其他适用的法律规定。因此，审核委员会建议董事 会批准本集团截至二零一六年十二月三十一日止年度之综合财务报表。 企业管治常规 董事会及本集团管理层承诺维持良好企业管治常规及程序。截至二零一六年 十二月三十一日止年度，本公司一直遵守上市规则附录十四《企业管治守则》 （「《守则》」）所载的所有适用《守则》条文，惟以下偏离情况除外： 《守则》条文A.2.1－主席与行政总裁 根据《守则》条文A.2.1，主席与行政总裁的角色应有区分，不应由一人同时兼任。 万隆先生（「万先生」）现时同时担任该两项职务。 董事会认为，安排万先生同时担任本公司主席兼行政总裁职务，将为本公司提 供强大而贯彻一致的领导，从而能够更有效规划和管理本公司。此外，鉴於万 先生拥有广泛的行业经验、其於本集团的个人履历及角色，以及本集团的过往 发展历史，董事会认为由万先生继续同时担任本公司主席兼行政总裁职务，对 本集团的业务前景有利。 董事的证券交易 本公司已就董事进行证券交易采纳一套条款不逊於上市规则附录十所载上市 发行人董事进行证券交易的标准守则的行为守则（「行为守则」）。本公司已向各 董事作出具体查询并获各董事确认，其於截至二零一六年十二月三十一日止 年度均已遵守行为守则规定的所有标准。 �C41�C 购买、出售或赎回本公司的上市证券 截至二零一六年十二月三十一日止年度，本公司及其任何附属公司概无购买、 出售或赎回本公司任何上市证券。 末期股息 董事会建议向本公司股东（「股东」）派付截至二零一六年十二月三十一日止年 度的末期股息每股0.21港元（「二零一六年末期股息」），有待股东在本公司应届 股东周年大会（「股东周年大会」）上批准。经加上於二零一六年九月二十日派付 的中期股息每股0.05港元，截至二零一六年十二月三十一日止年度股息总额将 为每股0.26港元（二零一五年：每股0.125港元）。二零一六年末期股息预期将於 二零一七年六月十九日（星期一）或前後以现金向股东派付。 暂停办理股东登记手续 本公司将於以下期间暂停办理股东登记手续，该等期间内不会办理股份过户 登记手续： (i) 为出席股东周年大会并於会上投票 就确定股东有权出席股东周年大会并於会上投票而言，本公司将由二零 一七年五月十八日（星期四）至二零一七年五月二十三日（星期二）（包括首 尾两日）止期间暂停办理股东登记手续。为符合资格出席股东周年大会并 於会上投票，所有本公司股份的过户文件连同有关股票及适当的过户表 格，最迟须於二零一七年五月十七日（星期三）下午四时三十分交回本公司 於香港的股份过户登记分处（「股份过户登记分处」）香港中央证券登记有限 公司，地址为香港湾仔皇后大道东183号合和中心17楼1712�C1716号�m，办理 登记。 (ii)为符合资格获派建议之二零一六年末期股息 就确定股东获派建议之二零一六年末期股息的权利而言，本公司将由二 零一七年五月三十一日（星期三）至二零一七年六月二日（星期五）（包括首 尾两日）止期间暂停办理股东登记手续。为符合资格获派建议之二零一六 年末期股息，所有本公司股份的过户文件连同有关股票及适当的过户表 格，最迟须於二零一七年五月二十九日（星期一）下午四时三十分交回股份 过户登记分处办理登记。 �C42�C 股东周年大会 本公司建议於二零一七年五月二十三日（星期二）举行股东周年大会。股东周年 大会的通告将於适当时候（且於任何情况下不会迟於股东周年大会前足20个营 业日）刊载及寄发予股东。 足够公众持股量 按本公司可公开取得的资料，且就董事於本公告日期所知，本公司已维持上市 规则规定的公众持股量。 刊发全年业绩及年报 本公告乃於联交所网站(www.hkexnews.hk)及本公司网站(www.wh-group.com)刊载。 本公司的二零一六年年报将於适当时候寄发予股东并於相同网站上刊载。 承董事会命 万洲国际有限公司 主席兼行政总裁 万隆 香港，二零一七年三月二十二日 於本公告日期，执行董事为万隆先生、郭丽军先生、张太喜先生、SULLIVAN KennethMarc先生及游牧先生；非执行董事为焦树阁先生；及独立非执行董事为 黄明先生、李港卫先生及刘展天先生。 �C43�C