法兴证券（香港）上市产品销售部董事 周翰宏

上周港股震荡走低，恒生指数失守22000点关口。受到美联储“鹰派”政策影响，市场观望氛围浓厚，成交额连续收缩。从技术上看，恒指目前依旧处于多条均线之下，并持续考验20日均线的支撑效果。短期内，港股或进入横盘整固格局。从中长期布局的角度来看，港股多个板块估值已处于相对合理水平，投资价值凸显。

外围市场方面，上周美联储宣布或将以更激进的加息方式及缩表来对抗通胀，使得美股三大股指承压。此外，地缘因素或进一步加剧能源价格波动，给市场带来不确定性。

从恒指牛熊证资金流的动向可以看出市场资金对于港股后市的态度。截至上周四的过去5个交易日，恒指牛证共获得约1.11亿港元资金净流入，恒指熊证则累计有约2860万港元资金净流入。由此可见，在震荡盘整期间，市场资金对于后市走向存在一定的分歧，但多数资金还是看多后市。

个股看多资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，腾讯的相关认购证及牛证共获得约3340万港元资金净流入，为资金流入最多的个股。产品条款方面，目前市场上较活跃的腾讯认购证为行使价约460港元至484港元附近的中期价外条款，实际杠杆约7.7倍至10.7倍。看空资金流方面，期内银河娱乐的相关认沽证及熊证共获得约609.0万港元资金净流入。

场外期权引伸波幅走势分化，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅上升1.2个波幅点至24.2%，国企指数的引伸波幅上升1.2个波幅点至26.4%。个股板块方面，汇丰的引伸波幅上升0.6个波幅点至25.5%，港交所的引伸波幅上升0.1个波幅点至31.0%，腾讯的引伸波幅下降1.7个波幅点至37.5%，工行的引伸波幅下降0.2个波幅点至18.6%，小米的引伸波幅下降0.5个波幅点至44.0%，平保的引伸波幅上升1.1个波幅点至37.8%，美团的引伸波幅下降0.9个波幅点至65.5%，阿里的引伸波幅下降0.7个波幅点至57.5%。

个股股价波幅收窄，权证市场引伸波幅开始出现回落压力。近期个股整体呈现回稳态势，但仍欠缺持续上升动力，处于急速反弹后的调整状态。随着内外部不明朗因素逐渐消化，权证市场的引伸波幅将难以一直维持在较高水平，利用权证部署难度颇高，特别是部署一些股价处于窄幅区间震荡而没有明确趋势的个股，面对的时间值损耗及引伸波幅调整风险较大。在此背景下，利用牛熊证部署或是较佳选择，不过牛熊证的相关标的选择较少，须留意收回风险，控制入市资金。（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法兴证券一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。）

来源：中国证券报·中证网 作者：董安琪