周四（10月20日）股市收盘，恒生指数报16280.22点，跌幅1.4%；恒生科技指数报3120.83点，跌幅2.37%；国企指数报5512.3点，跌幅1.53%；红筹指数报3276.74点，跌幅0.9%。盘面上看，医药外包概念股、电力股、科网股跌幅居前。

机构评级汇总：

法巴：首予李宁(02331.HK)减持评级 每股合理值44港元

法巴发表研究报告，首次覆盖李宁，给予减持评级，每股合理价值44港元，相当于2023年预测市盈率18倍。该行指出，虽然过去五年内李宁股价相当于预测市盈率的16至65倍，该倍数优于安踏，并更接近Nike，但李宁较同行安踏面临更多的竞争，在国潮驱动购买模式的泡沫预期下，李宁估值缺乏吸引力。在该行覆盖的内地体品股中，首选为安踏体育(02020.HK)及申洲国际(02313.HK)。

摩根大通：将中国铁塔(00788.HK)目标价下调至0.85港元 维持中性评级

摩根大通发表研究报告，指中国铁塔今年第三季业绩表现疲弱，由于塔类业务低迷，收入增长按季放缓，EBITDA按年跌4%及利润率大幅收缩都令市场感惊讶，相信市场反应负面，将目标价由0.93港元降至0.85港元。摩通认为，塔类业务疲软及收入放缓，主要是由于铁塔维护成本下调，以及部分现有基站退役的影响。该行预计，由于低利润的两翼业务收入贡献增加，公司的EBITDA利润率将继续承压，预测盈利增长步伐将由今年的22%，放缓至2023至2024年的16%及12%，维持中性评级。

摩根大通：将李宁(02331.HK)目标价下调至79港元 重申增持评级

摩根大通发表报告指，李宁今年第三季的零售流水按年录得10%至20%中段增长，表现符合该行预期，并由第二季的下跌高单位数中恢复。计及儿童业务的强劲增长50%，估计集团整体零售销售增长近20%，表现跑赢同业安踏/Fila。该行调整李宁今年至2024年盈利预测3%至6%，但股份目标价由94港元降至79港元，相当于预测未来一年市盈率28倍，评级维持增持。

瑞银：予香港交易所(00388.HK)405港元的目标价 维持买入评级

瑞银发表报告指，港交所第三季纯利按年跌30%，大致符合预期，当中主要是受到大市表现波动所拖累。该行指，港交所宣布就特专科技公司上市制度刊发咨询文件，预计新上市规则可于明年实施，虽然估计日均成交不会因此在短期内显着增加，但预期改革将提高港交所的长期竞争力，进一步多元化其市场结构。该行将港交所今年盈利预测上调3%，以反映第三季业绩表现，并保持2023至2024年盈利预测基本不变。瑞银认为，港交所第三季EBITDA利润率与第二季度相比基本稳定，投资收益预期将受惠于利率上升，中期内将继续获支持，基于2023年预测市盈率约41倍，给予目标价405港元，并维持买入评级。

富瑞：将中国铁塔(00788.HK)目标价下调至0.8港元 评级持有

富瑞发表研究报告指出，中国铁塔第三季业绩依然疲弱，公司收入、EBITDA及经调整纯利均较预期低约4%、11%及9%。当中，塔类业务收入按年仅增长0.8%逊预期，并为2020年首季以来最低，可能是由于电讯商倾向部署5G。至于EBITDA毛利按年跌6.7个百分点，主要由于旧塔的维修成本上升。该行对铁塔收入及EBITDA预测作出下调，目标价由1.06港元降至0.8港元，评级持有。行业中，该行首选中国电信(00728.HK)，并较为偏好中兴通讯(00763.HK)及亚信科技(01675.HK)。

瑞银：维持金沙中国(01928.HK)买入评级 目标价23.7港元

瑞银发表报告指，金沙中国今年第三季物业EBITDA亏损1.52亿美元，经赢率调整后，EBITDA亏损1.58亿美元，虽然较第二季的亏损1.23亿美元有所扩大，但表现好于市场及该行分别预测的EBITDA亏损1.75亿及1.98亿美元，主要由于更佳的中场收入，加上经营开支低过预期。瑞银维持对金沙中国股份买入评级，目标价23.7港元。

富瑞：下调同程旅行(00780.HK)目标价至16.7港元 评级买入

富瑞发表研究报告指，计及疫情因素，预期同程旅行第三季收入将按年增长5%至20亿元人民币，较早前预期的增长7.4%为低，达到增长指引的下限，当中主要受到9月份表现所拖累；非通用会计准则下净利润率预计将弱于预期。近期疫情影响下，富瑞预测同程旅行第四季收入将按年下跌10%，对比早前预期为增长7.5%，预料第四季总收入达到2019年同期水平约85%。富瑞维持买入评级，目标价由18.5港元下调至16.7港元，看好同程旅游的长期发展前景，预期公司在低线城市的线上渗透率将提升，但现时仍要而对宏观环境不确定导致旅游需求弱于预期等风险。

麦格理：首予药明康德(02359.HK)中性评级 目标价69港元

麦格理发表研究报告指出，药明康德为内地最大的医药委托开发制造(CDMO)，并为全球第二大的CDMO，公司专注于研发化学药品。受惠于新冠订单下，公司今年上半年收入创纪录新高，其于小分子制造方面的实力，更被纳入为辉瑞口服新冠治疗药物nirmatrelvir原料药的供应商之一。该行认为，药明康德短期前景强劲，首予其中性评级，目标价69港元，相当于2023年预测市盈率27倍，并料其2022至2030年的收入年均复合增长率约13%。

麦格理：首予药明生物(02269.HK)中性评级 目标价45港元

麦格理发表评级报告指，由于疫情期间供应限制，药明生物荣获多项备受瞩目的疫苗和抗体，该行预料，公司今年销量增50%，其收入为主的市场份额由2017年的2.4%，增四倍至2021年的10.3%；公司今年上半年逾四成销量，来自大型制药公司，超过占其20%至30%份额的传统小型生物技术客户。该行表示，在商业收入方面，公司在2018年仅占销售额的2%，2021年则达16%，预料2026年将达到25%。该行表示，今年第三季全球整体合同生产服务板块(CMDO)业绩表现疲软，故首予药明生物目标价为45港元，以及其投资评级为中性。

野村：将香港交易所(00388.HK)目标价下调至382.89港元 维持买入评级

野村发表研究报告指，港交所第三季收入按年下跌19%，按季比较增长2%，高于该行预期2%，主要来自于投资收益改善的带动。上季纯利按年下跌30%，按季则升4%，略低于该行预期1%，但仍高过市场预期4%。季度整体日均交易按年跌41%，按季跌25%。野村表示，将今明两年日均交易预测分别下调4%及3%，料达到1230亿及1410亿港元，净利润预测则各下调1%，维持买入评级，但将目标价从388.02港元下调至382.89港元，以反映盈利预测的调整。

麦格理：下调百度(09888.HK)目标价至166港元 评级维持跑赢大市

麦格理发表研究报告，预测百度第三季收入将持续疲软，料按年跌幅收窄至2%，预期至明年整体业务才会见到复甦。其中线上广告收入预期将按年下跌7%，对比第二季为下跌10%。麦格理并将第四季广告收入预测下调为下跌4%，预期电商在双十一及双十二促销活动上广告开支取态会变得更保守。至于人工智能及云业务方面，该行预期第三季收入维持强劲增长，按年升25%，增幅超越同业阿里云及腾讯云数个百分点。麦格理维持对百度的跑赢大市评级，基于业务增长预期下调，将2022至2024年每股盈利预测下调1%、1.1%及1%，目标价由183港元降至166港元，对应2023年预测市盈率约13.5倍。

瑞士信贷：下调微博(09898.HK)目标价至168港元 维持跑赢大市评级

瑞信发表研究报告指，微博第三季业务复苏进展顺利，对其预测保持不变，预计收入将达到4.5亿美元，按年跌26%，以固定汇率计算按年跌20%。该行预期微博第四季复苏步伐可能较预期慢，人民币贬值亦将带来额外压力，料带来约11个百分点影响。瑞信将第四季收入预测下调至4.53亿美元，即按年跌27%，或按固定汇率计按年跌16%。瑞信预期，汽车、奢侈品和网络游戏行业保持弹性，而与消费相关的垂直领域，如快消品、3C和电商等则影响更大，将2022至2024年调整后每股盈利预测下调6%至8%，目标价由184港元下调至168港元，维持跑赢大市评级。

高盛：下调香港交易所(00388.HK)目标价至390港元 评级买入

高盛发表报告指，港交所昨日举行了第三季业绩后简布会，重点包括港交所作出更多上市改革，就特专科技公司上市制度刊发咨询文件，新规则一旦实施，将适用于五个专业技术行业之一的公司。应第三季业绩，高盛调整港交所今年至2025年每股盈利预测，分别升1%、降3%、降3%及降1%，股份目标价由398港元调低至390港元，评级维持买入。

瑞士信贷：将李宁(02331.HK)目标价下调至70港元，维持跑赢大市评级

瑞信发表评级报告指，李宁第三季营运数据符合预期，整体零售销量呈按年中双位数增长；第四季折扣承压仍然是关注点，由于渠道库存周转率呈上升趋势至4倍以上，第三季拆扣按年呈低单位数增长；因行业着眼于双11活动，旨在清理库存，预料行业折扣水平或较预期进取。该行表示，李宁已回应最新产品设计被批评一事，据悉，过去两日商店日均销量下跌10%至15%，公司预料，若没有更差的事情发生，事件在未来20至45日内可冷却下来。该行表示，基于对零售销量前景持更保守看法，将公司2023至24年收入预测下调5%至7%，加上其毛利率较低，该行亦将2023至24年每股盈测下调9至10%，将其目标价由92港元下调至70港元，维持其评级为跑赢大市。

摩根大通：下调特步国际(01368.HK)目标价至12.9港元 维持增持评级

摩通发表评级报告指，特步第三季零售销售率按年增20%至25%，略高该行预测的20%。该行指，即使考虑到天气等因素，在国庆假期期间，公司呈14%-16%(mid-teens)增长，相比安踏体育及Fila呈正增长；该行认为公司在第四季能见度低，约20%商店受影响，加上假期后零售额开始减速；透过线上及特卖场等渠道，折扣水平或在第四季加大，令库存水平达致正常化；管理层对明年展望持保守看法，惟在产品及渠道提升的支持下，管理层仍有信心达到2025年目标。该行将公司2022年至24年盈利预测下调2%至4%，将其目标价由15.9港元下调至12.9港元，维持其评级为增持。

瑞银：将李宁(02331.HK)目标价下调至79港元 评级买入

瑞银发表研究报告，指李宁公布第三季零售销售，表现符合预期。报告指，国庆假期前半段销售表现疲软，但下半段由于气温回落，令期内整体零售销售录得增长。截至第三季底止，李宁门店增至6,101家(撇除童装)，其中零售渠道长179家，带动零售渠道的销售增长。管理层透露未打算改变零售及批发组合结构，又预计第四季的折扣幅度不会太大。管理层并维持今年全年约17%至略高于20%的收入增长指引，净利润率料达15%至19%，同时对2023年持审慎乐观看法。瑞银将李宁目标价由87港元下调至79港元，2022至2024年每股盈利预测下调3%至6%，以反映9月以来运动服装消费趋势放缓，评级买入。