中国联通(00762) 　　中联通 CEO 王晓初在上周青岛举行的合作伙伴大会上会见百度及腾讯 CEO。 我们猜想此次会晤可能会是联通混改的一个方向标。我们对于联通未来向增值内容服务的转型表示乐观，尽管就近期而言，其盈利性值得怀疑。我们维持其 16 年 EPS 0.08RMB， 17年 0.17RMB 及 18 年 0.28RMB 预测，我们维持目标价 8.46 港币不变，对应约 5.5%下行空间，我们上调评级至中性。 　　王晓初在中国电信任职期间，就有尝试过混合所有制改革，其旗下的天翼阅读曾引入了三家上市公司作为其战略投资者。 所以尽管此次联通混改方案仍未最终敲定， 但国内及国际媒体已迅速将百度， 腾讯与联通会晤联系至此次混改当中。 现在中联通仍然在与政府协商最终混改方案。与此同时， 我们认为考虑到中联通股价低于其账面值，执行员工持股计划似乎不太可能。 　　着眼全球， 成熟市场的电信运营商正在积极寻求内容及增值类业务转型。 AT&T 之前有收购 DirectTV, 如今也在计划收购时代华纳。 而中联通也借希望在增值业务上有所突破。近日中联通与腾讯联合发布大王卡，腾讯类应用流量全免。我们认为此类新型电话卡对于消费者而言是极具吸引力的。 　　如今， 公司股价对应 PE 为 61.9 倍,PB 为 0.77 倍.在这个月中联通股价已下跌 9.9%。我们认为近日公司基本面仍未有太大变化，其估值已经完全反应近期财务表现。我们维持 HKD8.46 目标价，对应约 5.6%下行空间，我们上调减持评级至中性。