2016年 报 ANNUAL REPORT 9th Floor, Nexxus Building 41 Connaught Road Central, Hong Kong 香港中环干诺道中四十一号盈置大厦九楼 Tel 电话: (852) 2880 9263 Fax 传真: (852) 2564 8487 www.valuepartners-group.com Stock Code : 806 (Incorporated in the Cayman Islands with limited liability) 惠理的 七个亮点 附注： (1) 截至二零一六年十二月三十一日。 (2) 截至二零一六年十二月三十一日。惠理价值基金 （ A单位）於过去五年的表现为： 二零一二年：+14.0%；二零一三年：+11.2%；二零一四年：+13.5%；二零一五年：-1.5%；二零一六年；-3.2%； 二零一七年 （ 从年初截至二月二十八日）：+8.2%。基金表现按美元资产净值计算，股息再投资及已扣除所有费用。 (3) 指二零一六年由《 AsianInvestor》 资产管理大奖颁授的「 年度最佳基金公司－香港」。 管理资产132亿美元(1) 惠理价值基金（ A 单位）的年度化回报为14.6%， 自1993年成立以来累计回报达2,445.6%(2) 约60名投资专才覆盖大中华地区及亚洲的投资 24年往绩纪录，经历不同地区性及全球性金融危机 2016年度最佳基金公司(3) 自成立以来获颁逾140项表现奖项及殊荣 每年进行公司拜访及调研2,500次 wwwwwwwwwwwww 公司简介 惠理集团为亚洲规模最大的独立资产管理公司之一，旨在提供国际水准的投资服务及 产品。截至二零一六年十二月三十一日，公司管理资产总值132亿美元。自一九九三年 成立以来，惠理於亚洲以及环球市场一直坚持采用价值投资策略。惠理集团於 二零零七年十一月成为首家於香港联合交易所主板上��的资产管理公司，股份编号 806 HK。集团总部位於香港，在上海、北京、新加坡、台湾、成都及伦敦均设有办事处。 惠理的投资策略覆盖绝对回报偏持长仓、固定收益、多元资产、另类投资、相对回报及 主题投资，服务亚太区、欧洲以及美国等地的机构及个人投资者。同时，集团亦透过 价值ETF品牌提供交易所买卖基金产品。 目录 2 公司资料 3 财务摘要 4 年度摘要 12 主席报告 14 行政总裁报告 17 财务回顾 23 董事及高级管理层简介 30 董事会报告 39 企业管治报告 50 环境、社会及管治报告 55 独立核数师报告 62 合并财务报表 66 合并财务报表附注 119 附属公司详情 惠理集团有限公司 二零一六年年报 1 本年报之中英文内容如有歧异，概以英文版本为准。 2 惠理集团有限公司 二零一六年年报 公司资料 公司 资料 董事会 主席兼联席首席投资总监 拿督斯里谢清海 执行董事 苏俊祺先生 （ 副主席兼联席首席投资总监） 区景麟博士MH, Ph.D （ 行政总裁） 洪若甄女士 （ 副投资总监） 独立非执行董事 陈世达博士 LEE Siang Chin先生 大山宜男先生 非执行名誉主席 叶维义先生 公司秘书 张广志先生 授权代表 区景麟博士MH, Ph.D 张广志先生 审核委员会成员 LEE Siang Chin先生 （ 主席） 陈世达博士 大山宜男先生 提名委员会成员 拿督斯里谢清海 （ 主席） 区景麟博士MH, Ph.D 陈世达博士 LEE Siang Chin先生 大山宜男先生 薪酬委员会成员 陈世达博士 （ 主席） 拿督斯里谢清海 LEE Siang Chin先生 大山宜男先生 苏俊祺先生 风险管理委员会成员 区景麟博士MH, Ph.D （ 主席） Roger Anthony HEPPER先生 李慧文女士 毛俊华先生 苏俊祺先生 汪玉瑛女士 注册办事处 Cricket Square, Hutchins Drive P.O. Box 2681 Grand Cayman KY1-1111 Cayman Islands 主要办事处 香港 中环干诺道中四十一号 盈置大厦九楼 开曼群岛股份过户登记总处 Royal Bank of Canada Trust Company (Cayman) Limited 4th Floor, Royal Bank House 24 Shedden Road, George Town Grand Cayman KY1-1110 Cayman Islands 香港股份过户登记分处 卓佳证券登记有限公司 香港 皇后大道东一百八十三号 合和中心二十二楼 核数师 罗兵咸永道会计师事务所 法律顾问 礼德齐伯礼律师行 中国法律顾问 通力律师事务所 主要往来银行 香港上海�蠓嵋�行有限公司 中国银行 （ 香港）有限公司 网址 www.valuepartners-group.com 股份编号 香港联交所：806 惠理集团有限公司 二零一六年年报 3 财务摘要 财务 摘要 截至十二月三十一日止年度业绩 （ 百万港元） 二零一六年 二零一五年 变动% 二零一四年 二零一三年 二零一二年 收益 1,433.1 1,768.3 -19.0% 1,599.4 1,027.6 651.6 经营利润 （ 未计算其他收益�u亏损） 178.7 514.0 -65.2% 749.6 468.2 254.4 本公司拥有人应占纯利 137.5 273.6 -49.7% 804.2 384.3 376.4 每股盈利 （ 港仙） －基本 7.4 14.8 -50% 45.4 21.9 21.4 －摊薄 7.4 14.8 -50% 45.3 21.8 21.4 於十二月三十一日资产及负债 （ 百万港元） 二零一六年 二零一五年 变动% 二零一四年 二零一三年 二零一二年 资产总额 3,957.0 4,265.8 -7.2% 4,362.6 3,080.5 2,982.6 减：负债总额 196.4 405.3 -51.5% 476.4 251.8 265.4 资产净值总额 3,760.6 3,860.5 -2.6% 3,886.2 2,828.7 2,717.2 於十二月三十一日管理资产 （ 百万美元） 二零一六年 二零一五年 变动% 二零一四年 二零一三年 二零一二年 管理资产 13,249 15,576 -14.9% 12,895 10,489 8,509 附注： 上述财务资料乃根据合并财务报表附注所述的主要会计政策编制。 1,500 1,000 500 0 2012 2013 2014 2015 2016 1,433.1 800 600 400 200 0 137.5 13,249 15,000 10,000 5,000 0 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 1,768.3 1,599.4 1,027.6 651.6 273.6 804.2 376.4 384.3 15,576 12,895 10,489 8,509 百万港元 百万港元 百万美元 收益 本公司拥有人应占纯利 管理资产 4 惠理集团有限公司 二零一六年年报 年度摘要 《 AsianInvestor》 二零一六年资产管理大奖 於二零一五年，即使香港的基金经理 在整体资产净值缩减下面对充满挑战 的一年，惠理仍取得「 年度最佳基金 公司－香港」 殊荣。 （ 从左至右）基金经理徐福宏先生、谭显达先 生及机构业务董事总经理吕孟思女士一同出 席AsianInvestor颁奖典礼。 《 Asian Private Banker》 二零一六年卓越资产管理大奖 惠理获颁最佳基金供应商－大中华 股票奖项， 《 Asian Private Banker》 是 业界着名的刊物，主要为亚洲区内的 私人银行提供资讯。 （ 从左至右）《 Asian Private Banker》 编辑代 表颁发奖项给吕孟思女士及易炜思女士 （ 机 构业务高级总监）。 《 Asia Asset Management》（ 「 AAM」） 二零一五年Best of Best区域表现大奖 惠理赢得AAM两项大奖，包括「 大中 华区（ 20年组别）」 及「 最佳资产管 理公司（ 20年） －长期表现奖（ 双冠 军）」。 公司的高级成员谭显达先生 （ 左）在颁奖典礼 上接受奖项。 《 Asia Asset Management》 二零一六年ETF及指数大奖 AAM和ETFI亚洲表扬亚洲区内的ETF 和指数业界的杰出公司、产品和人 物。於二零一六年，惠理荣获三项主 要奖项，包括最佳新发行ETF、最佳 商品ETF及最佳智慧型策略ETF。 公司的高级成员曹伟超先生 （ 左二）及我们的 销售成员在颁奖典礼上接受ETF奖项。 二零一六年�u二零一七年获颁之主要奖项 拿督斯里谢清海获授 马来西亚最高荣誉 於二零一六年八月，拿督斯里谢清海 获封赐「 DGPN」 �煜巍� DGPN为马来西亚槟城州政府向公民 颁授的最高荣誉之一，二零一六年共 有七人获授此�煜危�封赐「 拿督斯里」 荣衔。 谢清海与价值投资 拿督斯里谢清海及惠理的成功事�近 期获香港知名财经界作家撰写成书， 该着作已於二零一六年十二月出版。 该着作现於香港各大书局有售。 於二零一六年惠理夺得26项业界大奖，而本公司自成立以来已获得超过140个奖项及殊荣。在当前充满挑战的经营环 境中，取得如此佳绩使我们深感鼓舞。本年度我们赢得的奖项比去年多（ 共26项，2015年共获20项），奖项的种类亦 包括不同类别，引证我们在各资产类别中的优秀投资表现，以及作为亚洲最大的资产管理公司之一的卓越成就。 值得关注的是，在今年获得的新奖项中，固定收益投资及ETF业务分别囊括8个及7个奖项，创下历年来的记录。 年度 摘要 惠理集团有限公司 二零一六年年报 5 年度摘要 《 指标》 杂志二零一六年 最佳基金年奖 我们的大中华高收益债券基金凭借卓 越成绩赢得其他债券组别－同级最佳 基金。有关奖项计算截至二零一六年 九月三十日止十二个月的表现。 （ 从左起）我们的固定收益投资成员胡文倩 女士 （ 基金经理）、叶浩华先生及金楚泓先生 （ 副基金经理）出席颁奖典礼，并一同分享 努力的成果。 《 财资》 二零一六年 亚洲G3债券选举 惠理於顶尖投资公司选举中位列第二， 排名按机构投资者投票所得。我们的 三名固定收益投资成员於本年度亦获 甄选为明智投资者。该奖项表彰获奖 人士对信贷市场的了解以及在作出投 资决策时的敏锐度及买卖技巧。 我们的固定收益投资成员及新加坡业务团队 出席在新加坡举办的颁奖典礼。 《 财资》 亚洲 G3债券选举2016最佳明智投资者为 （ 从右 起）金楚泓先生 （ 排名第七）、胡文倩女士 （ 排 名第二十四）及叶浩华先生 （ 排名第四）。 《 汤森路透理柏》 基金香港年奖2016 惠理除了获颁最佳股票团队（ 香港） 殊 荣外，我们的高息股票基金亦获颁 最佳亚太区（ 日本除外）股票（ 10年）， 以表扬基金过往的长期及稳健表现。 我们的高级基金经理李以立先生 （ 右）於颁奖 典礼接受最佳股票团队证书。 二零一六年《 财资》 3A资产 服务、投资者及基金管理大奖 惠理获颁年度最佳资产管理公司 （ 香港） －高度表扬基金公司。我们的 固定收益投资主管叶浩华先生亦获选 为年度最佳基金经理－固定收益 （ 长仓）。 叶浩华先生於台上接受奖项。 二零一六年�u二零一七年获颁之主要奖项 《 彭博商业周刊》 二零一六年领先基金大奖 我们的首个商品ETF－价值黄金ETF以 资产净值追踪误差及资产净值总回报 方面获颁最佳ETF－商品及特殊股票 类别。 二零一六年HKCAMA* －彭博中国离岸基金奖 我们的惠理大中华高收益债券基金及 惠理中国ETF分别赢得最佳总回报－ 大中华固定收益（ 一年期及三年期） 及 最佳追踪误差（ ETF） －亚军奖项，该 等奖项旨在表扬香港中资基金业协会 旗下会员的基金产品。 * HKCAMA是香港中资基金业协会的缩写。 谭显达先生 （ 右）从主办方手中接过奖项。 6 惠理集团有限公司 二零一六年年报 年度摘要 客户及业界的活动 香港公民实践论坛 我们的主席兼联席首席投资总监拿督斯里谢清海 （ 中间） 为受邀於论坛 发言的香港杰出领袖之一，其强调了香港基金管理行业面对的不同机遇 以及挑战。 拿督斯里谢氏受邀发表关於「 如何实现价值投资」 的演讲。他与业界成员分享 了经营成功基金管理企业的关。 二零一六年对冲基金情报亚洲论坛 我们的董事总经理赖汶山先生作为论坛的发言代表，探讨亚洲市场面对的 宏观阻力及在波动市况中隐藏的机遇。 香港正失去其作为亚洲金融中心的吸引力？ 我们的行政总裁区景麟博士 （ 左二） 为香港金融发展局市场推广小组的 成员，出席《 南华早报》 重新定义香港辩论系列的发言人之一。区博士指出 香港的首要任务是挽留和吸引人才。 於香港证券及投资学会作分享 惠理集团有限公司 二零一六年年报 7 年度摘要 客户及业界的活动 二零一七年亚洲金融论坛 亚洲金融论坛云集全球金融及业务领域极具影响力的成员，讨论亚洲动态 市场的发展及趋势。我们的固定收益投资主管叶浩华先生 （ 右二） 受邀分享 其对亚洲信贷市场中投资机会的观点。 惠理投资展望午餐会2017 我们举办公司首届投资展望午餐会， 邀请来自私人银行及零售分销渠道的主 要业务管理人员出席。我们的投资团队 的资深成员包括叶浩华先生 （ 左二）、 副主席兼联席首席投资总监苏俊祺 先生 （ 左三）、投资董事余小波先生 （ 右），以及副投资总监洪若甄女士 （ 右 图左四） 与客户分享有关亚洲及中国 市场展望的见解。他们亦指出二零一七年股票及固定收益投资的风险及主要投资主题。 二零一六年彭博市场最具影响力峰会 拿督斯里谢氏受邀出席彭博在香港举行的年度标志活动，并同时是发表演讲的金融领袖之一， 他与在场人士探讨如何在市场波动的情况下寻求股票投资的长期回报。 宏利及惠理的十周年庆祝派对 我们与长期业务夥伴宏利 （ 员工福利部门）联合举办活动，以庆祝双方过去 十年在强积金业务的发展及成就。 8 惠理集团有限公司 二零一六年年报 年度摘要 二零一六年ETF投资博览 这是我们第五个年度参加博览，并举办两个教育研讨会，包括「 Smart Beta ETF 」 及「 如何使用ETF分散投资组合，以对冲市场的不确定性」。两个研讨 会有逾600名人士踊跃参与。 於新加坡的固定收益早餐圆桌会议 我们为新加坡当地的分销夥伴举办早餐圆桌会议，邀请固定收益投资团队 概述有关亚洲信贷市场的风险，并指出追求收益将成为二零一七年的主要 投资主题。 为客户及分销夥伴举办「 全面体验」 研讨会 为深化我们与尊贵客户及分销夥伴的关系， 年内我们筹办了五次以生活方式为主题的 研讨会，讲题包括儿童教育、艺术欣赏和 投资术算。 以多元资产投资机会为主题的投资晚宴 我们很高兴邀得友邦成为我们的特选 合作夥伴，在多元资产基金成立初期向 客户推广新基金。在晚宴上，我们的高级 基金经理锺慧欣女士 （ 左） 分享了她对 不同市场及资产类别的观点。同时，香港 《 经济日报》 的副主编及研究主管石镜泉 先生 （ 右） 从作为记者及财经专栏作家的 角度表达其观点。 客户及业界的活动 惠理集团有限公司 二零一六年年报 9 年度摘要 年度 摘要 惠理集团致力於成为良好企业公民。除向慈善机构提供捐献外，我们鼓励雇员参与社区服务实践贡献社会。 在我们的人力资源团队领导下，公司的康乐小组负责筹划不同社会团体活动。 於二零一六年内，我们继续通过参与一系列活动来支持金融业、大学及社区。 企业社会责任活动 惠理参加香港特区政府资助的 提升资产财富管理业人才培训先导计划 为加强资产及财富管理界别的人才培训，香港特区政府为本地学生及在 职从业员提供为期三年的试点计划。作为支持该计划的行业参与者之一， 惠理团队於二零一六年十月十五日在香港举办的成立典礼暨推广日上 设置参展摊位，解答学生的查问，并提供关於资产管理行业职业机会的 深入知识。 香港金融发展局就业网页 二零一六年十月，香港金融发展局推出金融发展局就业网页 （ www.career-fsdc.org.hk ），作为其培育人力资源计划的其中一项活动。 我们的主席兼联席首席投资总监拿督斯里谢清海、人力资源总监关志恒 女士及分析员廖嘉伟先生接受专访，以表示本集团对该项目的支持。 香港科技大学职业交流会 我们与香港科技大学的本科学生发展及就业服务中心携手於校园内举办 职业分享会，我们的基金经理徐福宏先生 （ 左） 和业务团队成员与60多名 学生朋友一同分享有关资产管理业务概况及行业就业机会。 上海交通大学到访 上海交通大学金融硕士课程校友代表团到我们的香港总部作探访， 到访人员大多为国内私人股权或对冲基金公司的高层，并会见了 我们的投资和中国业务成员。 10 惠理集团有限公司 二零一六年年报 年度摘要 企业社会责任活动 华顿大学到访 华顿大学代表团到访我们的总部，并与我们的固定收益投资团队 作交流。 我们给予VIVA中国儿童癌症基金会（ 「 VIVA中国基金」）的援助 VIVA中国基金於二零一四年成立，致力於帮助中国患癌症的儿童。为表 示我们对该基金的支持，我们向员工募集善款，为每年的慈善及救助 活动出一分力。 向中国成都的一所小学捐款 位处2000米高山上的布衣小学的学生，因食用含砂石的饮用水而 染病。历经一个月的筹备及两天的车程後，我们向学生赠送了一台 饮水过滤机及水杯以供学生们饮用洁净的饮用水。 惠理参与协康会自闭症青年一日营 我们在一日营活动上，与自闭症青年和他们的父母一起进行游戏，并 完成各式任务。这是一段有意义并充满乐趣的经历。 惠理集团有限公司 二零一六年年报 11 年度摘要 企业社会责任活动 德意志银行第九届香港六人足球锦标赛 於二零一六年，我们的队员再度参加年度六人足球锦标赛，与其他金融 机构争夺锦标。 惠理获颁商界展关怀标志奖 由香港社会服务联会根据关怀公司计划举办，该奖项旨在向模范企业 公民，表扬他们对社区、其员工以及环境的福祉展示持续和多方面的 责任感。 惠理家庭日 除了绿色星期一、健康讲座、流感疫苗接种安排、远足及许多 其他娱乐活动，我们的年度家庭日亦是最难忘的活动之一，员 工们邀请孩童和家庭成员来到办公室，共度愉快的一天。 二零一六年惠理周年晚宴 在年度庆典上，我们的管理层与员工渡过 了一个愉快的晚上，大家进行游戏并共享 美食。我们亦邀请了拿督斯里谢氏向在 本公司任职逾五年及十年的员工颁发长期 服务奖。 东华三院慈善保龄球赛 为支持香港东华三院举办的保龄球赛，我们 有十二名员工出席比赛。当日的比赛充满了 乐趣和力量！ 12 惠理集团有限公司 二零一六年年报 主席报告 惠理於二零一六年面对不少挑战，更是我们自二零零八年 环球金融危机以来经历最艰钜的一年。尽管如此，我们仍 坚持提升集团的水平。目前惠理的基金管理营运能力处 於高峰状态，集团已具备条件发展成背靠亚洲的世界级企 业。 二零一六年集团业绩欠佳，纯利由二零一五年之2.74亿 港元下跌50%至1.38亿港元，管理资产则按年缩减15%至 132亿美元。惠理於本年度录得净赎回，为自二零零八年 以来首次。过去的投资周期利淡我们的投资回报：我们奉 行的价值投资风格，以至我们主要的投资领域 ― 亚太区 市场同样被看淡 （ 相关事宜及其他事项的详情，请参阅随 附之「 行政总裁报告」 ）。 然而，我们相信价值投资及亚太区市场均已触及周期性底 部。二零一六年上半年，我们的业绩逊色，期内纯利仅录 得500万港元；而业务表现於下半年出现复苏迹象，下半年 纯利提升至1.33亿港元。踏入二零一七年，集团的前景持 续向好。 在严控成本的同时，我们亦继续专注於实现惠理的长远愿 景。我们拥有规模庞大、高质素的投资团队，使我们在发 展产品系列时占尽优势。在亚洲区众多独立资产管理品牌 当中，我们是少数已建立自家的内部营运支援平台，这亦 是集团可持续增长的显着优势。 集团近月在企业及业务营运方面新聘要员。自二零一六年 十二月起，区景麟博士出任集团行政总裁。区博士在业界 拥有近三十年的从业经验，曾在多家领先企业的香港资产管理部门服务，包括英国的保险集团英国保诚、中银香港及 汇丰银行。区博士接替谢伟明先生的职务。在二零一六年，我们亦委任Roger HEPPER先生出任首席营运总监，彼曾为 多家领先的企业管理业务支援平台及营运支援系统，拥有三十年的资历。 主席 报告 拿督斯里谢清海 主席兼联席首席投资总监 惠理集团有限公司 二零一六年年报 13 主席报告 稳健的定位 一如既往，投资环境中存在着庞大的机遇与不确定性。我们的营运模式需要能够抵御不确定性，并同时捕捉不同机遇。 惠理是香港规模最大的上市独立资产管理公司，并建立了享负盛名的品牌。集团现正处於业务发展的转捩点，我认为 惠理等亚洲基金管理公司正踏入黄金时代。中国民众的储蓄规模称冠全球，民众皆希望将储蓄分散配置在不同领域。 中国人民的财富得以极速增长，国内金融体系的发展速度已不能再满足他们的需要。随着中国大陆成为主要资本输出 国及金融服务的主要用户，惠理可凭藉稳健的业务定位，进一步向中国��场提供各类型的产品和服务。 惠理悠久的历史乃建基於诚信、丰富的专业知识，及从错误中学习的能力，而这亦是我们信心的基石。自一九九三年 成立以来，惠理的管理资产从少於500万美元，攀升至二零一六年底的132亿美元，集团的旗舰惠理价值基金1自成立以 来的累计总回报达2,446%（ 客户可赚取的净回报），同期恒生指数的回报为419%（ 惠理价值基金的表现自一九九三年 四月成立日至二零一六年底计算，基金规模为14.1亿美元）。 惠理集团从成立起的二十四年以来，已赢得共142项殊荣，当中包括多个业内最具声望的奖项。近期，我们获汤森路透 理柏表扬为「 2016年最佳股票团队 （ 香港）2」，并在《 AsianInvestor》 二零一六年资产管理大奖中获表彰为「 年度基金 公司�C香港3」。 去年年底，集团的全职员工人数达208人；於一九九三年初期成立时，公司仅雇用两名员工 （ 我本人及一位初级秘书）。自 开业以来，集团除了在一九九九年因抵抗亚洲金融风暴而录得轻微亏损262,000港元，我们从未在其他年度录得亏损。 对於过去二十四年来一直支持和鼓励我们的客户、员工、股东和服务供应商，我们时刻心存感激。惠理在朝向远大目标 迈进的同时，将贯彻务实的方针执行计划。 拿督斯里谢清海 主席兼联席首席投资总监 1. 惠理价值基金 （ A单位）表现截至二零一六年十二月三十一日。基金表现按美元资产净值计算，股息再投资及已扣除所有费用。过去五 年的年度回报为：二零一二年： +14.0%；二零一三年： +11.2%；二零一四年：+13.5%；二零一五年：-1.5%；二零一六年：-3.2%； 二零一七年 （ 从年初截至二月二十八日）：+8.2%。 2. 汤森路透理柏基金香港年奖2016反映截至二零一五年十二月过往三年的表现。 3. 按二零一五年的表现及成就。 14 惠理集团有限公司 二零一六年年报 行政总裁报告 ��况充满挑战 迎难而上 二零一六年充斥着不少意想不到的事情。 「 黑天鹅」 事件在环球金融市场引起震荡，令市况更为波动并拖累投资情绪。 香港资产管理市场难免受到牵连，二零一六年零售股票基金录得82亿美元资金净流出1，而二零一五年则录得73亿 美元资金净流入。年内，亚洲区内 （ 日本除外）股票基金及中国股票基金首当其冲，分别录得12亿美元1和14亿美元1 资金净流出。 财务摘要 二零一六年市场受不确定因素笼罩，市况极为波动。以全年计，我们面对年度净赎回情况，为二零零八年以来首次，使 集团的管理资产和纯利均报跌。截至二零一六年十二月三十一日，我们的管理资产按年减少15%至132亿美元，主要由 於录得赎回净额19亿美元所致。就此，集团的管理费收入及表现费收入年内均录得跌幅，而本公司拥有人应占纯利按 年亦减少50%（ 二零一六年：1.38亿港元；二零一五年：2.74亿港元）。 在疲弱市况下，我们已采取审慎措施来提高成本效益。我们继续有效地以净管理费收入来承担固定经营开支，二零一六年 固定成本覆盖率 （ 即净管理费除以固定成本）为2.1倍。 在急剧转变的市场环境中，为了降低市场风险及发掘新的增长动力，我们继续审慎地执行新项目，并发展多样化的产 品和业务，以及提升业务的支援平台。 开拓多样化产品和业务 二零一六年中国及亚洲市场经历了周期性调整。虽然我们认为亚洲仍然是带动全球增长的主要引擎，而且其基本面将 长期保持吸引力，但我们亦明白，市场调整难免对我们的业务构成影响。因此，我们致力发展更多样化的产品组合，藉 此减低周期波动对集团业务的影响。 公司自一九九三年推出旗舰惠理价值基金以来，惠理在股票投研能力一直备受业界肯定。从二零一二年起，我们亦逐 步将投资领域扩展至固定收益及多元资产策略。 至今，固定收益投资已发展成集团的重要资产类别，占管理资产总额的17%。我们旗下最大的固定收益产品 ― 惠理 大中华高收益债券基金2，於二零一六年录得15.9%的回报，跑赢摩根中国总回报指数3逾十个百分点。年内，我们成功 推出一只大中华优先股收益基金，以及连接到该基金的合格境内有限合夥人 （ 「 QDLP 」 ）产品，这等产品均广受内地投 资者欢迎。QDLP属跨境投资计划，为合资格的内地个人投资者提供海外投资途径。二零一六年，惠理的固定收益团队 凭着出色的投资表现，共赢得了八项业界殊荣，创下获奖数量纪录。 行政总裁 报告 惠理集团有限公司 二零一六年年报 15 行政总裁报告 我们於二零一五年十月推出首只多元资产基金，该基金的管理资产规模在二零一六年录得理想增长。我们拟在短期内 扩大多元资产投资产品系列，以助投资者在各周期中捕捉机遇。此外，我们致力建立另类投资实力，作为扩阔公司资产 类别范畴的策略目标。 另一方面，我们强化了在新加坡公司的投资团队，并在英国成立了办事处，旨在将投资领域扩展至环球新兴市场。二零 一七年二月，我们推出了首只环球新兴��场基金，该基金主要投资债务证券。 我们的交易所买卖基金 （ 「 ETF 」 ）业务亦取得进展。自从南韩於大概八年前推出亚洲首个杠杆及反向 （ leveraged and inverse，下称「 L&I 」 ）产品後，亚洲市场对L&I ETF的需求增长迅速。继日本和台湾於二零一二年及二零一四年分别推出 首个L&I产品後，香港和新加坡的监管机构亦於去年批准销售该类产品。随着L&I产品的吸引力与日俱增，我们已着手 建立惠理的L&I产品系列，并计划於二零一七年内推出市场。作为�根香港的资产管理公司，惠理在投资者教育方面不 遗余力，而投资者教育亦是促进香港ETF市场发展的先决条件之一。为了提高本地投资者对ETF的认识，及鼓励其使用 ETF，我们於二零一六年十二月开展推广活动，将价值黄金ETF（ 03081 HK ）的管理费由每年0.15%下调至0%，推广期 至二零一七年六月三十日。价值黄金ETF於二零一零年成立，是首只将实金存放在香港的ETF4。由於香港较海外地区稳 定，此举让该基金减低受地缘政治影响的风险。 最後，股票投资乃集团的业务核心，占集团管理资产81%。我们稳定且优秀的股票投资表现再次取得业界认可。在汤 森路透理柏基金香港年奖20165中，我们获评选为「 最佳股票团队 （ 香港）」，同时，在《 AsianInvestor》 二零一六年资产 管理大奖6中亦获表彰为「 年度最佳基金公司－香港」。 除了扩展产品系列及扩充海外业务，我们亦致力建立惠理的智能投资顾问 （ robo-advisory ）财富管理平台，以把握金融 科技业务的蓬勃发展。虽然开发工作尚在进行中，但我们冀望在不久的将来可见首个突破性进展。 加强业务支援平台 为了支援新业务发展，我们已落实多项措施，以支持集团日益壮大的业务规模及复杂性，以及驾驭变化不断的市场。 去年已实行的措施包括提升集团的支援平台和管理层资源，并聘请外部顾问检讨公司内部监控流程。 二零一六年八月，集团委任Roger HEPPER先生出任首席营运总监。Roger曾效力多家区内领先的资产管理公司，在管 理业务支援平台及内部监控系统方面拥有三十年经验。他负责监督集团的整体业务营运，范畴包括产品开发、中间部 门、资讯科技、法律及风险管理。Roger是备受尊敬的业界专才，我很高兴得其加入集团的高级管理团队。 业务机遇 在未来数年以至数十年，预计进出中国的投资资金将大幅增加。惠理拥有二十四年本地经验及优越定位，将能充分把 握此难得一遇的巨大契机。凭藉我们的人才和资源，我们将能占尽先机，把惠理发展成全球品牌。 16 惠理集团有限公司 二零一六年年报 行政总裁报告 以下为部分集团具增长潜力发展的汇报： (i) 来自中国的资金流 在过去数年，我们一直积极参与各项跨境投资计划，协助内地投资者进军海外市场。二零一六年，我们透过获授 之一亿美元QDLP额度，向内地投资者推出一系列跨境私募基金，并与内地业务夥伴紧密合作，抓紧中港股市 互联互通下的机遇。我们亦积极筹划参与内地与香港基金互认 （ 「 MRF 」 ）安排，并已向中国证券监督管理委员会 呈交申请，冀望把我们的旗舰基金 ― 惠理价值基金成为MRF产品。在香港，我们致力与内地金融机构建立更 紧密的联系，从而深化与内地投资者的关系。 (ii) 来自世界各地的资金流 在把握中国对外资金流出之机遇的同时，我们亦锐意设立海外据点，为来自世界各地的资金提供资产管理服务。 二零一六年九月，集团的全资附属公司Value Partners Asset Management Singapore Pte Ltd（ 「 VPAMS 」 ）获批零售 注册基金管理公司 （ 「 Licensed Fund Manager Company 」 )牌照，为所有投资者提供基金管理服务。自二零一四年 成立以来，VPAMS专注於服务机构及获认可投资者。在成立零售产品以前，VPAMS短期内将继续以此为业务方 针。在欧洲方面，集团於伦敦新设的办事处已开始为机构投资者提供可转让证券集体投资计划产品。 致谢 惠理是亚洲基金管理业界的成功故事之一，我们的主席拿督斯里谢清海的经历最近获香港着名金融作家编撰成书。 我本人非常荣幸，於二零一六年十二月加盟惠理集团出任行政总裁，接替已离任的谢伟明先生之职务，并为股东们呈 上第一份行政总裁报告。我谨代表本公司，感谢谢伟明先生在其十年任期内对本集团作出的宝贵贡献。我亦藉此机会 欢迎在过去一年加入惠理的新成员。最後，我向惠理全体员工表示诚挚谢意，同事们尽忠职守，乃集团长久致胜的关键。 区景麟博士 MH, Ph.D 行政总裁兼执行董事 1. 资料来源：香港投资基金公会，数据截至二零一六年十二月三十一日。 2. 惠理大中华高收益债券基金 （ P类Acc美元）表现截至二零一六年十二月三十一日。基金表现按美元资产净值计算，股息再投资及已扣 除所有费用。基金过去五年的年度回报为：二零一二年：+13.0%；二零一三年：+1.2%；二零一四年：+1.1%；二零一五年：+6.1%； 二零一六年：+15.9%；二零一七年 （ 从年初截至二月二十八日）：+5.5%。 3. 摩根中国总回报指数是摩根亚洲信贷指数旗下的指数，追踪亚洲固定利率债券��场总回报表现。 4. 指在香港上��的ETF。 5. 汤森路透理柏基金香港年奖2016反映截至二零一五年十二月过往三年的表现。 6. 按二零一五年的表现及成就。 惠理集团有限公司 二零一六年年报 17 财务回顾 管理资产 管理资产及回报 截至二零一六年十二月底，本集团的管理资产为132.49亿美元（ 二零一五年十二月三十一日：155.76亿美元）。有关 跌幅主要由於本集团年内录得净赎回19.30亿美元。 就基金的整体表现1而言，管理基金的资产加权平均回报率於二零一六年录得0.6%的增幅。当中，我们规模最大的固 定收益基金 ― 惠理大中华高收益债券基金2於年内录得15.9%的稳健回报。同时，我们的旗舰产品 ― 惠理价值基金3 於年内下跌3.2%，而惠理高息股票基金（ 4 本集团规模最大的香港认可基金5）於年内下跌0.2%。 於二零一六年下半年，我们的资金净流出情况得到改善，赎回净额由二零一六年上半年的12.79亿美元回落至6.51亿 美元。二零一六年整个年度，我们录得赎回净额19.30亿美元（ 二零一五年：认购净额为40.05亿美元），当中认购总额 为39.26亿美元（ 二零一五年：117.78亿美元）及赎回总额为58.56亿美元（ 二零一五年：77.73亿美元）。 1,987 3,266 13,813 13,723 14,577 13,955 13,281 13,330 13,600 13,788 14,008 13,785 13,769 13,249 1,939 2,590 3,926 5,856 11,778 7,773 4,005 (43) (354) 13,249 15,576 3,926 (5,856) 12,000 8,000 10,000 6,000 4,000 0 2,000 (2,000) (1,279) (651) (1,930) 百万美元 认购总额 赎回总额 认购／(赎回)净额 二零一六年上半年 二零一六年下半年 二零一六年 二零一五年 管理资产 於二零一六年的变动 二零一六年 每月管理资产 一月 二月 三月 四月 五月 六月 七月 八月 九月 十月 十一月 十二月 百万美元 百万美元 平均管理资产 13,881 年初管理资产 认购 赎回 表现 股息分派 年终管理资产 财务 回顾 18 惠理集团有限公司 二零一六年年报 财务回顾 管理资产按类别划分 下图说明本集团管理资产截至二零一六年十二月三十一日按两种层面划分的明细，包括品牌及策略。年内，随着分销 网络扩大，尽管基金规模因年内净赎回而出现轻微下滑，我们的品牌基金(73%)仍为本集团管理资产带来主要贡献。 按策略划分，绝对回报偏持长仓基金(81%)继续占本集团管理资产的主要部份，紧随其後是固定收益基金(17%)，其中 惠理大中华高收益债券基金则占最大份额。 73% 75% 27% 25% 81% 17% 1% 1% 83% 15% 1% 1% 本集团品牌基金 受委托管理基金及联营基金 按品牌划分 绝对回报偏持长仓基金 固定收益基金 另类投资基金 按策略划分 二零一六年 二零一五年 二零一五年 二零一五年 二零一六年 二零一五年 量化基金及ETF 二零一六年 二零一六年 客户基础 年内，机构客户仍为本集团的主要基金投资者，包括机构、退休基金、高资产净值个人投资者、捐赠基金及慈善基金、基 金中之基金，以及家族资产管理及信托客户。机构客户占管理资产总额的58%（ 二零一五年十二月三十一日：58% ），而 散户投资者占集团管理资产总额的42%（ 二零一五年十二月三十一日：42%)。按地区划分，香港客户占本集团管理资 产的83%（ 二零一五年十二月三十一日：78% ），美国及欧洲的客户则合共占7%（ 二零一五年十二月三十一日：11% ）。 42% 42% 18% 17% 21% 19% 16% 18% 3% 4% 散户 高资产净值个人投资者 退休基金 机构客户 其他 按类别进行的客户分析 香港 美国 新加坡 其他 按地区进行的客户分析 中国 欧洲 澳洲 二零一五年 二零一六年 二零一五年 二零一六年 二零一五年 二零一六年 二零一五年 二零一六年 83% 4% 4% 4% 3% 1% 1% 78% 6% 4% 4% 5% 1% 2% 惠理集团有限公司 二零一六年年报 19 财务回顾 业绩摘要 报告期间的主要财务数据如下： （ 百万港元） 二零一六年 二零一五年 变动% 收益总额 1,433.1 1,768.3 -19.0% 管理费总额 1,049.1 1,144.7 -8.4% 表现费总额 10.8 309.0 -96.5% 经营利润 （ 未计算其他收益�u亏损） 178.7 514.0 -65.2% 本公司拥有人应占纯利 137.5 273.6 -49.7% 每股基本盈利 （ 港仙） 7.4 14.8 -50.0% 每股摊薄盈利 （ 港仙） 7.4 14.8 -50.0% 每股中期股息 无 无 每股末期股息 （ 港仙） 4.8 10.0 -52.0% 每股特别股息 （ 港仙） 7.2 6.0 +20.0% 每股股息总额 （ 港仙） 12.0 16.0 -25.0% 收益及费率 35.0 1,768.3 (693.5) 1,109.8 500 1,000 1,500 2,000 46.2 1,433.1 (770.3) 1,049.1 10.8 338.7 34.5 (432.4) - (337.9) 46.2 1,144.7 309.0 251.8 62.8 (434.4) (8.3) (250.8) 35.0 709.0 0 其他收入 其他收入 总收入净额分析 收益 管理费 表现费 认购费 贷款组合的利息及费用收入 二零一六年 二零一五年 百万港元 （百万港元） 分销及顾问费开支 管理费回扣 表现费回扣 其他收益回扣 二零一六年 二零一五年 �G於股票市场持续波动，於二零一六年，本集团拥有人应占纯利为1.375亿港元 （ 二零一五年：2.736亿港元）。本集团的收 益总额减少19.0%至14.331亿港元 （ 二零一五年：17.683亿港元）。集团的主要收益来自管理费总额，由於本集团的平均 管理资产减少9.4%至138.81亿美元 （ 二零一五年：153.32亿美元），管理费总额减少8.4%至10.491亿港元 （ 二零一五年： 11.447亿港元）。 自二零一五年下半年我们的品牌基金录得强劲资金流入，本集团於年内继续受惠，年度化总管理费率增加至97个基点 （ 二零一五年：96个基点）。分销渠道之管理费回扣为4.324亿港元 （ 二零一五年：4.344亿港元），因此年度化净管理费率 微跌至57个基点 （ 二零一五年：60个基点）。 20 惠理集团有限公司 二零一六年年报 财务回顾 收益的另一来源 ― 表现费总额减少至1,080万港元 （ 二零一五年：3.090亿港元）。表现费的定义是当基金在收取日录 得的回报超越有关结算日的基准回报或新高价，因此衍生表现费收入。 其他收益主要包括认购费收入，其中大部份已回扣予分销渠道。此等回扣为市场惯例。其他收益亦包括贷款组合的利 息及费用收入3,450万港元 （ 二零一五年：6,280万港元），该等收入来自我们的非全资附属公司，该公司於中国成都经 营及发展小额借贷业务。 其他收入 （ 主要包括利息收入及股息收入）为4,620万港元 （ 二零一五年：3,500万港元）。利息收入上升至1,930万港元 （ 二零一五年：1,860万港元），而股息收入则上升至2,110万港元 （ 二零一五年：1,610万港元）。 其他收益及亏损 其他亏损 －净额分析 （ 百万港元） 二零一六年 二零一五年 投资亏损净额 (1.1) (29.5) 持作出售投资之亏损净额 (2.0) (1.7) 於联营公司之投资之减值亏损 �C (42.8) 商誉及牌照之减值亏损 �C (24.8) 其他 (15.4) (35.0) (18.5) (133.8) 其他收益或亏损主要包括公平值变动及投资项目 （ 包括初投资本、旗下基金投资及其他投资）的已确认收益或亏损，以 及外币汇兑收益或亏损净额。初投资本是本集团对新成立基金注入资金，以有利於基金初期的推行。本集团亦在适当 情况下投资於旗下基金，与客户利益及投资回报更为一致。 惠理集团有限公司 二零一六年年报 21 财务回顾 成本管理 444.9 150.9 595.8 100 200 300 400 600 500 364.5 165.8 221.4 52.5 1.4 89.2 91.4 17.9 36.7 13.9 5.9 530.3 0 199.3 141.7 2.3 101.6 87.6 22.7 24.3 10.9 5.4 二零一六年 二零一五年 开支总额分析 百万港元 （百万港元） 薪酬及福利开支 固定薪金及员工福利 管理层花红 员工回扣 股份基础报酬开支 其他开支 其他固定经营开支 销售及市场推广 贷款减值拨备费用 折旧 非经常开支 二零一六年 二零一五年 就成本管理而言，本集团继续执行严格的成本控制原则，并旨在以相对稳定的收入来源，即净管理费收入，来承担固 定经营开支 （ 覆盖率约为2倍）。这是通过「 固定成本覆盖率」 来评估成本管理的效益，该指标显示净管理费收入相对 於固定经营开支 （ 浮动及非经常开支除外）的倍数。於二零一六年，本集团资产管理业务的固定成本覆盖率处於2.1倍 （ 二零一五年：2.8倍）。 薪酬及福利开支 年内，固定薪金及员工福利增加2,210万港元至2.214亿港元 （ 二零一五年：1.993亿港元），该增幅主要由於薪金上调以及 就本集团业务扩展而新聘员工所致。 为配合本集团的薪酬政策，该政策规定每年将纯利储金的20%至23%作为花红分配予雇员。年内花红减少至5,250万港元 （ 二零一五年：1.417亿港元），纯利储金按未计花红及税项前的纯利扣除若干调整 （ 包括资金成本）所得。此酌情花红可 提升雇员对公司的忠诚度及表现，使雇员与股东的利益趋於一致。 同时，惠理的员工就投资於本集团管理的基金，可获得部份管理费及表现费回扣。年内，员工回扣开支为140万港元 （ 二零一五年：230万港元）。 年内，本集团就向雇员授予认股权录得开支8,920万港元 （ 二零一五年：1.016亿港元）。此开支项目并无影响现金流量， 并已根据香港财务报告准则确认。 22 惠理集团有限公司 二零一六年年报 财务回顾 其他开支 於二零一六年，其他非员工相关经营开支为9,140万港元 （ 二零一五年：8,760万港元），包括租金、法律及专业费用、投 资研究费用及其他行政和办公室开支。销售及市场推广开支减少至1,790万港元 （ 二零一五年：2,270万港元）。 股息 本集团一直采纳一套一致的股息分派政策，厘定股息时会将资产管理业务收入来源相对不稳定的特性考虑在内。政策 订明，本集团於各财政年度末宣派一次股息 （ 如有），以将派付股息与本集团全年业绩表现挂�h，每股股息乃按本集团 已确认之盈利派付 （ 未变现的收益及亏损除外）。 於二零一六年，董事会建议向股东派发末期股息每股4.8港仙及特别股息每股7.2港仙。 流动资金及财务资源 本集团的主要收入来自费用收入。其他收入来源包括银行存款利息收入及所持投资的股息收入。年内，本集团的资产 负债表及现金流保持强劲，录得现金结余净额26.291亿港元。来自经营活动的现金流入净额达1.308亿港元，本集团并 无银行借款且并未抵押任何资产作为透支或其他贷款融资的担保。本集团的资产负债比率 （ 计息对外借贷除以股东权 益）为零，而流动比率 （ 流动资产除以流动负债）为15.8倍。 资本架构 於二零一六年十二月三十一日，本集团的股东权益及本公司已发行股份总数分别为37.606亿港元及18.5亿股。 1. 基金的整体表现按惠理所管理的全部基金中以最具代表性的股份类别按加权平均回报计算。 2. 截至二零一六年十二月三十一日。请参见第16页附注2。 3. 截至二零一六年十二月三十一日。请参见第13页附注1。 4. 惠理高息股票基金 （ A1类别）截至二零一六年十二月三十一日表现，基金表现按美元资产净值计算，股息再投资及已扣除所有费用。 基金於过去五年的年度回报为：二零一二年：+25.2%；二零一三年：+8.1%；二零一四年： +9.4%；二零一五年：-3.7%；二零一六 年：-0.2%；二零一七年 （ 从年初截至二月二十八日）：+9.8%。 5. 证监会认可不等如对该计划作出推介或认许，亦不是对该计划的商业利弊或其表现作出保证，更不代表该计划适合所有投资者，或认 许该计划适合任何个别投资者或任何类别的投资者。 表现数据来源：�蠓峄�构信托服务 （ 亚洲）有限公司及彭博资讯。过往业绩并不表示将来的回报。 ……