中信证券2月28日发布公告：给予心动公司“买入”评级 目标价57.00港元

我们持续看好公司作为游戏产业核心资产的价值，后续公司业绩弹性可期。估值方面，我们对其2023年远期目标价进行测算。

其中TapTap广告业务预计2023年营收可达13.5亿元，并且有望实现45%净利率水平，考虑到TapTap平台有望成为年轻向游戏公司主要营销渠道，我们给予TapTap业务25XPE估值，对应2023年目标市值181亿港元；游戏业务我们预计2023年营收可达42亿元，同时公司游戏业务理论上有望实现10%净利率（但是公司或将保持相对较高的研发投入以维持游戏自研和TapTap的较强竞争力，同时游戏新品出海和TapTap国际版推广产生较高的销售费用，TapTap/游戏业务实际净利率或低于45%/10%），考虑到公司自研游戏陆续上线并有望取得良好表现，我们给予游戏业务20XPE，对应2023年目标市值91亿港元。

采用分部估值法测算，对应公司2023年目标价57港元，维持“买入”评级。

安信证券2月27日发布公告：给予网易-S“买入”评级 目标价209.00港元

投资建议：

维持买入-A评级，基于SOTP美股12个月目标价134美元，港股12个月目标价209港币。

网易凭借领先的研发实力深耕精品内容创新，核心在线游戏长期稳健发展，头部旗舰游戏表现稳定，多款新游将在全球市场上线，此外云音乐和有道业务孕育着新的增长动能。我们预测网易2022/2023年收入同比增长16%/15%，调整后净利为235亿/278亿元，调整后净利率为23%/24%

（来源：同花顺金融研究中心）