法兴证券（香港）上市产品销售部董事 周翰宏

上周，港股继续震荡走低，恒生指数跌破了21000点关口。市场观望气氛较为浓厚，上周港股大市成交额萎缩。从技术上看，虽然当前恒指处在多条均线之下，但下方20000点关口的支撑力较强，预计港股短期内或延续弱势整理格局。

外围市场方面，上周美国三大股指未能延续反弹势头，震荡下跌。美国公布的6月CPI同比增速进一步上升至9.1%，创40年来新高。与此同时，6月PPI数据超出预期，同比增逾11%，使得市场对本月底美联储继续加息的预期升温。

从港股资金面的角度来看，一方面，从恒指牛熊证资金流的动向可以看出市场资金对于港股后市的态度。截至上周四的过去5个交易日，恒指牛证共获得约1.74亿港元资金净流入，恒指熊证则累计有约1.46亿港元资金净流出套现。由此可见，港股短线在经历了持续震荡回调后，市场资金对于后市的态度逐渐转向乐观。另一方面，南向资金在上周一出现净卖出后，连续4个交易日净买入，上周累计净买入金额逾20亿港元。

个股看多资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，腾讯的相关认购证及牛证共获得约5222万港元资金净流入，为资金流入最多的个股。产品条款方面，目前市场上较活跃的腾讯认购证为行使价约420港元的中期价外条款，实际杠杆约8.2倍。看空资金流方面，期内比亚迪的相关认沽证及熊证共获得约5114万港元资金净流入。 

场外期权引伸波幅走势分化，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅上升1.3个波幅点至26.0%，国企指数的引伸波幅上升1.5个波幅点至28.9%。个股板块方面，汇丰的引伸波幅下降0.1个波幅点至27.7%，腾讯的引伸波幅下降1.9个波幅点至35.7%，工行的引伸波幅上升3.0个波幅点至21.8%，小米的引伸波幅下降0.8个波幅点至44.5%，美团的引伸波幅下降1.1个波幅点至56.5%，阿里的引伸波幅下降0.6个波幅点至59.2%。

权证市场方面，上周新经济股相关权证的引伸波幅普遍自高位回落，而金融股相关权证的引伸波幅则有明显上升。不少资金趁市场调整时利用权证部署反弹，然而，近期权证引伸波幅整体回落，如果持有权证时间太长，则很有可能承担引伸波幅下跌对权证价格带来的负面影响。因此，在当前的市况下，利用权证来获取回报的难度较高。

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来源：中国证券报·中证网 作者：倪伟