法兴证券（香港）上市产品销售部董事 周翰宏

上周港股企稳回升，恒生指数重新站上20000点关口。市场流动性尚未出现明显改善，大市单日成交额仍不足1200亿港元。从技术上看，恒指短期内或受制于10日线。预计后市随着南向资金连续净买入权重科技股，有望助推港股走出低迷，迎来中长期做多机会。

外围市场方面，上周美国公布的ISM非制造业PMI数据创近三个月新高，市场对于美国经济即将陷入衰退的预期有所减弱，美股延续升势。10年期美债收益率已跌至2.7%左右，与美联储加息的趋势背道而驰，或预示后续加息空间有限。

从资金面上看，上周南向资金连续5个交易日净买入，累计净买入金额逾77亿港元，其中上周一净买入规模最大，达到33.16亿港元，腾讯等权重科技股受到资金追捧。另外，从恒指牛熊证资金流的动向可以看出市场资金对于港股后市的态度。截至上周四的过去5个交易日，恒指牛证共获得约1.9亿港元资金净流入，恒指熊证则累计有约4413万港元资金净流出套现。由此可见，港股在短线触底回升后，市场资金普遍看好后市。

个股看多资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，腾讯的相关认购证及牛证共获得约6649万港元资金净流入，为资金流入最多的个股。产品条款方面，目前市场上较活跃的腾讯认购证为行使价375港元至380港元的中期价外条款，实际杠杆8.2倍至9.3倍。看空资金流方面，期内腾讯的相关认沽证及熊证共获得约2185万港元资金净流入。 

场外期权引伸波幅普遍下跌，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅下降0.3个波幅点至23.4%，国企指数的引伸波幅下降0.3个波幅点至25.7%。个股板块方面，汇丰的引伸波幅下降1.8个波幅点至25.0%，腾讯的引伸波幅下降0.2个波幅点至36.0%，工行的引伸波幅上升0.3个波幅点至19.8%，美团的引伸波幅下降1.5个波幅点至50.0%，阿里的引伸波幅上升0.8个波幅点至54.7%。

过去一周权证市场引伸波幅回落，反映市场恐慌情绪的VIX指数也跌至近期低位，预示大市及个股短期波幅或持续下降，意味着投资者有必要调整预期回报。近期权证市场引伸波幅持续下跌，不利于投资者利用权证进行投资，预计后市引伸波幅仍将延续跌势。因此，利用权证部署时需格外用心，要比较同类条款产品的引伸波幅，选择其中引伸波幅较低的权证进行部署，也要留意产品近期的引伸波幅稳定性，并选择引伸波幅敏感度较低的权证条款，例如贴价或价内、年期较长的条款。（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法兴证券一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。）

来源：中国证券报·中证网 作者：徐杨