敏实集团 (00425) 　　获新能源汽车资质，新能源汽车业务现雏形 　　根据腾讯汽车，11月15日发改委通报江苏敏安电动汽车（敏实集团子公司）纯电动乘用车建设项目获核准通过，预计将获新能源汽车生产资质，电动车业务迈出坚实一步。公司储备的新能源汽车核心技术： （1）电机：今年与美国Clean Wave成立合资公司（敏实控股51%）拓展新能源汽车电机业务； （2）电控：敏安已具备电控产品制造技术，具有自主研发能力；（3）电池：预计公司是外采，根据不同车型的续航里程、动力性能、安全性能、市场定位等因素，选择不同的电芯做成动力电池系统； （4）整车轻量化技术：敏安于2011年1月收购意大利Grecav全铝车身技术及整车知识产权。根据公司网站，电动车项目规划2018年投产，产能15万辆。 　　前瞻性布局新能源汽车，新旧业务协同发展 　　敏实传统业务为装饰件、装饰条及车身结构件，目前公司三大新兴业务板块包括汽车轻量化、智能汽车摄像头和新能源汽车产业链，新旧业务协同发展：（1）公司现有传统的业务可以为电动车内部供应相关零部件，实现低成本、高质量和稳定的供货；（2）公司轻量化技术优势有利于提高电动车产品竞争力，新能源汽车减重量10%，续航里程可以提高超5%。我们预计公司轻量化业务 收入2016-17 年增长70%/60% ， 2016 年贡献收入超20%；（3）自主生产的摄像头模组是新能源汽车驾驶安全性能和智能化的技术基础；（4）敏安复制母公司的精益生产管理模式，有利于成本管控。 　　2017-18年仍处高增长期，现11x P/E估值仅为历史平均 　　近日公司股价波动源于投资者担心川普上台后推行贸易保护政策令公司出口受阻。市场担忧过度，公司美国工厂产能扩产足以应对可能更多的本地化要求，整车厂如需调整供应链，为保证供货稳定会给供应商足够时间调整生产布局。公司总体风险可控，实质性负面影响不大。公司是汽车轻量化智能化稀缺性投资标的。维持对公司买入评级，目标价33.0港元，相当于 15x FY17 P/E 。 2015-18E 净利润年复合增长 25% （高于 2011-15 的12%）。2017-18年仍处高增长期，给予相对历史平均估值（11x）溢价。