上周香港恒生指数围绕20000点横盘震荡，大市成交持续低迷，日均成交额不足1000亿港元，做多动力仍有待增强。从技术上看，恒指升穿5天线、10天线，并突破下降通道，技术形态有逐渐转强的迹象。本周腾讯和美团等权重股将公布半年报业绩，或将提振市场情绪，恒指有望进一步向上并挑战月线阻力位。

外围市场方面，上周美国公布7月CPI数据，同比增长8.5%，好于市场预期，美股三大指数均大幅上涨。之后公布的7月PPI数据也出现环比下降，经济数据的好转或预示着美国通胀有望见顶，利好后期美股走势。 

从资金面上看，南向资金整体延续净买入的趋势，上周前两个交易日出现小规模净卖出，随后三个交易日连续净买入，全周累计净买入22.39亿港元。另外，从恒指牛熊证资金流的动向可以看出市场资金对于港股后市的态度。截至上周四的过去5个交易日，恒指牛证共获得约8195万港元资金净流入，恒指熊证则累计有约6662万港元资金净流出套现。由此可见，港股在短线触底回升后，市场资金普遍看好后市。

个股看多资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，腾讯的相关认购证及牛证共获得约3081万港元资金净流入，为资金流入最多的个股。产品条款方面，目前市场上较活跃的腾讯认购证为行使价368港元至393港元的中期价外条款，实际杠杆7.1倍至9.2倍。看空资金流方面，中移动的相关认沽证及熊证共获得约201万港元资金净流入。

场外期权引伸波幅普遍下跌，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅下降0.5个波幅点至22.1%，国企指数的引伸波幅维持于24.7%的水平。个股板块方面，汇丰的引伸波幅下降0.7个波幅点至23.4%，腾讯的引伸波幅下降1.6个波幅点至33.7%，工行的引伸波幅上升0.2个波幅点至19.1%，小米的引伸波幅上升0.1个波幅点至40.5%，美团的引伸波幅下降0.5个波幅点至48.5%，阿里的引伸波幅下降2.5个波幅点至49.2%。

近期全球股市普遍回稳，港股波幅也有所减少，权证市场的整体引伸波幅水平普遍下跌，其中新经济股的权证引伸波幅回落幅度较大。随着个股不明朗因素减少及波幅收窄，后市权证引伸波幅或进一步回落。在引伸波幅持续下跌的环境下，利用权证进行中线投资部署来争取投资回报的难度颇高，主要原因是大市及个股短期没有明确方向，加上波幅收窄，来自标的股价变化产生的潜在回报有所减少，同时引伸波幅下跌也损害权证的价值。因此，暂时不宜利用权证作中线投资部署。在当前的市场环境下，建议投资者可以投资于牛熊证，一是因为其收回风险降低，二是牛熊证的时间值损耗轻微，也不受引伸波幅变化影响。

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来源：中国证券报·中证网 作者：倪伟