双主线驱动: 盈健医疗以自有医疗中心成为香港最大的私营医疗服务营运商。公司在香港已建立了广泛的医疗网络,上市后以深广阔策略,在香港持续拓展不同专科医疗服务,以满足客户日益增长的健康需求及增加就诊费用。公司亦于不同区域开拓,与平安保险(2318 HK) 成立的合资公司于 2017 年前在上海设立三间医务中心, 进军国内私营医疗市场,预期各医务中心在国内须时约 4-5 年以达至盈亏平衡,较香港略久。
成熟的基建设施为优秀人才提供良好发展平台。 公司以伙伴形式招聘专业人士包括注册医生、牙医及物理治疗师以提供医疗服务。香港注册医生、牙医及物理治疗师供应趋紧,公司的成熟基建设施提供良好发展平台,如减少专业人员处理行政工作、提供弹性工作安排及优质待遇,以招聘、挽留优秀人才。
个人客户群为主。 香港连锁医疗中心竞净激烈,公司以优质服务吸引个人客户(占收入 80%)。相对于公司客户,个人客户价格敏感度较低,就诊开支亦较高(16 财年全科医疗服务: 293 港元)。
业绩前景看俏。 公司以提升就诊开支及就诊人数以实现收入增长,成功把香港的商业模式复制至国内则为长远盈利驱动力。
估值/股价催化剂: 根据彭博,公司 2017 财年预测市盈率为 12 倍。在 121 百万港元首次公开发售所得款项的支持下, 盈健医疗正寻求并购以进一步增强其在香港的市场地位。增值型并购交易将成为股价催化剂,中国内地业务的加强也将成为催化剂。
主要风险。 如不能招聘合格人员加入团队或挽留人才,公司经营可能受到影响;公司依赖其在医疗服务行业的声誉及品牌形象,任何负面消息可能会带来不利影响;对单一地理市场的依赖。
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