股份代号: 年报 2016 关於大昌行 关於大昌行 大昌行 （ 股份代号：01828）是一家亚洲多元化贸易及分销企业， 拥有广泛覆盖的物流网络。大昌行是大中华地区领先的汽车代 理及分销商，并有完善的配套服务。消费品业务方面，公司生产 及分销食品、医疗保健品、电器、美容产品和时尚生活用品。 大昌行致力带给亚洲消费者优质货品，凭藉68年广泛而丰富的 地区经验，帮助客户开拓市场，为来自逾30个国家及地区超过 1 ,000个品牌提供产品定位、市场营销、批发零售和售後支援等 全方位增值服务。 大昌行在亚太区雇用18,000多名员工，母公司为中国最大的 综合性企业中信股份 （ 股份代号：00267）。更多详情请浏览 www.dch.com.hk。 目录 目录 2 财务概要 3 主席致股东报告 6 业务回顾 6 汽车及汽车相关业务 12 食品及消费品业务 19 财务回顾 28 风险管理 32 五年概要 33 五年主要营运数据 34 环境、社会及管治报告 62 董事及高级管理层 67 董事会报告 80 独立核数师报告 89 综合损益表 90 综合全面收益表 91 综合财务状况表 93 综合权益变动表 95 综合现金流量表 97 财务报表附注 173 集团持有之主要物业 183 词汇定义 184 公司资料 大昌行集团有限公司 2016年报 财务概要 02 年度（港币百万元） 2016 2015 营业额 46,462 44,803 经营溢利 1,065 1,093 股东应占溢利 511 570 除税後分部溢利 汽车及汽车相关业务 759 867 食品及消费品业务 87 150 利丰亚洲业务 85 �C 其他业务 66 73 年终（港币百万元） 2016 2015 总负债 7,424 6,550 现金及银行存款 1,160 1,110 净负债 6,264 5,440 股东资金 8,732 9,047 总资本 14,996 14,487 运用资金 16,156 15,597 净资本负债比率 41.8% 37.6% 年度（港仙） 2016 2015 每股盈利 27.89 31.11 每股股息 中期 4.75 6.10 末期 3.69 6.40 合计 8.44 12.50 财务概要 大昌行集团有限公司 2016年报 03 各位股东： 回首2016，纵观世界局势和全球经济，变化始终贯穿其中：地缘政治格局发生巨变，多国政府换届，传统观念被挑战等 等，无不昭示着这一趋势。但有一点是不变的，那就是必须了解所有利益相关方的需求，紧跟时代步伐，才能立於不败之 地。 在这样的大环境下，大昌行也需要求变。过去，公司的发展靠的是与「市」俱进。但现在市场变化的速度越来越快，我们更 要加快脚步适应新常态。 在这封信里，我想讲讲大昌行未来将如何应对亚洲市场日趋激烈的竞争并更好地把握商机。但首先我们来回顾一下去年 的业绩。 公司业绩 大昌行在2016年股东应占溢利为港币511百万元，较2015年下降10%。董事会建议派发末期股息每股3.69港仙，各位股东 2016年可得的全年股息为每股8.44港仙。 公司的盈利受到中国内地食品及消费品业务计提大幅减值的影响，但出售两项中国内地资产所得的港币324百万元（税 後）和来自一栋位於日本的商业大厦之重估收益港币124百万元（税後）在很大程度上抵消了这种影响。 汽车及其相关业务是公司盈利的主要来源。尽管我们在中国内地的汽车销售毛利率有所增加，汽车租赁、汽车金融及售 後服务等相关业务表现良好，但整体来讲仍落後於市场。港澳汽车业务则由於总体需求下降以及日圆走势强劲所导致的 成本增加而有所下滑。 去年的成绩显然不令人满意。库存及应收款减值曝露了我们管理上的问题，以及需要改进的地方，包括加强内部管控、 严抓风险管理、简化业务流程，以及进一步强化以增长为核心的业务理念。要做到这些，我们需要重新检视公司的整体业 务。去年，我们聘请了一家知名的谘询公司对中国内地业务进行了详细评估。报告将大昌行与业内同行进行对标，在指出 强项的同时，也提出了一系列需要解决的问题。未来，我们还会对其他业务展开类似的评估工作。 主席致股东报告 主席致 股东报告 张极井 主席 04 大昌行集团有限公司 2016年报 主席致股东报告（续） 过去68年，我们凭藉对市场和消费者的深入了解以及高品质的服务在行业中颇具口碑。大昌行拥有优秀的人才，稳固的 业务基础，随着利丰亚洲去年7月的加入，我们有了一个更大的发展平台。 发展蓝图 大昌行的业务是帮助品牌开拓新市场，建立品牌忠诚度。无论是豪华轿车还是新款护肤品，我们都能帮助客户了解复杂 的市场版图，使产品以最佳方式触及目标消费群。 如今的消费者最不缺的就是选择，他们不再只青睐某个品牌或只购买熟悉的产品，尤其是亚洲消费者变得越来越挑剔。 亚洲中产阶级的人数不断增加，可支配收入持续增长，其购买潜力已经超过了欧美中产阶级的总和，曾经的奢侈品也不 再遥不可及。 要想在这样的环境中取得成功，我们在确保业务各个环节顺畅运作的同时，要更加灵活、勇於创新。我们需要优秀的员 工、最佳的流程和最先进的技术，来满足越来越挑剔的消费者，因为未来的消费模式是由他们塑造的。我们也需秉承大昌 行一贯的传统和理念，那就是深入了解市场和消费者，为客户提供最高品质的服务。 我们未来的发展战略有以下五个重点： 以增长为核心：内生增长、兼并收购以及寻求合作夥伴都将是我们赋予公司新的增长动力的有效举措。我们会通过继续 升级IT系统和扩大物流网络，来进一步提高效率，满足业务增长的需求。同时，我们也会以更新、更有活力的方式来激励 和吸引人才。 兼并收购方面，我们会寻找销售区域和产品结构都符合公司战略目标的投资机遇，但不会急於求成，去年收购利丰亚洲 就是一个很好的例子。 我们也将在各个领域积极寻求合作夥伴，特别是在线上。在今天这个互通互联的时代，数字化能力对公司的发展至关重 要。 均衡业务发展：汽车业务一直是大昌行盈利的主要来源，并仍将是公司未来的发展重点。但为了更好地适应市场变化，我 们正在努力实现汽车及消费品两大板块较为均衡的发展。以去年收购利丰亚洲为例，我们不但增加了消费产品的种类， 同时也进入了如医疗保健品等具有较大增长潜力的领域。未来我们将继续深耕消费品业务。 完善地域布局：多年来大昌行的主要市场是香港和中国内地，两地对公司未来的发展仍至关重要。虽然我们在内地市场 有一定的优势，但由於城市发展潜力的变化，我们有必要重新审视经营环境，调整布局，包括撤出某些城市，同时加大另 一些地区的投资力度。与此同时，我们也注意到东南亚地区充满商机，收购利丰亚洲就是我们在该地区迈出的第一步。 优化品牌代理：我们非常荣幸与许多备受赞誉的亚洲和全球知名品牌合作。但品牌和产品都有生命周期，不同地区的消 费需求也不同。我们要以前瞻性的眼光选择代理的品牌，使推出的产品能满足当地消费者的需求，以增长迅速的品牌代 替回报不高的品牌。 客户之所以愿意与大昌行长期合作，是因为公司的规模、经验、实力以及提供的高附加值服务。但我们不能掉以轻心，而 是要时时聆听客户的需求，与客户携手共进，以更好的方式将他们的品牌带给亚洲消费者。 大昌行集团有限公司 2016年报 05 主席致股东报告（续） 借力中信平台：我们的母公司中信股份是中国最大的综合性企业之一，业务涉及中国经济的方方面面。中信的庞大网络、 丰富资源和远见卓识对大昌行而言是独特的资源，我们未来一定要更好地利用这个平台。 要让以上战略行之有效，我们必须改变思维方式和行为模式。究其根本就是改变公司文化，而管理层要做出榜样，这是我 未来的工作重点。 对股东的承诺 中信遵循的一个理念是「在所涉及的行业打造有竞争力的龙头企业」，这也是大昌行所想所做的。在这条路上，我们迈出 的每一步都离不开投资者的支持。我知道股东对公司近年来的表现并不满意。因此，我们更需要改变。对一家企业而言， 规模固然重要，但更重要的是为股东带来利润和创造长期价值，而这也是我对各位的承诺。 在此，我要感谢叶满堂先生多年来的领导和贡献，也代表大昌行的全体员工祝他拥有愉快的退休生活，同时，欢迎黎汝雄 先生出任行政总裁。黎先生拥有丰富的业内经验和敏锐的市场洞见，我相信在他的带领下大昌行能更上一个台阶。 大昌行是一个优秀的品牌，有18,000多名敬业的员工，我坚信公司有能力做出积极的改变。凭藉大昌行的运营能力和财 务实力，我们将为股东、客户、合作夥伴和消费者创造更大的价值。 感谢大家一如既往的支持。 张极井 主席 香港，2017年2月28日 08 大昌行集团有限公司 2016年报 业务回顾（续） 汽车及汽车相关业务 中国内地 2016年，中国内地整体汽车市场的增长13.7%，因汽车制造商采取积极措施，纠正供求失衡的问题。汽车代理业的营商环 境亦有改善，而新车销售毛利率则逐渐回升。因此，中国内地整体汽车业的盈利能力有见复苏。 中国内地市场 销售量 变动百分比 整体汽车市场 约28.0百万辆 ↑ 13.7% 轿车 约24.3百万辆 ↑ 14.9% 商用车 约 3.7百万辆 ↑ 5.8% * 资料来源：中国汽车工业协会 业务回顾 大昌行集团有限公司 2016年报 09 业务回顾（续） 因销售毛利率逐步提高，加上本集团於内部推行提升盈利的措施，大昌行中国内地汽车业务的分部经营业绩显着改善， 上升349%。我们相信此业务分部已经走出其首个业务周期的谷底。 大昌行在中国内地的表现 销售量 变动百分比 大昌行整体情况 约100,300辆 ↑ 4.9% 轿车 约 95,900辆 ↑ 5.7% 商用车 约 4,400辆 ↓ 9.6% 大昌行的总销售量增长4.9%。但由於人民币贬值，营业额按港币计算则下跌1.8%。然而，分部经营业绩录得三倍升幅， 分部经营溢利率亦上升1.1个百分点。而代理业务方面，大昌行的新车销售量及售後服务维修量分别增长5.2%及0.3%。 自2015年起，我们采取多项盈利提升措施来改善汽车业务的盈利能力，包括： 加强控制毛利率； 为新车客户提供更多增值服务； 透过优化库存水平以降低经营成本； 透过加紧控制经常性开支来提高营运效率；及 优化4S特约店组合。 截至2016年年底，4S特约店的总数为80家，陈列室的数目则减至14家。同店新车销售量及营业额均增加6.9%，同店售後 服务维修量增加1.4%，而同店售後服务维修营业额则上升5.8%。我们正在寻求机会，透过增设新店及积极的并购活动来 拓展4S特约店网络。 10 大昌行集团有限公司 2016年报 业务回顾（续） 除了新车销售外，汽车相关业务亦於回顾年内作出良好贡献： 融资租赁业务方面，整体贷款组合的价值增长740%。本集团将继续提升此业务於4S特约店网络的渗透率，并将服 务拓展至其他汽车代理商及合作夥伴。 汽车金融及保险佣金的收入分别增长51.4%及10.5%。 汽车租赁业务网络已扩展至南京、石家庄、铜陵及郑州，现覆盖共22个城市。 2016年，本集团在销售及售後服务方面取得令人满意的成绩，荣获制造商颁发多个奖项： 4S特约店 奖项 东风本田湛江合荣 全国黄金钥匙奖 五星级4S店 一汽奥迪云南联迪 最佳销售业绩奖 一汽丰田广州广保 全国金牌优秀经销店 一汽丰田湛江骏华 全国十佳银牌店 法拉利广东骏佳 最佳售後服务经销商 广汽本田深业广本 优秀经营奖 广汽丰田广州骏龙 十佳经销商 海马昆明合达 优秀经销商 庆铃昆明合运 优秀经销商 庆铃上海庆铃 售後优秀服务经销商 香港及澳门 由於消费意欲疲弱，加上环保汽车的税务补贴计划收窄，整体香港汽车市场於2016年下跌19.0%，基建项目延误以及内 地访港旅行团数量急跌，亦影响商用车的需求。由於各品牌积极抢占市场份额，轿车业务的竞争尤其激烈。 香港市场 销售量 变动百分比 整体汽车市场 约50,000辆 ↓19.0% 轿车市场 约34,500辆 ↓17.7% 商用车市场 约15,500辆 ↓21.7% * 资料来源：香港运输署 大昌行集团有限公司 2016年报 11 业务回顾（续） 大昌行在香港及澳门的表现 销售量 变动百分比 大昌行整体情况 约11,300辆 ↓22.8% 轿车 约 6,700辆 ↓23.6% 商用车 约 4,600辆 ↓21.8% 大昌行的表现与市场趋势相符，总销售量下跌22.8%，营业额亦减少17.5%。加上日圆强势影响新车销售毛利，令分部经 营业绩较去年下跌36.8%。市场竞争激烈亦令分部经营溢利率受到负面影响。在香港市场，本集团之销售量下跌18.6%， 较市场跌幅为少，因此本集团亦能维持其20.9%的市场占有率。 尽管新车销售下跌，但本集团的售後业务仍继续作出稳定的贡献，并透过提高效率来保持盈利能力。本集团其他汽车相 关业务亦进展良好，令收入来源更加多元化，包括为机场供应设备及资产管理服务，以及为专营巴士安装环保设备，如选 择性催化还原器。 大昌行一直致力培育人才，配合拓展售後服务的需要。本集团的学徒培训计划已有超过40年历史。我们连续六年在职业 训练局举办的「最佳汽车学徒比奖」中荣获冠军。本集团的服务团队在五十铃国际维修技术大赛(I-1 Grand Prix)中亦荣获 季军。 其他市场 大昌行在其他市场的营业额增长6.6%，主要由於新加坡市场带来可观的营业额贡献。由於年内日圆强势，加上台湾的奥 迪业务经营情况非常困难，分部经营业绩及分部经营溢利率均告下跌。 新加坡方面，受政府推行更换老化柴油车的环保政策推动，大昌行成功把握市场机会，故商用车销售量增长20.5%。配件 买卖业务亦录得令人满意的增长。 2016年，台湾市场境况维艰，主要由於经济增长放缓及中国内地游客减少。商用车方面，大昌行策略性取得多个重要公 司客户，令销售量增长13.1%，成功纾缓市况的负面影响。奥迪代理业务方面，由於过去数年的回报偏低，大昌行决定於 2017年出售这项业务。 游艇业务 随着大昌行强化其销售团队组织，本集团的游艇业务继续取得令人鼓舞的 进展。2016年年底，中国政府推出澳门游艇自由行的新政策，将会惠及本 集团在中国内地的游艇业务。 14 大昌行集团有限公司 2016年报 业务回顾（续） 食品及消费品业务 此分部涵盖数项业务，包括食品（包括上游食品制造、中游分销及下游零售业务）、电器及物流业务。 国内食品业务方面，受经济增长放缓、反贪腐措施及近年新网上销售渠道冲击零售业的影响，营商环境非常困难。过去数 年因销情放缓而累积大量存货，是整个行业面对的严重问题。监於这项潜在风险，本集团决定今年就出售陈旧存货及坏 账风险而可能造成的亏损作充份拨备。因此，大昌行的国内食品及消费品业务的营业额下跌12.8%，分部经营业绩录得 亏损港币104百万元，其中包括处置附属公司所得收益及撇账额（详见第21页「财务回顾」）。分部经营溢利率下跌1.1个 百分点至-2.6%。 大昌行集团有限公司 2016年报 15 业务回顾（续） 为了在中国内地市场以最佳经营状态扩展业务和取得长远成功，本集团已采取积极措施来解决库存问题、检讨其分销安 排和协议，以及整顿业务营运。 由於经济持续放缓、本地消费意欲疲弱，加上入境旅客进一步减少，香港及澳门整体市场停滞不前。因此，大昌行的营业 额及分部经营业绩分别下跌3.7%和1.5%。分部经营溢利率微升0.1个百分点至4.7%。 食品业务 中国内地 国内食品业务方面，因过去数年销售放缓而累积了大量存货。我们已仔细检视存货及其他资产负债表项目（包括应收款 项），并决定於年内就有关风险作充份拨备。因此，此分部於年内录得亏损。 本集团的快速消费品业务较去年下跌。 糖果类的营业额下跌25.4%，原因是日常食用的巧克力产品的销售额下跌。 零食的营业额下跌26.0%，原因是与主要厂家终止交易。 乳制品的营业额下跌22.9%，主要由於牛奶价格急跌，加上由於环球市场的奶类产品供应过剩，引发液体奶及奶粉 品牌之间激烈竞争。 饮料的营业额下跌11.4%，主要由於功能饮料市场的激烈竞争。 大昌行食品业务的销售额稳步上升，主要是由冻肉、家禽及海鲜产品的销售额增长所推动。国内的客户愈趋倾向於向可 靠的供应商购买优质的产品，加上中国政府实施更严格的进口规例，因此，大昌行这类可靠和优质的分销商得以受惠。 我们同时继续扩展分销网络，并透过自家品牌「 大昌食品」把握餐饮行业对优质产品需求上升所带来的商机。 ……