周一（11月28日）股市收盘，恒生指数报17297.94点，跌幅1.57%；恒生科技指数报3432.86点，跌幅1.93%；国企指数报5872.38点，跌幅1.65%；红筹指数报3470.99点，跌幅1.16%。盘面上看，物管、保险、医药外包概念板块跌幅居前。

机构评级汇总：

瑞士信贷：维持美团(03690.HK)跑赢大市评级及目标价275港元

瑞信发表报告指，美团第三季度收入按年增长28%，符合市场预期，受外卖及到店业务利润率所带动，调整后经营利润达到近26亿元，对比去年同期录得经营亏损。该行指出，疫情的影响预期将延续至第四季度，关注外送业务订单量或保持弹性，料按年增长6%，而实体店表现将受到更大的影响，新业务的亏损亦需要一定时间来收窄，表现略微令人失望。瑞信将美团今年全年经调整净利润预测，由10亿元提升至30亿元，大致保持2023至2024年预测不变，并维持美团跑赢大市评级及目标价275港元。

瑞士信贷：降准利好内银及券商 中国平安最受惠

中国人民银行上周五宣布全面降准，下月5日将下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放约5000亿元。瑞信发表报告，认为对内银的积极影响可能来自于更稳定的债券市场和银行的理财产品管理净值；更稳定的资金来源和更低的融资成本。但该行指，现阶段银行股表现关键驱动因素仍然是疫情和内房资产质量。由12个月角度出发，该行更偏好中信证券(06030.HK)和中金(03908.HK)，因为具有强大的IPO管道、资产和财富管理业务，以及广泛的机构客户基础。瑞信指保险公司方面，该行认为中国平安(02318.HK)是股票市场情绪可能改善的主要受惠者。

摩根士丹利：相信渣打集团、汇丰控股股价15日内将跑赢大市

摩根士丹利发表技术研究报告，相信渣打集团(02888.HK)、汇丰控股(00005.HK)股价15日内将跑赢大市，发生此概率料约60%至70%，目标价分别为69.3港元和59.8港元，评级增持。报告认为，美国利率持续上升应该支持渣打和汇控净息差扩张，而亚洲市场相对较好的经济增长应支持信贷质量。

美银证券：予周大福(01929.HK)目标价15.8港元 评级中性

美银证券发表评级报告指，周大福公布截至9月底止上半财年业绩后，其股价上周五大跌16%，该行将股价疲软归因于管理层对净开店步伐放缓和毛利率受挤压的指引。但该行表示，周大福净开店及毛利率疲弱，料归咎于同店销售增长乏力，认为当终端需求恢复后，开店量及毛利率这两大因素或会出现逆转。美银证券表示，周大福同店销售增长展望的可见度有限，主要是受疫情影响，但由于其强大品牌和一流的执行力，故对周大福的长期前景保持乐观，但认为短期内的催化剂有限，予目标价15.8港元，并重申中性评级。

美银证券：下调美团(03690.HK)目标价至192港元 评级买入

美银证券发表报告指，美团业务出现放缓，预计未来几个季度经营前景将面临困难，因此预测公司今年第四季及明年首季收入增长为16%及18%，当中外卖业务按年升幅处于低至中等水平，以及到店旅游业务将下降。但该行指出美团第三季业绩显示在疫情中成本控制措施见效，透过审慎开支利润得到支持，预期未来两个季度将继续录得适度经营亏损，并将2023至2024年每股盈利预测下调至3.17及4.98元。基于明年每股盈测，美银将美团目标价从239港元下调至192港元，重申买入评级，看好其行业领先地位，预期公司将受惠于市场复苏。

大和：下调美团(03690.HK)目标价至250港元 评级买入

大和发表报告指，美团第三季盈利表现超出预期，主要是由于外送业务经营利润率向好，以及新业务的亏损低于预期。该行认为，受疫情影响，外送业务订单量未来将继续受压。但大和亦预计单位经济效益将进一步改善，推动外送业务利润率可于今年第四季录得按年增长。对于腾讯宣布将向股东实物分派所持有的约9.6亿股美团B类股份，大和指出可能对美团造成短期抛售压力，但仍然建议投资者在股价疲软时适量吸纳。大和将美团2022至2024年收入预测下调2%，下调目标价由300港元降至250港元，重申买入评级。

摩根大通：将美团(03690.HK)目标价下调至235港元 维持增持评级

摩根大通发表研报指，将美团未来几个季度收入预测下调，但仍然认为美团的长期盈利潜力维持不变，憧憬受惠于消费市场反弹，美团的收入增长届时料见起色。该行又指，美团核心本地商业业务利润健康增长，同时新业务持续推进成本优化，预期2023年经调整净利润可增长6倍，成为该行覆盖中增长最快的消费互联网股票，且未来数年利润增长能见度高，维持增持评级。报告表示，美团短期内面对的不利因素较原先预期严重，预计今年第四季及明年首季美团核心本地商业收入按年增长将放缓至10%及13%，然后于明年第二季反弹至26%，预期股价仍可能面临短期压力，将目标价由260港元降至235港元。

高盛：将美团(03690.HK)目标价下调至216港元 维持买入评级

高盛发表研究报告指，在核心本地业务带动下，美团第三季核心盈利超出预期，息税前利润增长至93亿元，当中主要是受到7月至8月本地服务回升及外卖与到店业务盈利好于预期的推动，以及补贴水平及经营杠杆的下降。美团管理层对第四季预测变得较为温和，预期到店业务第四季收入将按年下跌十数个百分点；食品配送业务表现较具韧性，但订单量增幅于10月至11月亦放缓至中单位数。高盛预期美团可提前实现2022财年经营目标，EBITDA达到盈亏平衡，但由于经营表现较预期弱，依然保持2022年收入预测不变，净利润料达19亿元，并预测第四季度外卖订单量将按年升4%，目标价由235港元降至216港元，并维持买入评级。

花旗：将美团(03690.HK)目标价上调至202港元 维持买入评级

花旗发表研究报告指，美团第三季总收入按年增28%，符合预期；而上季经调整EBITDA及纯利则远胜预期。进入第四季，管理层指，预计第四季情况按季转差，不过，集团对其长期增长充满信心。该行将美团目标价由200港元轻微上调至202港元，维持买入评级，继续将集团视为值得信赖的本地服务提供商，认为其正朝着成熟的零售及技术平台发展。该行将美团2022至24年的总收入预测分别下调0.7%、3.5%、及3.8%，至2176亿、2624亿、及3211亿元。期内，经调整纯利预测分别为32.4亿、127亿及304亿元。该行料今年末季美团收入按年升17%至578亿元，经调整纯利料12.4亿元。

摩根士丹利：维持美团(03690.HK)增持评级及目标价180港元

摩根士丹利发表报告指，在外送及IHT业务具弹性的利润能力带动下，第三季收入符合预期。该行现时预期第四季美团外卖订单将增长5%，在激励措施调整下收入料按年升17%，但考虑到疫情及季节性的骑手补贴，单位盈利(UE)可能会按季下跌。大摩又估计疫情对IHT业务影响更大，预测第四季业务收入将按年跌15%。由于新业务经营亏损维持稳定，大摩现时预计第四季美团收入将按年增长16.7%至578亿元，非国际财务报告准则经营利润料达到8200万元，非国际财务报告准则净利润料达11亿元。大摩对美团长期前景看法维持不变，维持增持评级及目标价180港元。

美银证券：上调哔哩哔哩(09626.HK)目标价至105港元 评级中性

美银证券发表报告，预计哔哩哔哩在具韧性的用户趋势支持下，第三季业绩将符预期。据报道指，哔哩哔哩最近正进行业务调整，该行料接下来几季中，公司将有进一步的成本控制措施，包括员工人数和营业费用。美银证券认为，哔哩哔哩目前3.3亿以上的月度活跃用户水平足以支持变现增长，未来的用户获取应该更加谨慎，并以投资回报率为导向。因此该行认为可以更好地节约成本，并将明年和后年的盈利预测分别提高12%和8%，对其目标价由91港元提高到105港元，评级中性。

海通国际：维持美团(03690.HK)跑赢大市评级 目标价228港元

海通国际发表研究报告指，美团第三季收入符合预期；受惠良好利润率，经调整纯利胜预期；广告收入较为疲弱，抵销了送餐业务的强势，这或是由于疫情及竞争导致到店业务疲弱。该行料其股价将于短期内承压及出现波动，预计2022年第四季的数据可能会按季严重恶化，但相信按年仍会略有好转。该行预计，集团第四季核心本地商业收入将按年增12%至416亿元；营运利润率为16%。全年营运利润料289亿元，营运利润率料18.2%。海通国际维持美团跑赢大市评级，目标价228港元。

大和：下调中国燃气(00384.HK)评级至跑输大市 目标价下调至8.2港元

大和发表报告，指中国燃气公布截至9月底止上半财年业绩远逊预期，净利润按年跌21%至32.6亿元；管理层解释，分部利润按年减少7.79亿元，是由于减值、汇兑损失、家庭用户切断接驳和因疫情而产生额外材料或分包的成本，惟该行表示，并不能完全接受这说法，因同业并没有大幅挤压他们的接驳利润率。该行表示，公司下调明年销气量增长目标至10%，原先则介乎10%至13%，报告指要达到目标仍具挑战性，并将公司2023至2025财年每股盈测下调20.7%至27.4%，并将其目标价由12港元下调至8.2港元，以及将其评级由持有降至跑输大市。

大和：上调国泰航空(00293.HK)评级至买入 目标价维持9.5港元

大和发表评级报告指，国泰管理层上周五提及对公司前景的乐观看法，预计在2022至24年期间，其运力分别可恢复至疫情前的三分之一、70%及100%，同时管理层上亦强调在旗下业务之中，香港快运增长为最快，而其生活类型的业务也随着出行需求而改善。该行预料，国泰今年净亏损扩大，惟上调公司在2023至24年的每股盈测上调14%至75%，以考虑国泰最新运力复苏目标及10月份营运数据，并重申其目标价9.5港元，并将其评级由跑赢大市升至买入。

摩根士丹利：相信呷哺呷哺(00520.HK)股价45日内跑输同业 评级减持

摩根士丹利发表技术意见报告，预测呷哺呷哺的股价在未来45天内将跑输同业表现，料有70%至80%机率发生。该行指出，呷哺呷哺近日股价上涨，令短期估值变得不再具有吸引力，加上近期疫情影响，相信将拖累呷哺呷哺今年第四季经营表现及分店网络扩张步伐。大摩认为前景仍然具挑战，因此给予呷哺呷哺近减持评级，目标价3.1港元，对应2023年预测市盈率约12倍。

摩根士丹利：下调周大福(01929.HK)评级至与大市同步 目标价上调至17港元

摩根士丹利发表研究报告指，周大福截至今年9月底止上半财年核心营业利润率逊于预期，管理层下调其2023财年指引。该行预期，集团于2024财年将专注于利润率增长，对其策略及执行能力仍有信心，惟公允值令评级由增持下调至与大市同步，目标价则由16.5港元上调至17港元。该行表示，由于年初至今的宏观环境疲弱及利润率受压下，将周大福2023至25财年的每股盈测下调7%至8%，将其2023财年上半年的营业利润率预测小幅下调0.1至0.4个百分点。

摩根士丹利：相信国泰航空(00293.HK)股价60日内将跑赢大市 维持增持评级

摩根士丹利发表技术意见报告，称国泰航空股价将于60日内跑赢大市，料发生机会率介乎70%至80%，维持其增持评级，目标价为10.7港元。大摩表示，国泰在恢复运力上正步入正轨，料未来一年香港航空市场料将供不应求，预计国泰盈利周期将会持续。

高盛：下调小米集团(01810.HK)评级至中性 目标价下调至11.5港元

高盛发表报告表示，预期小米收入和利润可能至少会于未来两至三个季度续出现按年下跌，直至2023财年下半年起，才会出现具有意义的复苏，主因智能手机及人工智能物联网市场需求放缓、互联网服务收入增长减慢及持续投资新业务等所影响。该行相信2023财年下半年的收入或利润变化的可见性仍然较低，并相比起公司市场份额增长，较多是依赖市场需求。该行表示，将小米在2022财年第四季、2023至24年的收入预测下调5%至6%，并将今年第四季、明年及2024年经调整后纯利预测分别下调12%、15%及12%，同时将其目标价由13港元下调至11.5港元，并将其评级由买入降至中性。

中信证券：予小米集团(01810.HK)目标价13港元 维持买入评级

中信证券发表报告，指今年第三季疫情反覆、全球宏观经济环境波动等因素，令小米全球智能手机出货量按年跌8.4%，令当季整体业绩承压；相反公司的智能手机市场份额依然相对稳定，高端手机市场份额持续提升；IoT业务中智能电视、平板电脑、空冰洗等大品类产品持续增长，IoT业务毛利率按年上升。该行调整公司今年、明年及2024年收入预测分别下调至2864亿元、3146亿元以及3434亿元，非国际财务报告准则净利润预测则分别下调至87亿元、121亿元、136亿元。该行表示，继续看好公司手机×AIoT的长期战略以及公司中长期的投资价值，予目标价13港元，维持其评级为买入。

麦格理：将周大福(01929.HK)评级下调至跑输大市 目标价上调至11.8港元

麦格理发表研究报告指出，周大福2023财年中期收入按年增长5.3%至465.35亿元，低过该行预期0.5%。核心经营利润按年跌2.7%至43.49亿元，较该行预期低8.5%，主要由于不利的渠道和产品组合。此外，该行指周大福由今年10月至今的第三财季中，因疫情而暂时停业的店铺(约7%至8%)影响下，同店销售按年跌21%。根据公司对第三及第四财季的指引，同店销售预测分别为负19%及持平。麦格理将周大福2023至2025财年纯利预测下调5.4%、8%及4.8%，并将其评级由中性降至跑输大市，目标价则由11.4港元上调至11.8港元。