法兴证券（香港）上市产品销售部董事 周翰宏

上周港股横盘整固，市场交投活跃度有所下降，恒生指数前期的大幅反弹已暂告一段落，进入到了消化获利盘的阶段。从技术上看，恒指目前围绕10日线水平上下震荡，并处在布林通道上轨震荡。展望后市，央行日前宣布降准，市场流动性有望保持合理充裕，预计恒指在短线整固后有望迎来新一轮升势。

外围市场方面，上周美联储公布11月议息会议纪要，多数委员认为应放缓加息步伐，并且近期公布的CPI与PPI等通胀数据也强化了市场对于加息放缓的预期，使得美股获得支撑，三大指数接连上涨，而美元指数和美债收益率出现大幅回落。 

从港股资金面看，一方面，南向资金全周出现小规模净卖出，其中上周二净卖出金额最大，为58.15亿港元。由此可见，经历了前期港股大涨之后，南向资金有获利回吐的迹象。另一方面，从恒指牛熊证资金流的动向也可以看出市场资金对于港股后市的态度。截至上周四的过去5个交易日，恒指牛证共获得约1.64亿港元资金净流入，恒指熊证则累计有约1.83亿港元资金净流出套现。衍生品市场资金依然看好港股后市。

个股看多资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，美团的相关认购证及牛证共获得约4564万港元资金净流入，为资金流入最多的个股。产品条款方面，目前市场上较活跃的美团认购证为行使价175港元至188港元的中期价外条款，实际杠杆4.9倍至5.4倍。看空资金流方面，友邦的相关认沽证及熊证共获得约1459万港元资金净流入。

场外期权引伸波幅普遍下跌，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅下降3.3个波幅点至27.2%，国企指数的引伸波幅下降3.8个波幅点至30.5%。个股板块方面，汇丰的引伸波幅下降2.4个波幅点至24.5%，腾讯的引伸波幅下降4.6个波幅点至40.9%，工行的引伸波幅下降1.6个波幅点至23.0%，小米的引伸波幅下降7.1个波幅点至42.5%，美团的引伸波幅下降3.0个波幅点至61.8%，阿里的引伸波幅下降3.9个波幅点至54.8%。

上周权证市场引伸波幅出现较明显调整。在此背景下，投资者选择权证条款应较为保守，因为短期价外的权证对引伸波幅的敏感度较高，一旦引伸波幅出现下跌，权证价格所受的影响会较大。如果想避开引伸波幅的影响，可考虑以牛熊证进行部署，不过牛熊证设有强制收回机制，在选择牛熊证时也要考虑收回价与当前股价之间的距离，衡量被收回的风险。（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法兴证券一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。）

来源：中国证券报·中证网 作者：董安琪